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这两天有特别多的人问，业绩下滑了，分红也减少，是不是不能买了？现在市场上主流的价值投资体系是一直在追求成长的，所以他们把业绩增长看成比天还要大的事情。如果某个企业有成长性那就是小甜甜，一旦成长下降了，那就是牛夫人。其实任何正经经营企业的人，都会觉得他们都是荒谬的。因为没有哪个企业可以永远地高成长，正常经营的企业特别是规模做大以后，能做到每年增长10%那都是非常了不起的成绩。

看看工商银行等这些国有大银行等巨无霸，每年能有5%的增长已经是令人叹为观止。但是市场就是这么奇葩，当初招商银行被捧上了天，股价炒到56元以上，市值高达14000亿，可是这个公司去年的净利润只有1200亿不到，今年3季度的时候净利润1069亿。估算一下，全年净利润可能会在1400亿附近吧。作为比较的中国银行市值大概9000亿，去年净利润2166亿，今年三季度净利润1731亿。估算一下全年的净利润大概会在2300亿到2400亿之间。我想看看这个数据，应该很容易得出结论谁便宜谁贵吧？那为什么中国银行不跌招商银行跌不就显而易见了吗？

回到方大特钢这个问题，之所以会纠结，就是因为现在业绩下降了。如果按照主流的价值投资理论，那就是不合格的。但是你有没有想过这个逻辑是错的呢？我们要做投资，正确的应该是用低于价值的价格买入，而不是认为未来有多少价值觉得现在很便宜然后去追高。假设方大特钢今年的业绩会在每股0.6元附近，那么按照惯例，每股分红大约会在0.4元到0.6元之间。我们按最低的0.4元计算，即使是按照5%的股息率要求，股价8元也是很合理的。如果按我比较苛刻的要求7%来计算价格会是5.71元，不出意外的话，下周一开盘应该就到这附近了。

如果本身很有价值，为什么在这个时候又要犹豫和怀疑了呢？觉得业绩下降，股价会跌就卖出？有没有想过对于收利息的人来说这意味着什么？举个例子，家里有个两个孩子，一个成绩很差总是不及格，一个总是第一名。突然有一天，那个不及格的考试及格了，那个第一名的没考好，得了第二名。我们应该怎么做？很多家里都会表扬那个及格的有进步，批评那个第一名没尽力。难道成绩好就是活该吗？家庭教育如此，投资同样如此，第二名同样需要鼓励，对吧？

既然现在的股价早已反映出业绩的下滑，这难道不是一件好事么？每次我都告诉大家，不急不急。我一点都没急过，钓鱼真不能急，下了钩就等鱼上钩，你不能动不动就拉竿子的。

又写长了，下一篇继续。