我们都知道,市场的走势影响着个股的走势。不过,各只股票都随着大盘齐涨齐跌的情况并不多见。实际的情况是,一部分股票在一段时间内会成为市场的龙头股,涨幅会大于市场的其他股票。所以,一个常见的思路就是寻找市场中势头正劲的龙头股,避开表现较差的弱势股,这就是轮动策略。常见的轮动方式包括行业轮动、板块轮动、以及今天我们要介绍的二八轮动。
什么是二八轮动
“二八轮动”这个词,对不少A股投资者来说并不陌生。“二”指的是数量占20%但市值高的大盘股;“八”则代表数量占80%但市值较低的小盘股。因此,二八轮动,又称大小盘轮动。
在中国市场上,存在较为显著的二八轮动效应,大盘股与小盘股的表现往往分化,出现明显不同的走势。2014~15年,中小创一枝独秀;而去年,蓝筹股牛气冲天。正因为如此,我们自然地就想到,如果能利用大小盘间走势分化这一现象,在大小盘间进行轮动,买入强势的、卖出弱势的,就有可能获利。读到这里,聪明的你们一定联想到,二八轮动策略其实是基于上周“交易智高点”介绍的动量效应设计的“追涨杀跌”的策略。
如何观察二八轮动
大小盘之间的走势分化,想必大部分股民朋友在长期交易的过程中都有这样的感受。不过,光凭印象不靠谱,我们要如何观察二八轮动现象呢?
一个简单的办法,是选取代表大盘股与小盘股的指数进行对比。这里,我们选用权威的指数——中证规模指数。中证指数有限公司,是由上交所和深交所共同出资成立的专门提供指数编制、运营、服务的公司,其专业性与权威性不言自明。中证指数公司的指数产品中,包括规模指数,行业指数,风格指数,期货指数,债券指数等等。我们观察二八轮动,应寻找规模指数进行对比。
规模指数,就是按照市值规模排序并选取成分股的指数。常用来代表大盘股的指数包括上证50指数、中证100指数、沪深300指数;小盘股指数,则包括中证500指数、中证1000指数等。
大小盘指数 | 上证50指数 (000016.SH) | 由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成,反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。 |
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中证100指数 (000903.SH) | 由沪深300指数成份股中规模最大的100只股票组成,综合反映中国A股市场中最具市场影响力的一批超大市值公司的股票价格表现。 | |
沪深300指数 (000300.SH) | 由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成,综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。 | |
中证500指数 (000905.SH) | 由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。 | |
中证1000指数 (000852.SH) | 全部A股中剔除中证800指数成份股后,规模偏小且流动性好的1000只股票组成,综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 |
选取代表大盘股的沪深300与代表中小盘股的中证500两只指数进行对比,可以清楚地观察到二八轮动的现象。
如何构建二八轮动策略
要想实现二八轮动策略,我们需要复制指数的表现。想复制指数的表现,一种方法是购买指数成分股。不过这样的方式费时费力,对资金的要求也很高。好在如今我们有了ETF这样的工具,可以帮我们方便地复制指数表现。
有了ETF这个得心应手的工具后,就可以构建二八轮动策略了。不过,在开始策略构建前,还有四个问题需要考虑:
如何定量判断大小盘走势?
这里,我们用上述指数来判断大小盘的走势。
对于大盘股,我们可以选取中证100、沪深300等指数来定量刻画其走势情况;对于小盘股,我们可选取中证500、中证1000等指数。
如何捕捉大小盘间的走势分化?
我们可以选择追踪某指数的ETF,捕捉二八轮动。对于同一个指数,可能有多个基金公司管理的ETF在追踪。我们可以对这些ETF进行比较,择优买卖。在挑选ETF时,可考虑它的交易活跃程度、费率等因素。
通过什么方式判断大小盘股的强弱?
可通过一段时间内的涨跌情况(即:动量)来判断大小盘强弱。通常而言,二八轮动策略,可计算大盘股指数(如:沪深300)20天涨幅,及小盘股指数(如:中证500)20天涨幅,然后进行比较。
如何根据大小盘强弱进行交易?
二八轮动策略通常采用满仓操作的方式,选择强者全仓买入。具体地,我们可以分情况讨论:
(1) 当大盘涨、小盘跌时,将仓位全部切换至大盘股ETF;
(2)当小盘涨、大盘跌时,将仓位全部切换至小盘股;
(3)当大小盘皆涨时,选择涨幅较大的那一个;
(4)当大小盘皆跌时,清仓持币。
实际交易过程中,在大小盘都跌时,可考虑在大小盘均下跌的情况下清仓并买入货币基金、国债ETF或逆回购等风险低、收益稳定的品种,进一步提高收益。
调仓的频率是多久?
这也是策略构建时需要考虑的。常见的调仓频率包括1天、1周等。
构建二八轮动策略
1. 选取大小盘指数。
这里我们选取沪深300与中证500指数,分别代表大盘股与小盘股走势。
2. 选取追踪所选指数的ETF。
追踪沪深300的ETF包括510300.SH、510310.SH、159925.SZ等;追踪中证500的ETF包括510500.SH、510510.SH、159922.SZ等。
3. 计算沪深300与中证500指数的20日涨幅。
4. 比较20日涨幅,产生交易信号:
若沪深300上涨、中证500下跌,则清仓中证500ETF,全仓买入沪深300ETF;
若沪深300下跌,中证500上涨,则清仓沪深300ETF,全仓买入中证500ETF;
若大小盘均上涨,则全仓买入涨幅较大的一个;
若大小盘均下跌,则清空全部仓位。
5. 调仓:每个交易日收盘前5分钟,重复第3、第4步,调整仓位。
(通过国信iQuant平台回测,即将发布,敬请期待!)
回测结果可以看出,从2015年至去年底,策略表现相当抢眼,不但收益大幅跑赢基准(沪深300),还躲过了几次大跌。
当然,上述策略里的各项参数仅是一个示例,策略开发过程中可进行调整。例如,我们使用了20天涨幅来判断大小盘的强弱,实际交易中,还可以进一步延伸,尝试不同天数并选择最优参数。
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【课程时间】
2018年7月3日星期二,晚间8:00
【课程目录】
1、什么是ETF
2、ETF的交易方式
3、二八轮动策略简介
4、如何通过ETF构建二八轮动策略
【参与方式】
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