介绍了唐代的“飞钱”不能算是纸币之后，我们再来说说北宋初年的“交子”。比较一下它和唐代的“飞钱”到底有什么不同？为什么说交子才是世界上最早的纸币？
说到交子，我们需要先从北宋初年占据四川的后蜀说起。
后蜀是“五代十国”中的十国之一，因为蜀地的铜钱供应不足，后蜀就铸造了一部分价格低廉的铁钱，配合铜钱一起使用。等到北宋攻下蜀地以后，就将当地的铜钱搜罗一空，全部运回开封，并禁止外地的铜钱流入四川，使得蜀地只好继续铸造铁钱，以应付市场流通的需求。这样一来，四川就逐渐变成了一个独特的专门流通使用铁钱的地区。
因为铁的价格比铜低廉，又比铜重，因此铁钱的价值远远低于铜钱，而重量却超过铜钱数倍不止。后蜀时代，铜钱与铁钱的比价大致在4∶10。入宋以后，涨到1∶10，有的时候甚至到达1∶14。
唐宋时期标准的铜钱，每枚应该重1钱，1贯是1000枚，重6斤半左右。但是同等价值的铁钱就要10贯，重60多斤。因此，当时的人就说“街市买卖，至三五贯文，即难以携带”。
四川是盐、茶、丝绸的重要产地，货币流通量很大，但是铁钱非常笨重，大个的铁钱一千枚重25斤，中等的铁钱也有13斤重，买一匹罗需要支付中等的铁钱两万枚，就需要肩挑车载。因此，数额稍大的交易使用铁钱就非常不方便，这对于长途贩运的商人，更是不可承受之难。所以，来成都从事大宗交易，携带巨款的商人，就需要有人能代为保管现钱。于是一批专门为商人保管现钱而收取保管费的铺户，便应运而生。他们“收入人户见钱，便给交子”，作为取款的凭证，被称为“交子铺户”。
交子的面额，完全根据存款人所交现钱的数额，临时填写。文献记载是“书填贯，不限多少”。因此，最初的交子更像是活期存款凭据或者是现金支票，而与纸币的性质还相差很远。
下面我们就来看看“交子”是怎样一步步发展成为纸币的。
“交子铺户”都是财力雄厚，在商界素有威望的富豪，能够做到随时取兑，这为交子建立了较高的信誉。因此，交易双方有时为了减少费用，逐渐愿意接受用交子这种存钱凭据，代替铁钱来支付，使得交子“无远近行用”。这样，原本仅为存钱凭据的交子，在大额的商业贸易中，就逐渐被当作信用货币使用起来。特别是淳化四年（993）王小波、李顺起义之后，蜀中铁钱铸造减少，这更加加剧了货币不足的矛盾。于是，交子开始在民间交易中被当作货币使用。
交子既可以向发行者兑换铁钱，又可以在市场中购买商品，这样就完成了由存钱凭据的角色向信用货币的转换。于是，一种全新的货币形态——纸币就这样诞生了。
作为纸币的交子是为了代替携带不便的铁钱而出现的，笨重的铁钱借助轻便的交子得以长期流通，无价但轻便的交子依赖笨重的铁钱而享有了价值，并广为流通而致远。铁钱与交子相互依赖，互为补充，共同谱写了宋代货币史中浓彩重墨的一章。
张咏像
“交子铺户”作为商人，唯利是图是其本性，为了图利而不守信用，滥发交子、挪用存钱的情况时有发生。诉讼至官府之后，益州知府张泳对交子铺户进行了一次整顿，清退了实力不济、信誉不佳的铺户，最后挑选16户有实力的富商负责主持交子的发行，代价是这些富商们每年夏秋两季，必须给官府出一定量的人工和物料。
官府将此前分散的交子铺户集中起来，希望以联保的方式克服以往的弊端。但是并没有收到预期的效果，这是因为有的富商从中又发现了新的商机。是什么商机呢？
富商们发现各个交子铺户所开出的交子数额，与客户交来的铁钱是等额的，都备有十足的准备金。因为所有的商户不会在同一天都来兑现，所以，尽管每天铁钱有进有出，但是店铺里永远都堆积着相当数量的铁钱。于是每到夏秋收购蚕丝粮食的季节，资金紧张之时，他们也会再印发一些交子，这些增发的交子虽然没有准备金，但是因为有店里的储备作后盾，最初也能顺利兑付。可是尝到甜头的铺户们胆子越来越大，后来竟然用增发的交子去买房置地而无钱兑付客户，最终闹成群起事件再次惊动官府。官府一气之下不许再印交子，并销毁了印版，私家商户发行交子的阶段至此结束。
四川百姓习用交子多年，突然被禁止之后，民间贸易受到阻碍，市场很快就萧条了下来。民众强烈要求恢复使用交子，最后引起了朝廷的关注。
天圣元年（1023）4月，薛田出任益州知府，受命对交子的存废提出意见。薛田经过调研后建议将交子的发行权，从以往民间的交子铺收归官府，由政府负责发行。朝廷“诏从所请”，于11月设“益州交子务”，次年即天圣二年（1024）2月，在薛田主持下，首次发行了官交子。
这里我们要特别说明，薛田为我国纸币的发展做出了重要贡献，他不仅恢复了被废弃的交子，使最早的纸币死而复生，还是国家法定纸币的创始人。
私家商户发行的交子简称“私交子”，政府发行的交子简称“官交子”。它们不仅是发行和管理者的身份不同，实际上是两种性质完全不同的纸币。
“私交子”必须缴纳铁钱才能获得，也可以随时兑现铁钱。用近代经济学眼光来看，它就是一种兑换券，属于可兑换纸币。
“官交子”就不同了，与“私交子”相比，它最初虽然也可以兑换，但是后来就逐渐不能兑换了，而成为一种政府强制发行的信用纸币，有如下特点：
首先是成立了专门的管理机构，叫交子务。所有交子都要加盖交子务等官府的大印，并留有存根，兑现时要核对以防止伪造；
其次是固定了交子的面额。因为私交子没有固定面额，客户交多少铁钱，票面就写多少。官交子最初将面额固定为1贯到10贯分十个等级，后来简化为5贯和10贯两个等级。再后来又简化为1贯和500文（相当于半贯）两个等级。面额的逐渐变小，说明交子已日益深入百姓的日常生活。
《楮币谱》所载钱引（交子）的图式
最后是控制交子的发行。这是诸项措施中最重要的一项。包括两个方面：
一是设定界分。所谓界分，实际上就是有效期。官交子按期发行，每期三年有效，称为“界”，到期后必须强制兑现。如果持有者还希望继续使用，可以以旧换新，但是需要交付一些成本费。
二是限制发行额。最初一次发行125万贯，由政府拨付铁钱36万贯作为准备，发行额是准备金的3～4倍。相对当时蜀地的商品流通量来说，这个发行额不大，反映了政府刚开始的谨慎态度。设定界分的主要目的也是为了能够比较有把握地控制交子的发行量。
这些措施，实际上都是为了保证交子能够正常流通，而采取的强制办法。但是，后来因为对西夏用兵，以及统治者的贪婪，交子仍然没能逃脱通货膨胀直至最终崩溃的命运。
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