中国平安系列之二--金融控股以及竞争优势

    首先我要声明,金融控股不是竞争优势,所以这篇文章是分两个方面讲:第一,讲中国平安的金融控股问题;第二,分析下中国平安我所知道的竞争优势.

    1.金融控股之辨

    我看到有朋友说,金融控股集团难有成功,这句话当时我不知道怎么回复,因为这句话是对的,但是只要有方法,并非不能成功.具体看成功的标准是什么.我的标准是股价上涨,市场看好.

    有人认为公司建立金融控股公司的夙愿并不能提升自身的价值，甚至有碍保险业务的发展，金融控股公司成功的案例也不多。事实上建立金融控股公司、投资多元金融业，是“储蓄分流”趋势下分散投资的最优选择，综合经营也是我国金融业的发展趋势，在此有必要辨析建立金融控股公司的意义。

    金融控股公司是指以控股母公司控股从事银行、证券、保险、信托等业务的各个子公司、从事多元化经营的金融集团。理论上，金融控股公司按照经营模式可以分为纯粹型金融控股公司和经营型金融控股公司两类，后者以德国的全能银行为代表。我国各种“类”金融控股集团按照母公司性质可以分为产业实体型、纯粹集团控股型两类，前者的模式并不成功，基本沦为一般的财务投资模式，后者的成功案例有平安集团和中信集团等。

    金融业综合经营和国际化是影响我国金融企业发展的两大关键趋势。金融业综合经营趋势在组织形态上的表现就是经营集团化，通过业务协同和分散投资，解决我国各金融机构普遍存在的收入结构失衡、盈利不稳定的难题，也只有通过金融控股公司实现集团化规模，才能在国际化趋势中与境外金融机构相抗衡。近年来，资本混业管制有所放松，政策环境转暖，金融控股集团成为各类资本和地方政府的发展热点。

    金融控股集团成功的关键是主业突出和内生增长。比较各类金融控股集团模式，金融控股集团有效运作的关键除了实现资本混业外，还应以金融业务为主，加强集团对各子公司的业务控制和子公司之间的协同能力，加强业务和客户资源共享，真正实现金融业务的综合经营。同时金融控股集团还应强调内生增长，境外市场中不少金融控股集团失败的主要原因在于遭遇并购中的整合难题，而成功案例的主要特点是强调内生增长、主业突出、经营互补及可延伸性。

    平安保险集团不仅实现了对保险、银行、信托、证券、期货等金融机构的紧密控制，而且实现了对各子公司统一的战略管理、投资管理，子公司之间业务合作非常密切，未来还将实现客户资源统一管理，是目前我国最发达和最成功的金融控股公司模式。

    发展金融控股集团对于金融企业持续经营意义重大。与境外市场相比，我国金融机构由于金融管制导致业务和资产结构单一，投资渠道狭窄，盈利能力薄弱且非常不稳定，在现有的发展阶段，通过金融控股集团实现多元化投资，不仅有利于优化收入和资产结构，更能把握其他行业发展机遇，在金融业综合经营中赢得先机。

    公司金融交叉销售额持续增长，金融控股集团协同优势逐步显现。借助寿险强大的营销网络，代理的产险保费收入占产险比重由2004年的8.1%上升至2008年的16.1%，代理新增企业年金7.19亿元，新增信托规模68.99亿元。此外，银保产品交叉销售、信用卡交叉销售也已经启动。

    2.中国平安竞争优势

    a.三大支柱业务稳步推进

    中国平安是我国最大的保险集团之一，拥有寿险第二，产险第三的市场地位。公司以保险业起家，已逐步发展成涵盖保险、银行、证券、信托等多项金融业务的控股集团。近两年，公司非保险业务得到了迅速发展，2006年非保险业贡献的利润只占17.6%，至2007年已上升至41%。公司通过收购深圳商业银行使银行业务规模得到了迅速扩大，银行对净利润的贡献从2006年的1%骤升至10%。证券业务在公司整体业务体系中的地位也不断加强，对净利润的贡献从2006年的8%上升至2007年的10%。(2008年寿险业务由于投资问题盈利不能做为比较,这是我很多数据采用2007年的原因之一)

    根据公司规划，寿险及财产险业务是今后5年公司主要利润来源；未来3-10年，银行和投资业务将是利润的重要贡献者；未来5-15年，零售金融服务、年金、健康险、第三方资产管理，新分销渠道等将成为公司重要利润贡献者。这个方面讲就是说相比国寿而言,中国平安的投资多样化,这样有利于应对未来不可预测的单个行业的风险.

    b.综合经营优势日趋明显

    在“集团混业、经营分业”的框架下，公司通过对保险、资产管理、银行、证券、信托等子公司进行股权控制和资本调度，实现各子公司在资金、业务和技术上的合作。公司的这种金控架构，有利于实现资源共享和有效配置，降低成本，提高效率，其竞争优势突出表现在以下方面：

    ⑴独具优势的资产管理平台

    公司投资平台包括平安信托、平安证券、平安资产管理（上海）、平安资产管理（香港）和平安富通投资。与主要竞争对手相比，公司投资平台至少具有如下独特优势：

    ★拥有信托与证券业务资格使投资渠道更为通畅

    最具混业特征的信托子公司大大增强了公司资产管理平台的弹性。自2003年以来，信托公司牌照基本处于暂时冻结状态，信托公司数量总的趋势是有减无增，牌照稀缺性日渐凸现，拥有信托子公司作为战略性股权投资平台，是公司的一大优势。通过信托子公司，集团公司绕过对保险业投资范围限制，将触角延伸到包括银行、证券、物业等多个领域，如实现对福建亚洲银行、平安证券、平安置业、平安物业的投资控股，以及对许继集团和慈铭体检的投资，均是通过平安信托平台实现。

    平安证券是公司资产管理平台另一重要支柱。首先，证券公司本身投资范围较为广泛；其次，由于各金融业务领域存在较强关联性，公司证券业务与保险、信托、银行等业务的协同效应潜力值得挖掘：如下一步有可能放开的PE业务，不排除通过资产管理公司、信托公司、证券公司协同运作的可能性。

    ⑵后援集中：提升服务，降低成本，控制风险

    借鉴汇丰经验，公司已初步建成全球领先的后援服务平台。截至2007年底，公司个人寿险核保核赔作业已全部集中，保全作业实现50%集中；车险、财产险理赔已全部集中；产险、寿险、养老险、健康险、证券的机构会计作业已全部集中；全国电话中心已全部集中；位于成都的第二后援中心已正式投入使用，承担了45%以上的全国作业。

    通过集中后援服务，公司获得了显著的竞争优势。第一，提升服务品质，为全国客户提供统一的标准化服务。第二，提高效率，降低成本。自后援中心投入运营以来，录入差错率降低了97%，财产险理赔差错率下降了90%，理赔5日结案率提高了220%，平均出单时间缩短了20%，车险理赔单位成本下降了87%，会计核算单位成本下降了68%。第三，通过集中后援作业，以前分散在各个分支机构的操作风险得以集中管控，将有效降低风险。

    ⑶交叉销售效益日益显现

    交叉销售能力是公司金控架构的另一显著优势。2007年，通过交叉销售渠道实现的产险保费收入28.34亿元，占总产险保费收入的13.1%；通过交叉销售实现企业年金规模3.19亿元，信托业务规模28.99亿；个险渠道销售信用卡达20.92万张。

    总体来看，我认为平安的综合经营战略符合全球金融混业经营趋势，各业务单元协同效应明显，竞争优势显著。

    c.股权结构合理

    公司股权较为分散，不存在控股股东。从股权结构与董事会成员来看，公司管理层较为强势，但汇丰、深圳市国资委等其他股东对管理层权力亦有一定制约能力。

    持有公司5%以上股份的公司如下：汇丰控股旗下的汇丰保险控股和香港上海汇丰银行合计持有公司16.78%的股份；平安的员工持股计划通过新豪时投资发展和景傲实业发展公司合计持有公司9.9%的股份；深圳市国资委通过深圳投资控股公司持有公司7.4%的股份；源信行投资公司持有公司5.17%的股份。

    公司的员工持股计划自上市起锁定三年，2010年3月1日锁定期满后，将规定逐步流通。此外，公司计划自2004年起至2008年分5次向高级管理人员和其他核心员工授予虚拟期权，在授予后三年行权。我们认为这些激励机制有利于公司长期健康发展。

    公司治理水平得到了全球投资者肯定。全球著名财经杂志《欧洲货币》（Euro money）2005年全球新兴市场保险公司最佳治理排行榜中，平安荣登榜单第三，位列中国区保险公司之首。

    d.国际化团队

    我认为，大规模引进外智，是公司不断吸取最新管理理念，持续创新的关键.在集团12位最高层管理人员中，有7位是具有多年从业经验的海外精英，这些人加入平安前均曾在大型跨国企业担任要职.在公司500余名A类干部中，排名前100的高管有60多外来自海外，总部的财务、IT、培训、投资、营销等主要业务部门的一把手都由外籍专家担任.在公司业务一线，来自海外的业务骨干也多达400多位.公司豪华的管理阵容，为其主要竞争对手难以企及.

    e.马明哲和平安的积累

    这点很重要,我到不太想说了,因为在过去我说的比较多,虽然比较杂,除了投资富通,马明哲这个人基本上被市场认同.