美国的研究显示，1926-1979年这54年间，小盘股平均每年跑赢大盘股4个百分点。随着上世纪八十年代初开始大量资金涌入共同基金，截止2000年大型金融机构市场占有率已经翻番。由于这些机构青睐流动性好的大盘股，这二十年间大盘股平均每年跑赢小盘股4.30个百分点，具体数据17.6%pk13.3%。
大基金的费率平均比小基金低40%左右，有分析指出大盘股的优势中，有2.30百分点要归功于大基金吸引的大量资金。上世纪八九十年代大盘股行情背后同样体现了估值的提升。二十年间大盘股主导的标普500动态市盈率整整上涨了5倍；同期中小盘股的市盈率仅上升了30-40%。2000年3月大盘顶部时，标普500的动态市盈率是44倍（详细见《美标普500指数130多年平均估值走势图》/见下图），而ValueLine1700家上市公司市盈率中值仅有12.7倍，市场冰火两重天可见一斑吧。咱们A股目前一些不到5倍的蓝筹股何时可以像上世纪八九十年代美国大盘股主导的标普500动态市盈率一样也提升5倍？价值投资者耐心点吧，哈。
对冲基金投资风格有何影响呢？他们看到了2000年是大盘股与小盘股的估值差距，顺理成章地倾向中小盘股票。小盘股需求的暴增为行情“回归”铺平了道路。本世纪初的8年时间间，小盘股平均每年跑赢大盘股7.1个百分点，有分析指出其中2.5个百分点归功于对冲基金的需求。风水轮流转，大盘股九十年代的风光为随后的持续跑输大盘，《老虎基金当时也被拍清盘》（点击可详见）。
看来，咱们A股的大盘蓝筹股要雄起，恐怕仍需很长的路要走，因为个人投资者整体实力相对机构投资者目前大致是9:1的关系，且保证金余额目前也就万来亿。当机构投资者拥有50%以上股票实力时，低估的大盘蓝筹股之估值翻倍的春天自然就会来临，更多分析可见：《港股通后QFII将拥蓝筹股定价权？》、《牛市真的来了？vs蓝筹股引领的黄金牛市才是硬道理》。
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