2012年上半年经济型酒店融资情况研究探讨

2012-07-17 来源：中国行业研究网 编辑：瑞银 阅读( 142) 字号：小 中 大

[导语] 经济型酒店在前两年陷入融资低迷之后，今年似乎又迎来了新一轮投资热潮。 今年初至今，国内共有5家酒店获得融资，累计融资规模达2.88亿美元。此前的2007年为近10年酒店行业融资规...

经济型酒店在前两年陷入融资低迷之后，今年似乎又迎来了新一轮投资热潮。

　　今年初至今，国内共有5家酒店获得融资，累计融资规模达2.88亿美元。此前的2007年为近10年酒店行业融资规模最高值，达3.11亿美元。

　　不过，与数年前如家、汉庭、7天等引发的第一轮融资潮相比，如今的经济型酒店市场格局、同质化饱和度、IPO（首次公开募股）难度等都在发生变化，越来越多PE、VC的进入也让经济型酒店市场形成“狼多肉少”和投资者退出获利不易的局面。

　　融资又来袭

　　曾几何时，只要说到经济型酒店，VC、PE都会认为是必然赚钱的“大肥肉”，然而，当如家、汉庭等股价持续下挫，并且如家今年一季度亏损1亿多元，汉庭一季度亏损940万元后，人们似乎一度对经济型酒店的盈利能力产生了怀疑。

　　“与数年前相比，现在的投资基金翻倍增加，尽管市场低迷，但项目还是要看，TMT（Technology、Media、Telecom，科技、媒体和通信）和消费是目前投资界最关注的两大领域，与TMT现在存有大量泡沫相比，比如大量亏损的团购网这类，消费业尤其是具有实体价值的酒店业是具有保值功能的投资，于是，投资者在一度暂停对经济型酒店的注资后，今年又开始重投酒店业。”一位长期从事VC业的人士坦言。

　　据ChinaVenture投中集团统计，2003年至今，国内酒店行业共有39笔融资案例发生，累计获得融资规模达9.33亿美元，平均单笔融资规模为2392万美元，其中，2007年为近10年酒店行业融资规模最高值3.11亿美元。

　　饱和还是未饱和？

　　不过仔细观察可以发现，今年掀起的融资潮不论是投资规模还是所获融资的酒店所占市场份额，都比数年前如家、汉庭、7天引发的第一轮经济型酒店融资潮来得小。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，国内经济型酒店经历过去10年的快速发展期后，已基本形成如家、7天、汉庭、锦江之星四家占据超半数市场份额的垄断局面。

　　“四大品牌垄断江山，就意味着在很多区域市场已经饱和，很难有新品牌再介入，获得风险投资后，企业必然要扩张，一线城市的空间已经很小，这对新获融资的业者来说是一大难题。此外，这几年经济型酒店行业的房价和出租率逐年下滑，比如6年前，一家100间客房的经济型酒店要获得90%以上入住率并非难事，但如今能有80%就不错了。由于市场饱和度的提高，价格战越来越激烈，这导致酒店房价下滑，直接影响了每间客房的每日收入以及GOP（酒店营业总利润）指标。这也是造成如家等上市公司财务数字亏损的主要原因。”华美首席知识专家赵焕焱分析。

　　根据市场不完全统计，从经济型到豪华定位，全国约有30万家住宿酒店，但其中具有品牌和连锁运营的仅1万多家，也就是说，从数字上来看，连锁酒店业应该大有可为。

　　“这要看具体情况，假如是同质化标准经济型酒店领域，那的确没有太多市场空间了，四大品牌已占据天下。但假如是差异化酒店，则可以在细分领域有发展空间。苹果产品之所以受欢迎并非其待机时间有多长，而是独特的服务价值，酒店业也是一样。”布丁酒店创始人朱晖告诉《第一财经日报》。

　　布丁数年前获得第一轮融资时仅十几家门店规模。回忆起当时的情景，布丁酒店创始人史央清依旧难掩笑容，“我那时差点被湮没在一大堆持项目者中，好不容易挤到君联董事总经理刘二海身边时，他最初只说‘哦，又是一家酒店企业’。但我马上说‘我们是时尚、服务、年轻化的平价酒店’。后来刘二海告诉我们，就是因为这句话，他听到了布丁与标准经济型酒店的差异化所在，并对我们注资。”

　　事实上，锦江之星、汉庭、如家等也在寻求细分化市场机会，比如锦江之星的百元酒店、汉庭的中端品牌、如家的四星级定位和颐，这些都是经济型酒店规避趋于饱和的标准型经济型酒店，开拓差异化市场机会的表现。故而，投资者在进行市场投入时也会更青睐非标准、差异化的经济型酒店项目，比如布丁、桔子、99连锁等。

　　ChinaVenture投中集团指出，相比较于单纯依靠客房收入的经济型酒店，中端酒店可适度拓展餐饮、承办大型商务会议等，不但耗费资金少，并且对提升酒店品牌形象、提高酒店收入有很大帮助。但碍于单笔投资规模较高，基金退出周期较长，目前来看还是比较适合具备资金实力的大型PE机构。

　　获利难度增加

　　对投资者来说，对经济型酒店的投入关键在于回报，何时退出、如何退出、获利多少才是要点。

　　有业者透露，2006年如家上市后，包括经济型酒店在内的中国消费类概念股受到海外市场追捧，故而那时的投资者已有一部分获利退出，比如美国梧桐投资在第一轮经济型酒店投资潮中获得了70多倍的净利。

　　但这么高的回报率如今已很难见到。除了股市走低之外，麦考林被指“过度包装”而在美被集体诉讼后，美国投资者对中国消费股的热情大减。

　　“在海外，大多是机构投资者，散户相对较少，机构投资者大多比较理性，故而一旦看清市场以及企业弊端后，这些投资者在很长一段时间内不会再碰中国消费类股，比如近期一些中国企业在美国市场就遭遇认购不足，被迫延迟上市的窘境。而在国内上市的话，对经济型酒店的资质、证照和条件都要求比较严格，有些企业需要重新搭建公司架构才能通过上市聆讯。所以这也会成为获得融资后，经济型酒店面对投资者退出获利问题时的瓶颈。”上述VC界人士坦言。

　　那么如何解决该问题？

　　布丁的方式是“两条腿走路”，在本轮5500万美元的融资中，富达资本来自美国，君联来自中国，对朱晖来说，上市起码是3年后的事，海内外投资者一并引入有助于其观测海内外股市，届时可择优行之。

　　“如今狼多肉少，新的投资机构越来越多，但大型项目越来越少，有品牌的连锁酒店占比不多，对于投资者来说其只能投资品牌连锁酒店，在汉庭、如家等之后，这种投资机会已经很少了。而IPO也的确令人头疼。所以对投资者来说，本轮经济型酒店注资后，应该还会再等几年，这些获融资企业才会上市，第一种方式是期望届时股市走高。第二种则是通过并购实现，大摩注资莫泰后，上市受阻，于是其向如家出售了莫泰，尽管大摩的获利可能不如股市高时的收益，但出售应该是不会亏本的。目前如家、锦江之星、汉庭、7天等也都在全国寻找并购项目。这也是一些投资区域经济型酒店的业者退出获利的时机。”赵焕焱指出。