如何看市盈率估值指标

投资基金或股票之前一般要先看下这个指数、股票贵不贵，心理要有一杆秤，对应实际指标就是市盈率、市净率等。都说会卖的是师傅，其实对价值投资来讲会买的才是师傅，这只股票买入的瞬间已经决定日后的收益了，卖出只决定了赚多赚少的问题。因此买的便宜，预留好安全边际非常重要。

由于简单易于计算，以市盈率等指标为代表的相对估值法在国内比较流行，估值指标的含义这里不赘述，主要看下怎么查询指标及指标怎么指导投资。

估值按对应投资品种可分为指数和股票的估值，查询指数估值最正常的渠道就是上发布指数的官网查询，比如如下中证指数公司 http://www.csindex.com.cn官网的沪深300 8月份的指数单张表显示滚动市盈率13.47，股息率2.24%：

现在很多 APP 比如雪球、东方财富等都有指数估值，可以很方便查询到，另外且慢、螺丝钉公众号也都可以查到，要注意的是每家计算方式有所不同，最终出来的数据会有点区别，下面是雪球上的：

那怎么看这个值贵不贵，一个常见的方法是从百分位角度来推测合理估值。估值百分位或分位点代表当前估值指标在选定历史区间所处的水平，比如PE百分位为30%，表示当前市盈率比历史上70%的时候都要低，各家系统一般会按30%、50%、70%或者20%、50%、80%来切分。这其中历史最低估值可以用来评估买入后极端情况下可能亏损的百分比。

指数的估值用来评估市场整体的风险程度，除了跟历史值进行对比，绝对值的高低也要跟无风险利率对比着看，无风险利率越低，对估值的容忍度可以越高。一般用估值的倒数定义投资回报率，比如20倍PE对应5%回报率，回报率跟长期国债利率对比，评估市场的水位。

下面来看下股票的估值，发展稳定的公司一般看市盈率(TTM)比较多，即滚动市盈率，用市值除以过去四个季度的总利润，能够反应最新的经营情况，但是对于业绩变化大的公司也有滞后性。另外要说明的是软件上市盈率（动）按定义是市值除以未来一年预测的净利润，而软件上经常是以单个季度的利润*4进行线性预测，对于收入有季节性周期的公司不太适用，误差较大。

由于软件上动态市盈率计算的缺点，一般基于预估利润计算动态市盈率来实际使用，比如下面显示茅台2019年预测市盈率31.96。这个估值指标站在未来的角度看当下估值是否便宜，可以计算预期收益率，比如以当前价格1099买入，2021年末30倍合理市盈率，预期收益率 (30*47.83 - 1099) / 1099 = 30.6%。

如果要更准确的看估值，要把非经常的损益剔除后再计算PE，即扣非PE-TTM，理杏仁网站上显示的就是这个值。

周期行业PE往往要反着看，高PE时正在周期底部适合买入，低PE时可能意味利润达到高点拉低PE，反而适合卖出。

股票估值同样适用跟历史估值进行比较，查看所处水位，但是要注意的是有些股票逻辑改变了，回不到以前的高估值，需要选择合适的历史区间查看，比如只看最近3年的数据。

这篇总结了如何查询市盈率，以及PE估值过程中需注意的点，市盈率估值适合盈利稳定的企业。市盈率估值只是投资入门很基础的一步，不同企业还有PEG、PB、PS等各种评估方式。