在上周5天内出现3天大跳水后，周末市场一片看空。但是，本周凭借360借壳的消息公布，证监会表示支持，仅隔了一天借壳标的江南嘉捷就复牌，并连续4个一字板，从而激活了A股。
1、资产重组政策出现了积极变化
自去年2月证监会新主席上任后，为了解决IPO堰塞湖和帮助国家队解套，先是停掉了上届证监会和上海市政府正紧锣密鼓地筹办的战略新兴板。随后在去年5月份，证监会又表态：“暂缓中概股回归”，并颁布了史上最严的重大资产重组新规，尤其将借壳上市视同新股上市严加审核。
从此，投资者感到最具魅力、最能促使市场活跃的催化剂——并购重组，纷纷宣告终止，借壳上市几乎绝迹。
而上周五晚，证监会新闻发言人对360借壳作出表态，支持境外优秀中资企业参与境内上市公司的并购重组。此表态犹如一石激起千层浪。证监会不只是支持360一家中概股回归借壳，只要符合证监会的三个条件，即“符合国家重点产业发展方向”、“掌握核心技术”、“具有一定规模”的境外上市中概股，都可以回归A股并购重组，借壳上市。
证监会选择中概股的标志性公司——360回归借壳上市，预示着股市重大资产重组政策发生了转向，这不能不引起机构和广大投资者的重视。
2、A股需要培育 “新经济+蓝筹”
这一年半来，在“新股发行常态化、使资本市场更好地支持实体经济”的旗号下，以平均每天发行1—2只新股的速率，发行了五六百只新股，堪称中外股市历史上闻所未闻的扩容大跃进。
但是，实际的效果如何呢？
市场除了上证50指数，以及“一瓶酒、两桶油、三大险、四大行、五大家电医药”股票持续上涨以外，其它的中小盘股票包括次新股炒作一阵子后，绝大多数都被边缘化了。
现实状况之一：多数个股的市场表现很差。截止2017年11月9日，两市3411家上市公司，上涨的只有1249家，占股票总数的36.55%，如果再扣除今年上市的391家新股，上涨的股票只有858只，只占股票总数的25.1%。也就是说，75%的上市公司(包括去年上市的新股)都是下跌的。
现实的状况之二：上市公司质量低下。在全部3411只股票中(截止11月9日)，亏损股272家，占8%；微利或暗亏股334家，占9.8%；每股盈利0.05—0.1元的股票有334家，占9.8%；每股盈利0.1—0.2元的股有667家，占19.6%；每股盈利0.2元以下的股有1610家，占47.2%。也就是说，每股盈利0.2元以下的公司几乎占了一半。
现实的状况之三：市盈率仍然较高。全部3411只股票中，20倍市盈率以下的股票有340只，仅占9.97%；20—30倍市盈率的股票有473只，占13.87%；30—50倍市盈率的股票有823只，占24.13%；50—100倍市盈率的股票有876只，占25.68%；100—500倍市盈率的股票有530只，占15.54%；500倍以上市盈率的股票有369只，占10.82%。如果从20倍市盈率有投资价值的观点看，人们就只能选沪深300股票。
面对外围股市一片牛市连创新高的气氛，唯独中国股市只能“干瞪眼”，至今仍在金融危机前高点6124点的半山腰徘徊。
一个重要原因是，人家的指数样本股只是30来个，不断融入优质新经济+蓝筹股，如美股牛市行情的动力主要来自大型科技公司，苹果、谷歌、微软、亚马逊、Facebook等5只科技股的市值，就超过2.5万亿美元，占股市总市值的10%，美国本土上市公司的10强榜中既有IT业明星、零售业巨臂、也有先进制造业、金融业翘楚，所以其指数上涨十分流畅，虽一涨再涨，但样本股的市盈率仍然很低。
而中国股市10强榜上，除了石化双雄外，几乎清一色是金融股。加上上证指数使用所有股票加权平均来作为指数样本，统计出来的估值先天就吃亏。
转换一下视角，中国并不缺乏新经济蓝筹股。前些年，由于对新兴产业的企业上市政策过于死板，一批非常优秀的中国新兴产业公司远赴境外上市。除了互联网企业集体赴美上市外，生物医药、新能源、教育培训、商业连锁等新经济企业，到境外IPO也非常集中。
因此，现在让这些优质境外上市的中资优质企业回归，无疑是务实、明智的选择。
3、并购重组才是股市的本质
照理，股市除了具有融资功能以外，还具有投资功能、优化资源配置功能、价值再发现功能。唯此，才能体现为经济晴雨表。
但是，在27年股市历史中，监管层只认为IPO常态化，为中小企业提供融资方便，是股市的本质功能和首要任务。实际上，这是功利化色彩太浓，目光短浅的股市政策取向。
这一年半来，经过国家队和各路机构在大盘股抱团去暖、连续拉升，以及舆论的“洗脑”，越来越多的投资者已接受了“静态价值投资”的现实：按市盈率选股，市盈率越低就越有价值，越安全，只有大盘股才会涨，而中小盘股将日益被边缘化，甚至跌得一文不值。于是，纷纷加入“喝酒吃药”队伍、追金融股、白马股的潮流。
而今，当360借壳上市获准，许多人便提出了质问：为什么不继续提倡价值投资理念，而要让借壳上市的投机死灰复燃？
其实，资本市场的最本质功能不是发新股；不是让三分之二的大小非们靠上市套现而身价倍增，加入富豪榜。全球各国股市的首要任务是通过并购重组、借壳上市、优化资源配置，把上市公司做大做强，提升上市公司的质量，培育“新经济+蓝筹”的龙头，使资本市场更好为实体经济服务。
4、360借壳上市增强了A股的活力
本周江南嘉捷4连扳，给沉闷的股市以持续的强刺激，最大的获益板块无疑是并购重组。
一轮修复性行情、秋抢行情正在A股如火如荼地上演。随着场内资金追涨热情持续回升， A股的赚钱效应正从上周的二线绩优蓝筹，迅速扩散到优质中小成长股身上。于是，市场不再一味追逐股价高高在上的龙头股、白马股，而把目光更多地转向真正具有成长性价值的股票。
百花齐放，多热点、多风格投资并存，这样的股市才正常，才会不断吸引新增资金入场，让广大投资者在资本市场上能有实在的获得感。
(李志林，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授)
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(原标题：360借壳为何能激活A股？)
(责任编辑：DF314)
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