从渔夫谈估值说起

@渔夫 写了一篇文章，其中有这么一段：

 “我在运用估值进行评价企业的时候，基本方法就是roe／pb与无风险利率之间的比较，通常选择6%对于好一些的企业，可能就选 6%，对差一些的企业，可能会选10%甚至更高。”

@今日话题 
链接：https://xueqiu.com/5774757064/83551906
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------

对于这段话，很多人表示看不懂，我倒可以替他详细解释一下——

 ROIC（投资资本回报率）= 1/PE = ROE/PB

从这个公式可以看出，决定投资回报的有两点，一是买入价格足够低（PE极小或者PB极小）二就是资产回报率足够高。
根据这个公式，还可以知道用ROE除以一个预期百分比就大概可以知道投资人可以接受的PB或者PE范围（也就是能接受的股票价格是多少），渔夫选择6%作为预期百分比大概跟国债利率或者高信用债券利率相关，体现了他保守的态度，比如一个公司的ROE是10%，渔夫认为6%是他可以接受的预期百分比，那么他投资这个企业PB不会超过1.67（≈0.1/0.06)，PE不会超过17（≈PB/ROE）

估值因人而异，所以我们明白估值逻辑就可以了，至于估值公式怎么运用真的是“运用之妙，存乎一心”，没有固定的套路。

------------------------------------此为分割线-------------------------------

另外再扩展谈一下“怎么根据企业性质进行估值”的问题
ROE=PB/PE
根据这个公式我们可以模拟出市场上不同类型企业的定价模型
模型1：高ROE，高PB，低PE
强周期型企业景气期市场定价模型，此时买入小心在巅峰站岗；
模型2：高ROE，低PB，低PE
高杠杆企业市场定价模型（比如银行股），要小心这些企业ROE高不是因为资产质量好（资产质量好PB、PE就不会给那么低了，市场不总是无效的），而是因为使用的杠杆水平高；
模型3：低ROE，低PB，低PE
公用事业或者低成长企业（衰退企业）定价模型，或者因为价格受管制，或者因为市场竞争力差，这一类企业资产盈利效率不高（低ROE），市场对它们的成长预期也不高（低PE、低PB）；投资它们的唯一看点就是分红要高，分红持续性要好。
模型4：低ROE，低PB，高PE
处于困境中的企业市场定价模型；注意ROE是个均量，要改变它不是一朝一夕的事，所以投资困境反转需要超强的耐心和勇气（可能还要靠运气），眼光倒是其次。
模型5：高ROE，低PB，高PE
开玩笑，数学逻辑都不对，除非市场上都是傻瓜，否则不存在这样定价的股票；
模型6：低ROE，高PB，低PE
也是开玩笑，理由同上。
模型7：低ROE，高PB，高PE
不可理喻的疯狂市场定价模型，常见于垃圾股、重组股定价；当然，不排除“乌鸡变凤凰”的可能，这个定价模型会转化成模型1

模型8：高ROE，高PB，高PE

高成长股市场定价模型，高ROE说明盈利能力强，成长性好，高PB，高PE说明市场预期高，投资这种“三高”股票如果不是基于对企业成长性和成长周期的深刻理解那么就是一场灾难。

好了，就解说到这里，关于估值还有什么不明白的可以跟帖问我。

#最后遇到你思维碎片#关于估值的思考

$海天味业(SH603288)$ $格力电器(SZ000651)$ $上海家化(SH600315)$