作为世界上人口最多的两个经济体，中国和印度都有着“雄厚”的劳动力资源，并在最近10年取得了高于世界平均增速的经济发展，但股市作为“经济晴雨表”，反馈出来的走势却完全不同——
为什么呢？
在技术大环境没有突破性发展的时代，经济可以拆解为自然增速+债务增速，自然增速对应劳动力规模，债务增速对应本币的举债能力。
简单来说，一个经济体，如果劳动力越来越多（因素1），且债务率的起点低（因素2），那么这个经济体就有着“美妙”的红利期。
中国过去的20年，上半场依靠的是因素1，下半场依靠的是因素2。
在因素2里，经济的数量虽然还在增长，但质量产生了变化——
对应的是劳动力规模萎缩+宏观债务攀升——
换句话说，当下的GDP中有一部分是向未来“借”的（我估算有约40%），如果剔除掉这部分“债务型GDP”，剩下的部分同比估算，可能已进入“低增长”区间。
参考日本当年是（1-3%）——
而印度仍处于因素1的阶段——
对比同期的中印股市——
如昨天文章，虽然目前宏观收紧了短期的“套现”监管（控制市场流出）——
但长期的关键仍然在于“增量流入”来自于哪里。
1） 当外资连续“空”中股的同时，俄、巴、中东等金砖国是否可以来买A股？以实现人民币国际化框架下的-人民币交易、投资循环。
2） 政策的方向需要做多劳动力，做低债务，能否摒弃老路径？（因为老路径抵消了政策效果）
3） 财税重置让资产价格泡沫出清后，放开对外的资本流动约束，和对内的人口流动约束（户籍）。
4） 不要再提“以时间换空间”了，看看年龄中位数——
2025年，要40岁了。
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