市场上的投资人聪明和笨都没有关系，市场整体一定是非常智慧的。股市价格反应的是未来。疫情一缓解，大家就开始考虑复工。复工意味着，之前对于制造业的担忧正在消退，制造业两个方向，一个是汽车制造业，一个是电子制造业。即使一季度手机可能销量下滑30%，但是只要复工，机器轰鸣，股市就随之而上。今天歌尔股份涨停。这个股本次疫情都没怎么下跌。我们在正月里也说过他。我们认为，流量板块仍是 2020 年重要投资主线，关注疫情过后复工情况及市场需求变化 。 从历史客观世界来看，以4G周期为例，4G商用后一年左右，我国移动数据流量增速开始加速，持续四年高增长。流量爆发原因有：一是基础4G 网络及宽带的普及；二是智能终端终端的普及；三是多样化的应用，高流量应用的繁荣。 2020 年将是国内5G规模建设元年，5G 手机换机潮来临，并依托大连接、低时延特性带动物联网终端爆发，各类高清视频娱乐应用将再次升级，与各行各业深度融合，带来“万物互联”新机遇，例如交通领域的无人机、远程驾驶，医疗领域的远程操控、医疗监测，工业领域的机器人巡检、柔性生产等。我们预计移动数据流量在经历过去一年增速下滑后，2020年5G将带动流量增速上行。流量的增长拉动了流量基建的需求：IDC、光模块、交换机、服务器。同时，根据产业链调研，大部分制造企业将在 2 月 10 日这周规模性复工，需要关注复工后产能、运营效率，以及客户需求问题。  从北美全球性互联网厂商来看，2020 年基础设施资本开支普遍提升。Google 计划在 2020 年增加对技术型基础设施和办公设施的投资。Microsoft 为满足云服务不断增长的需求而进行的持续投资，计划资本支出较上年同期增长17％。Facebook 2020 年的资本支出展望为 170 亿-190亿美元，中位数同比增长 15%，，其主要用于对数据中心、服务器和网络基础设施的投资。这些巨头的展望，意味着2020年流量基建将保持高景气度。 5G机会：一是确定性5G板块进入业绩兑现期，运营商和主设备商充分受益。关注A股中国联通（600050），港股中国移动（0941.HK）等运营商也受益。 其次，中兴通讯（000063）等主设备商作为上下游衔接核心，话语权较强，国内厂商在全球格局稳中向上，且储备一流，将充分受益于投资高景气度。 二是成长性流量板块，数通光模块及交换机领域机会较大。关注中际旭创（300308）、新易盛（300502）和星网锐捷（002396）。 三是后周期应用正孕育中，尤其关注远程办公场景的突破。关注亿联网络（300628）、会畅通讯（300578）、二六三（002467）等。 四是关注卫星互联网催化机会，受益标的为和而泰。 风险提示:“2019-nCoV”对生产影响的不确定性、运营商 CAPEX 计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。 关于汽车制造业，影响则大于电子制造业。因为汽车制造业属于重资产的领域。我们认为要区别看待。尤其是前几天我们反复强调特斯拉估值过高的问题。宝马加大众的市值，在美股是一个比较危险的存在。特斯拉还没有达到正盈利，就带着马斯克资产起飞。这有点太快了。在理性机构主导的市场，特斯拉有可能需要调整。调整之后，会在一个市值区域形成横向平台。 特斯拉会让国内特斯拉概念股承压。宁德时代前期暴涨了很多，我们依然看好，但阶段性的调整的确是要来了。另外，我们提醒投资人注意蔚来汽车这一类互联网造车企业的风险。一方面特斯拉国产化，价格降低，可能挤占这些没有自己工厂，代工生产汽车企业的空间，另一方面造车需要很多钱，疫情让屋漏连夜雨，担忧现金流。我们认为，汽车制造业一季度的表现，期望不宜过高。疫情让中国的经济热周期略微延迟，汽车消费周期也会略微延后。 今日华友钴业，寒锐钴业大涨，源于看好新能源汽车行业，同时赣锋锂业和天齐锂业表现不错，目前电池级氢氧化锂价格5.5万/吨，涨价500元/吨。最新的消息是，2020 年 2 月 3 日，丰田汽车公司与松下电器产业株式会社正式设立车载方形电池合资公司“泰星能源解决方案有限公司”，其中丰田持股 51%，松下持股 49%。合资公司计划于 4 月 1 日正式成立，将设立东京和关西两个总部，员工人数约5100人(包括中国子公司 2400 人)。合资公司的产品不仅面向丰田，还将面向所有其他汽车客户提供供给。时间上略微巧合的是，1 月 30 日，特斯拉在其 2019Q4 财报电话交流会中明确提出LG与宁德时代为其新的电池供应合作伙伴。 松下牵手丰田，特斯拉深度拥抱国内供应链，将是产业链供应格局关键性的变革。 我们主要从两个方面进行解读： 1、丰田电动化加速，进一步推动全球电动化进程。丰田是全球最重要的汽车集团之一，2019 年丰田汽车全球销量为 1074 万辆，市占率达到 11.7%。但是丰田在电动化、尤其是纯电动上的步伐是略显落后的：2019 年，丰田品牌电动车（不包含HEV）销量为5.5万辆，丰田品牌的电动化比例仅为 0.6%（大众：8.4 万，1.3%；日产：8.1 万，1.8%；宝马：12.9 万，5.8%）。2019 年丰田新的电动化战略中，计划到2025 年电动车销量 550 万辆，其中纯电动和燃料电池共计 100 万辆（目标较2017年战略中提前5年完成）。丰田作为全球重要的车企集团，其在电动化的加速将更有力的推动全球汽车电动化进程。 2、产业链供应格局变化：松下牵手丰田，特斯拉更加深度拥抱国内产业链，国内产业链更深度融合到全球电动化进程中。对于整个产业链而言，供应链体系逐步以车型、车型平台为导向。一方面，松下牵手丰田，更开放的姿态面对多元化客户，受益丰田电动化加速进程，且面向其他客户持续成长，同时其供应链共享成长。另一方面，特斯拉必然需要更加深度融合国内产业链，宁德时代正式进入特斯拉的供应链体系，国内产业链更深度融合到全球电动化进程中。 总体来看，全球电动化的趋势在加速：供给端看各国政策在加码，各大主机厂在加速；需求端看，特斯拉 Model 3 在终端形成了强烈的正反馈。电动化趋势当中，国内产业链深入融合到目前最为强势的特斯拉供应链当中，同样也在其他主机厂供应链体系当中、在整个全球电动化趋势当中深度受益。 看好新能车板块，持续关注的三条主线：主线 1-上游弹性品种-行业重归成长，全球趋势确立，上游弹性品种或有表现：【华友钴业】、【石大胜华】、关注【六氟磷酸锂】行业。 主线 2-海外供应链（龙头-新能车领域“对”的公司）：格局清晰，业绩确定，受益中高端车型的 C 端放量趋势提振估值：【恩捷股份】【璞泰来】【新宙邦】【宁德时代】。 主线 3-磷酸铁锂（有认知偏差）：C端中高端车型放量同时，五菱（宝骏 E200、五菱宏光电动版等）为代表的高性价比电动车同样有真实需求存在：【德方纳米】【鹏辉能源】。 消费电子制造业，宅家里，问题不大，你依然需要有个手机，在病床上，你也需要一个手机。对比电动汽车，手机的用户粘性更高。或者说消费电子的用户粘性更高。所以，现阶段我们看复工概念股，复工让制造业行情修复。而我们又将制造业的侧重暂时放在电子制造业。短期规避一下特斯拉估值过高带来的行业预期修复。长期，汽车制造业周期性更强，我们看汽车销量修复，再跟进这个板块。新能源汽车重点关注有望量价齐升的【负极】环节：趋势之中，量增是必然，价增环节更占优。市场目前主流的价增逻辑： 1）聚焦上游品种，看供需格局偏移，如钴锂； 2）国内外供应链切换，外单增厚盈利，中游经历国内充分价格竞争的环节，如隔膜、电解液、负极等。 我们提示中游环节中，【负极】或有持续价增空间：负极材料指标难兼顾，型号种类更多。下游动力趋势开端，消费 5G 带动重归成长，新需求孕育新产品。一方面天然&人造继续提升容量、快充等性能；更重要的是，石墨体系向硅基负极持续升级，以松下-特斯拉为代表的硅基负极体系（人造石墨+氧化亚硅）以及其他硅碳负极（硅+石墨）体系或持续升级替代老产品。 关注：【贝特瑞】（中国宝安控股超 75%）：负极龙头，硅基负极国内遥遥领先。【璞泰来】：人造石墨龙头，一体化布局降本，海外客户放量在即。 市场的资金其实是很聪明的。今天抗病毒的一些股票出现了回调。因为股市已经开始预期全面复工，疫情消散。已经在抢双黄连了，这个时候双黄连的红利期也就过去了。已经在抢口罩，这个时候口罩的红利期也过去了。短期追逐赛，永远是聪明人的赛跑。这是很累的。所以投资人不如静下心来找市场的主流。比如我们看好医药行业一直是出于老龄化，而不是捉摸不到的流行病。但是流行病，新药研制成功，新疗法，进医保。不停的有各种事件输送医药股票上涨的弹药。包括这次疫情，医药股表现是可见的。在去年四季度，疫情之前，我们甚至很早就在说，冬季注意可能的疫情，建议投资人提前关注这一类的投资。这就是大方向走对的好运气。 市场很聪明。每天的行情都有其逻辑。如果觉得聪明不过市场，那么笨办法。找一个对的方向，坚持下去。到春暖花开，病毒消散，什么事都像没发生。 【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】 |
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