12月5日，乐视网晚间发布公告，宣布其股票和债券将于12月8日(周一)起复牌，恢复交易。乐视网于今年10月27日起停牌，至此已有一个多月的时间。
乐视公告显示，公司于10月27日起因“拟披露重大事项”停牌，拟通过收购资产吸收有一定盈利能力的优质标的，通过有效的外延式扩张，完善公司的“乐视生态”体系，增强与现有主营业务的协同效应。
为促进本次重大事项，公司与标的方进行了多次协商，就关键合作条款进行了深入讨论和沟通，但双方就估值方面尚无法达成一致，公司计划后续视具体情况判断是否继续启动本次交易事项。公司综合考虑标的方的经营形势、收购成本及收购风险因素，从保护全体股东利益以及维护市场稳定出发，经慎重考虑，本次决定终止筹划该事项。
另外，乐视同日发布公告称：“为了从根本上消除乐视网与关联方乐视影业(北京)有限公司的关联交易，拟在未来一年内的合适时机，启动把关联方乐视影业的控股权转让给乐视网。”
乐视网还同时公告，公司股东贾跃芳（与贾跃亭系姐弟关系）将在未来一个月内通过协议转让或者大宗交易集中转让的方式处置自己所持有的乐视网股票，将其所得全部借给公司作为营运资金使用。借款期限将不低于60个月，免收利息。具体的借款金额等信息将在计划实施后进行披露。
目前，贾跃芳本人持有乐视网36,034,600股，占公司总股本的4.28%，其股票价值为15亿元。
【解读】估值那点事：乐视影业为何注入乐视网
一、“平台+内容+终端+应用”生态系统的布局
自2010年登陆创业板后，乐视网便在资本的助力下开启产业链布局，并逐渐打造形成以“用户”为中心而形成的“平台+内容+终端+应用”自我循环生态系统。
通过版权分销赢得第一桶金后，乐视不断地渗透产业链上下游环节谋求协同效应，进军智能硬件领域，推出智能电视（以及未来的移动端产品）抢占家庭娱乐入口；自建并收购影视、体育、文学等内容公司，打造独家品牌以吸引用户并降低版权开销；成立云计算、移动操作系统等研发子公司来优化用户体验、支撑未来生态系统运转。
经过多年的持续运作，目前商业的表面闭环已经初步完成，花儿影视、乐视影业制作发行的电视剧、电影、乐视体育提供体育赛事直播、点评等节目可以率先在乐视平台上独家播放，用户通过PC/移动端乐视网、智能电视LeTV登陆乐视影音系统、收听观看这些影音内容，后台乐视云计算支撑网站日常运转、并利用数据技术挖掘用户偏好，再为上游内容制作提出建议、预测风向。
表 到目前为止乐视生态系统的布局情况
未来，随着各版块公司的高速发展和乐视布局的进一步深入，协同效应有望持续发酵：
（1）在智能终端的推进有利于公司降低流量成本、提高用户黏性以及培养付费意识，而高效友好的应用系统以及电视、手机和电脑的多屏联动能够持续优化观影体验；
（2）在内容制作方面，乐果文化可以优先获得高品质文学作品的改编、拍摄权，也可以基于培养或者获得的IP进行增值服务，还可以进一步借力资本在影视、体育以外的领域收购内容标的，不断补充、优化视频库；
（3）在衍生品拓展方面，紧握屏幕这个终端渠道优势，拓展电视购物、电视游戏等多种衍生产品形态，从“游戏+电商”环节产生充足的现金流；
（4）在“视觉”领域占住市场后，同样大力拓展“听觉”领域，推进“视觉”与“听觉”的良性互动，形成用户自身感观系统的小闭环；
（5）尝试进入互联网金融领域，在内容为王的基础上实现宣发与互联网金融的结合，实现用户与公司的双赢，同时结合体育产业的布局，亦可以拓展或布局体育赛事票务甚至体育彩票。最终，在内容和入口的双重优势下形成强有力的生态系统壁垒，构成乐视网的宽阔护城河。
二、潜在同业竞争问题阻碍发展
纵观乐视的历史股权结构，乐视网、乐视控股和实际控制人贾跃亭原有对各板块子公司的股权关系很有可能会引发同业竞争问题，阻碍公司发展和整体战略布局。
以内容为例，在收购花儿影视之前，上市公司主营视频网站平台，采购视频内容在平台进行播放，依靠版权分销、商业广告赚取收入，此时上市公司和控股股东旗下的乐视影业并不存在竞争关系。但随着公司向上游内容领域进行资源整合，尤其是收购花儿影视后，其与乐视影业的同业竞争问题开始凸显。
如果不将乐视影业纳入上市公司体系内，那么解决这一问题的方法只有两种：
第一种方法是花儿影视以及上市公司随后可能收购的其他内容制作公司只负责擅长的电视剧内容制作业务，乐视影业只负责电影内容的制作、宣传及发行，通过电影与电视剧业务的区分来规避同业竞争。然而电影和电视剧业务在筹备、制作、宣传、发行等多环节虽然有很多不同，但是还是有不少优质内容存在较高的相似性以及较为容易的互相转换，难以完全分开，同时强行拆分可能会丧失潜在的协同效应，不利于公司最优化资源使用。
第二种方法是将电影与电视剧的内容制作全部交给花儿影视，乐视影业只负责宣传和发行，从产业链分工上来避免同业竞争问题。但这样就算乐视影业成功上市，依旧会使得上市公司每年都会存在大量关联交易，同时作为一个影业公司的后起之秀如果一直只做宣发而不拓展其他业务则在如今强调以IP增值服务平台为影视公司核心价值的市场评估体系下会失去竞争力，同时也不利于上文所述乐视生态链闭环的形成。
2014年12月6日，乐视网公告控股股东“关于将关联方乐视影业（北京）有限公司资产注入计划的承诺”，提及乐视控股承诺在未来一年内将乐视影业注入上市公司主体。笔者坚信这一举措不论是从上市公司未来发展还是保护投资者利益等多角度看，都是最优选择，更会对上市公司未来的生态系统布局形成重大利好，也为公司以后遇到此类问题时树立起标准的解决方案。
三、注入乐视影业后的乐视网估值将大幅跨越
据公开资料显示，乐视影业成立于2011年，定位于“互联网时代的电影公司”，建立“一定三导”（定位数据+导航数据+导流数据+导购数据）和“五屏联动”（手机、平板、PC、TV、电影屏）O2O的电影市场系统，为观众提供从线上到线下全方位的观影及增值服务。目前乐视影业已覆盖100余座城市、1200余家影院，出品/发行的电影包括《消失的子弹》、《小时代》、《小时代2青木时代》、《归来》等，中美合作影片《敢死队2》、《敢死队3》、《机器军团》等。
具体的运营模式而言，首先乐视影业建立自己的数据中心，为影片精准定位受众群；在此基础上，对目标受众进行有针对性和互动性的推广，依据沟通的反馈来确定上映档期并根据受众分布来确定首轮、次轮、三轮观众的放映策略；同时建立基于影院位置的影片预售平台发挥导流作用；最后，通过庞大的地推团队来提供影院营销终端服务。
也正是有着这样完善的运营体系，成立仅三年多的乐视影业目前的电影制作、宣传、发行能力均已不亚于光线传媒，其估值更是不断上扬，仅用1年的时间就从2013年8月A轮融资的15.5亿人民币飙升至2014年9月B轮的48亿人民币。因此，乐视影业的注入将有助于跨越式的提升乐视网的市值，如果参考光线传媒目前200亿的市值、乐视网拟非公开发行募集的45亿资金作为强有力后盾以及乐视各板块特有的生态协同效应，相信乐视网的市值会有大幅跨越式增长，成长成为继BAT后成功占住文娱消费领域的大型互联网公司可期。
评论：解决三大隐忧 乐视网复牌重新上路
追随着董事长贾跃亭的脚步，乐视网回来了。
日前，乐视网发布复牌公告，宣布结束“筹划重大事项”，于下周一正式复牌交易。
对于这次停牌原因，乐视公告中说，通过收购资产吸收有一定盈利能力的优质标的，通过有效的外延式扩张，完善公司的“乐视生态”体系，增强与现有主营业务的协同效应。
不过，乐视与标的方进行了多次协商，就关键合作条款进行了讨论后，就估值方面无法达成一致，因此放弃了收购重新复牌。
复牌的同时，乐视网还给投资者送来了一件礼物：承诺将乐视影业注入上市公司。乐视影业一直是乐视网投资者的一个隐忧，这家公司由乐视网母公司乐视控股控制，与上市公司并无关联。
有投资者担忧，乐视影业与乐视网存在一定的竞争关系，在关系上撇不清。这一次乐视承诺“拟在未来一年内的合适时机，以合理的方式，按照中国证监会有关规定，启动将关联方乐视影业的控股权转让给乐视网”，消除了这一隐忧。
另外乐视网还有一则耐人寻味的公告，贾跃亭的姐姐贾跃芳，计划在未来一个月内，处置自己所持有的乐视网股票，将其所得全部借给公司作为营运资金使用，借款期限将不低于60个月，免收利息。
目前，贾跃芳本人持有公司36,034,600股，占公司总股本的4.28%。这些股票出售后将给乐视网带来15亿的免息资金。
不过，也有投资者质疑，为何贾跃芳不是质押而是直接出售，贾姐是否借机套现离场，耐人寻味。但是总体来看，乐视的三大隐忧：贾跃亭不在、资金不足、乐视影业同业竞争，这次均一一解决，接下来的市场表现可期。
联系客服
