各位书友大家好，欢迎继续来到老齐的读书圈，今天我们还是来学习聪明的投资者这本书，昨天我们谈到了基金，基金分很多种，从操作上分有封闭基金和开放式基金，封闭基金由于受到投资者赎回的影响比较小，所以往往封闭基金的业绩会比较好。另外我们很早就在雪球系列里讲过，封闭基金的折价率是熊市中一个重要的指标，当时998点的时候，如果你知道封闭基金，你就能算出，他已经折价了6-7折，大概相当于上证指数600点左右，而此时封闭基金中的很多股票市盈率都低于了5倍，一些银行股更是只有2-3倍市盈率，这时候买入可以说是毫无风险的。不过现在封闭基金在A股上越来越少了，折价也都变成了溢价。大家可以有事没事的，在百度里搜搜封闭基金，有很多信息可以帮你了解更多。比如2017年9月份你会看到东证睿丰的封闭基金封转开，之后一个月暴涨了20%多。
正是因为封闭基金的特性，所以格雷厄姆建议大家应该多去考虑折价的封闭基金，往往折价率就是市场情绪的体现。折价率越高，你就越安全。如果再用我们的熊市定投策略买入封闭基金，那就简直完美。等市场企稳后，你还能获得20%以上的超额收益。这是很划算的一个事情。
现在大家如果选择基金的话，应该多选择混合基金，这些基金比较灵活，他们能够构建股票和债券的组合，在市场不好的时候基金经理可以更多的选择持有债券，这样就能最大限度的防止回撤。而大家挑基金的技巧这本书里没有说，老齐之前告诉大家了，那就是选择老基金，选3年、2年、1年、半年四个时间维度，排名都在前10分之一的基金。几个条件一卡，基本你能挑选到的基金，就只剩下20来只了。然后你最好在这里面找一只，这一年来表现后10名的，之所以选表现差的，是因为他会相对保守，并不会盲目追求热点。然后在这里面看看规模，超过50亿的就不要选了，规模是基金的天敌，往往规模大了就会业绩变差。历史上也只有彼得林奇能跳出这个魔咒。总之买基金也跟买股票一个道理，我们要选择长期表现次优的，而不要去选择市场当下最热门的。很多朋友今年都有这样的经历，买了长信量化先锋，去年最牛的牛基，但今年业绩一落千丈。主要就是去年太热了，而大热必死。太多人购买，规模上升过快，引发了羊群效应，所以业绩就会很难看。如果这些听不懂，那么就干脆去买指数基金就好，买了指数基金，长期看，你至少占到了市场的前四分之一，比你千挑万选出来的基金可能结果都要更好。格雷厄姆也是建议大家去买被动的指数基金，去配置自己的投资，在中国市场，我们统计的时间比较短，在书里格雷厄姆用了美国市场的数据，他说1-3年时间战胜市场的基金有6成，而5年以上还能够战胜市场的大约只有5成，10年跑赢市场的基金只剩下了3成，20年跑赢市场的不到15%。所以你要是个长期投资者，价值投资者，那么配置指数基金是一个既轻松，收益又高的事情，而主动去精选基金，可能会反而费力不讨好。指数基金最大的缺点就是乏味技术含量不高。老齐要告诉别人买指数基金，立马就换来了鄙夷的目光，一脸嫌弃！好像在说，你专业吗？竟然回答的这么没有技术含量。一点都不高大上。是的，老齐投资这么多年，也见过那么多的投资人，发现越专业的人，反而大道至简，越牛逼的人，钱越多的人，投资策略往往越简单。反倒是散户花样更多，老齐经常被问的一脸懵逼，他们挑出来的股票和基金，我从来都没有关注过，甚至不知道是做什么的。
这里面老齐还要再多说一句，买基金看评级是没错的，但不能只依赖于评级，评级是对过往业绩的反应，而不代表未来。也就是说五星基金有可能跑不过一星基金。所以基金的风格因素也是你要考虑的，比如去年下半年是中小盘的天下，风格中小盘的基金都飙涨，而到了今年上半年大盘股涨的好，所以某大盘的基金又上来了，之前的风格反而不行了。我们要做的是规避过热的风格，转向提前布局风格转换。因为我们是定投，所以不怕跌，在风格逆周期开始定投往往能产生更好的效果，也就是说今年年中开始定投创业板就对了，而如果还去定投上证50，这就是错误的策略，虽然你可能定投50赚的钱比创业板还多。
此外，还有基金的规模，那些主动阻止基金规模变大的基金才是好基金，因为规模越大他的管理费也会越多，主动阻止规模变大，也就是说有钱都不要，他不想为了这点钱砸了自己的招牌。比如去年的长信量化，他由于去年业绩太好了，所以买的人太多，规模膨胀过快。他不得不主动限制规模，每天限购10000块钱。说明这基金还是有追求的。还是想把事情做好的。而那些眼看规模骤增而不做任何措施的，你就要小心了。他们很可能就是为了收管理费。而后面的业绩可能并没什么要求。
至于什么时候卖出基金，这更是学问。这个跟股票刚好相反，不能因为基金的业绩差就卖掉他，因为他拿的股票，可能刚好不是市场的最爱。而这些股票刚好在低谷期。所以卖掉一个低估的股票包是很不明智的。那么到底什么时候该卖出基金呢？这本书里给了3个条件，第一交易策略变化，比如做小盘股的开始追热点，去抓大盘股了。这就不是一个好的信号。其次基金管理人变化，以前的基金经理离职，换了个新手。那这以后的业绩也就不好说了，第三异常变动，突然很赚钱，或者突然巨亏，这时候基金一定发生了变化。保险起见还是应该离场观察。老齐也给您补充一点，在疯牛的时候，应该果断抛售基金。疯牛的标志是什么呢，那就是市场成交量的明显放大，这不是技术指标，而是行为指标，说明太多的人冲进了市场，这时候就是你获利了结的时候。而如果你是定投的投资者，年化获利20%以上，就应该套现离场。如果不是大牛市，指数估值在合理区间，可以马上开启新一轮定投。如果是遇到大牛市，市场已经明显高估，那么可以等市场下跌后，估值进入合理区间再开始新一轮定投。至于怎么算估值合理，齐俊杰看财经公众号每周6会发布市场指数估值数据，一看便知。如果整个指数和风格都在合理区间，那么尽量保持耐心，是基金投资最好的策略。
格雷厄姆提醒大家，所谓的股票经纪人，证券分析师，理财顾问不过都是供职于某些机构的销售代表，他们的任务就是让大家频繁的交易，他们才好从中收取手续费。这本质上与房产中介并没有什么不同，所以带有机构色彩的建议最好不要听，因为他只会推荐对他自己最有利的产品。他的收入不从你身上来，而是从机构身上获取，所以他根本就不代表你的利益。在西方成熟市场，有专门的理财顾问，他被你雇佣，从你手中收取服务费，这种顾问他不受雇于任何机构，他只服务于你，所以这些建议才是可以信赖的。而在国内目前这种行业也已经逐渐出现，所以分清楚顾问们的立场很重要。理财这种事花点顾问的钱，能避免你赔好多钱。很多人则不然，舍不得花钱学习，舍不得花钱请顾问，连买本书他都舍不得。但赔钱的时候却是几万几十万的往里面扔。就爱听免费的建议，所以这都是穷人思维，如果这个习惯改不了，永远摆脱不了韭菜的命运。你不尊重知识，更不尊重专业。那么结果也不会尊重你，知识和专业也不会对你的钱包负责。所幸的是老齐年轻的时候，有位亿万富翁就指导我，年轻人能花钱买到的知识一定要买，能花钱买到的时间一定要买，能花钱买到的健康一定要买，这些不管花多少钱，买到就是赚到。广泛听取专业意见加独立思考独立判断，是投资行业最重要的关键点。首先确认别人的专长，然后听取他在专业领域的见地，也许能帮你扫除不少盲点。正所谓遇见高人不可交臂而失之。而在专业机构也是如此，不可能有人大拿，有人擅长资产配置，有人擅长个股研究，有人擅长做出投资决策。这些都要组合应用才会有效果。
在此之前，这本聪明的投资者讲了投资中的关键问题，也提出了一些策略，但有人可能会纳闷，到底该怎么判断股票呢？又该怎么对各种证券和公司进行分析呢，我想这本书之所比把具体方法放在后面讲也是有深意的，先要解决之前道的层面的内容，然后才是对于术的层面的学习，如果道都没有搞明白，去盲目的学习术，只会误入歧途。明天我们就为您带来格雷厄姆的证券分析方法。里面包含了债券和股票的分析技巧。咱们明天再见。
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