随着资本市场各项改革逐步进入攻坚阶段，新一轮退市制度改革的方向终于明朗起来。
近日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞在“2020上市公司高质量发展论坛”上表示，证监会将优化退市标准，把单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。
据孙念瑞介绍，总体思路是不再简单考察企业盈利性，而是同时注重持续经营能力。退市的指向性也将更符合注册制要求，亏损与否不是资本市场入口和出口的关注点，退市监管将更关注“僵尸企业”和“空壳企业”能够得到及时出清。
监管密集表态
10月份以来，监管层频频表态，强调进一步提高上市公司质量，与此同时，新一轮退市制度改革落地也渐行渐近。
其中，证监会在今年11月10日发文称，要抓好退市制度改革落地实施。贯彻落实关于退市制度改革的部署和《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》要求，严格退市监管，完善退市标准，简化退市程序。
另外，证监会表示，交易所要切实承担主体责任，各派出机构与地方政府加强协作，坚决打击各类恶意规避退市行为，严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为。拓宽多元化退出渠道，充分调动相关方面和地方积极性，重点推动重整一批、重组一批、主动退一批，促进存量上市公司风险有序出清。
除了证监会之外，金融委也在今年两次定调退市制度改革。今年7月份，金融委就提到要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。
今年10月31日，金融委还表示，要建立常态化退市机制。资深投融资专家刘行表示，注册制的核心在于发行与退出，“严进宽出”是注册制的内涵，这也是在此次全面推进注册制下，退市制度改革被放在重要位置的根本所在。随着科创板、创业板注册制的成功，A股新股发行速度已经明显变快，这也要求退出关口通畅。
畅通多元化退出渠道
孙念瑞表示，要把提高上市公司质量作为上市公司监管的重要目标。上市公司监管首先要做到“提高一个认识”，同时“把好两个关口”。
事实上，公司治理是上市公司质量的基础，是真实披露信息、稳健合规经营的根基。孙念瑞表示，下一步，证监会将坚持公司治理与信息披露“双轮驱动”，全面启动公司治理专项行动，用1~2年时间，一方面，督促公司和“关键少数”对照问题清单，认真自查、积极整改，强化公司治理底线要求；另一方面，完善公司治理相关规则体系，倡导公司治理最佳实践，推动上市公司形成长效机制。
在孙念瑞看来，注册制改革和退出机制改革是两项相辅相成的改革，对提升上市公司整体质量具有重要作用，需要切实把好“入口”和“出口”两个关口。而这个出口就是资本市场退出机制。
“从最新传递出的退市理念来看，与注册制的理念是一致的。退市通道简化、退市标准多元化，更能适应注册制的需要。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，多元化的IPO标准就要对应多元化的退市标准，而在注册制之下，目标就要放在淘汰“僵尸”和“空壳”上。
那么，如何判断一家企业是否“僵尸”或者“空壳”呢？董登新提出，第一，看营业收入是否过低，因为空壳企业大多营业收入较低甚至为零；第二，看净资产是否为负值，当净资产为负时，理论上已经进入了破产通道；第三，看未分配利润是否为负，当未分配利润为负，意味着累计亏损已积累到一定规模；第四，看股票总市值是否过低，市值是投资者用脚投票的结果，指标过低，意味着缺少投资价值；第五，“1元”退市，股价跌破1元，说明投资价值较低。
“这些都可以作为多元退市的标准，达到一条，就可以退市。”董登新认为，要使退市制度发挥功效，最重要仍是加强信息披露监管，尤其是对财务数据的监督力度，让造假彻底得到遏制。
另外，孙念瑞在论坛上表示，下一步，证监会将畅通多元化退出渠道，支持上市公司通过主动退市、并购重组、破产重整等方式盘活存量、出清不良资产，实现市场优胜劣汰、新陈代谢。
年内15家企业退市
实际上，自2019年以来，A股退市企业已明显增多。就今年来看，目前也已有15家企业被终止上市。
经Wind统计，自2020年以来，保千里、龙力生物、乐视网、神雾环保、暴风集团等15股已经相继退出A股舞台，凯迪退目前也已处于退市整理期，等待退市。从上述个股的退市原因来看，基本触及财务类退市，或者连续20个交易日股价低于一元。
暴风集团的退市原因则较为另类，因公司在法定披露期限届满之日起两个月内未披露2019年年度报告，公司股票自2020年7月8日起被暂停上市。之后公司在股票被暂停上市后的一个月内未能披露2019年年度报告，触及了终止上市情形。
据孙念瑞介绍，2019年以来，证监会将完善退市制度作为深化资本市场改革的重要内容，取得了显著成效。2019年，共有18家公司通过多种渠道实现退出。近两年强制退市共25家，超过了2006年以来强制退市数量的总和。退市本身并不是目的，关键是要解决存量上市公司问题。
正如孙念瑞所言，自2019年以来，A股市场退市企业明显增多。经Wind统计，2010-2020年（截至11月23日）分别有4家、3家、3家、6家、1家、7家、1家、5家、5家、10家、15家企业被终止上市。
值得一提的是，创业板注册制下，已经简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市，对应当退市的企业直接终止上市，大幅压缩了退市时间。
刘行表示，近年来退市已经逐渐常态化，伴随着深化退市制度改革的不断推进，常态化退出机制将进一步发挥优胜劣汰作用，也将进一步提高上市公司质量。
作者：■本报记者刘弋瑗
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来源： 中华工商时报
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