郭华
深圳华勤基金管理有限公司董事长，北京大学理学学士，原中国量化投资学会北京分会副会长。量化交易，主张自上而下的投资理念，即先从金融心理学出发寻找市场的交易逻辑，然后量化建模验证。5年期货实战经验，在短中长线上均有较丰富的经验，尤其擅长日内短线。“以交易为生的老郭”账户累计收益率已超过146%，最大回撤2.17%，数据截止至2016年1月8日。
若要联系“以交易为生的老郭”，与其开展资产管理合作，七禾网可为您预约，电话：0571-85803287
精彩语录：
单次最大亏损不可超过2%，日内最大累计亏损不可超过5%等。
要想成为赢家，就得先去分析输家的通常交易习惯，并引以为戒。先不做输家，才可能成为赢家。
保护本金的安全，让自己一直具备在市场中交易的资格，就是不输。
对于我们目前这套纯日内组合策略而言,2000万资金,年化收益50%,最大回撤控制在10%,还是可以做到的。
自上而下偏向于演绎法，自下而上偏向于归纳法。
交易者一般会经历四个阶，第一个阶段：无知者无畏；第二个阶段：无知者有畏；第三个阶段：有知者有畏；第四个阶段：有知者无畏。
手痒的时候就极度轻仓（仓位1%左右）玩几把。
尽量减少无逻辑意义参数的数目，多使用参数组，多品种尽量用同样的参数等，都是比较有效的防止过度优化的方法。
我更关注的是模型背后的交易逻辑。
趋势模型一般是盈亏比高胜率低，震荡模型一般是胜率高盈亏比低。
同等程序的亏损所带来的痛苦是远大于同等程度的盈利所带来的快乐的。
建议做趋势交易的朋友可以考虑适当牺牲盈亏比来提高胜率。
传统的技术分析有个很大的问题就是各种形态一般只讲模糊的进场不讲出场。
一方面你得到的基本面信息不一定百分百真实，另一方面即使你得到的基本面信息百分百真实，那也只是对基本面现状的一个反映，未来基本面会如何改变仍然是个未知数，期货价格体现的绝不仅仅是现状更多还有预期在里面。
通过持仓资金总额和换手率两个指标来筛选的。
往往散户参与越多的品种更容易表现出极端的单边行情。
赢利的交易不一定正确，亏损的交易不一定错误。
不要只记得整天去回顾已经结束的交易。
（散户）在意的是结果，而很少去思考决策过程的合理性，这个思维习惯不改变，交易能力是很难提高的。
无论是否有仓位，行情的波动都会更容易导致交易者冲动交易。
“等”一方面是说好的交易机会是稀缺的，“等”另一方面是承认自己能力的局限性。
交易者要想获取超额收益就必须耐心等待市场无效时机的出现。
只有自己有能力抓住的机会才是真正的机会。
抓不住的机会那根本不是机会而是陷阱。
四类基础类书籍是必须的：数学、经济学、心理学和哲学。重点推荐大家看卡尼曼的《思考，快与慢》。
我觉得再也找不到比交易更适合我的行业了，我很享受现在的工作。
七禾网1、郭先生您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。您在七禾网私募排行榜展示的账户“以交易为生的老郭”资金曲线非常漂亮，而且展示的12个月都是盈利的，请问您是怎么做到的？能不能分享下自己的交易经验？
郭华：不同于一般量化模型只有多或者空这么一个纬度,我们还有一个纬度来量化多空信号的胜率,以数字举例的话,就是一般量化模型就是返回1和-1两个信号值,1是开多,-1是开空,仓位都是一样的,而我们的是一个连续的-1至1的区间,值越靠近1,代表做多胜率越高,越靠近-1,代表做空胜率越高,这样就比单独的只返回1或者-1要好多了,可以结合值的高低来进行仓位管理。
七禾网2、您觉得是否还能继续保持这样的资金曲线？为什么？
郭华：只要市场结构不发生根本性的改变（比如彻底的去散户化），我们有信心仍然保持这样的业绩。因为在市场结构不变的情况下，市场交易者在面对相似情景时所采取的交易行为也会是大概率相似的，有了这个前提，我们就可以做很多量化分析来预测这种交易行为并进而获利。
七禾网3、您做期货已经有5年多了，那有没有经历过大亏？如果有，那主要是什么原因造成的？
郭华：2013年初，当时由于一个模型的回测效果特别好，同时近三个月的跟踪效果也非常好，又想着赶紧实盘多挣点后去《期货时间》展示，一下子重仓配置在一个单一的模型上，结果一天亏损超过8%，近一个月累计亏损近20%。从此以后在模型组合和多品种组合上有了非常严格的要求并持续至今。单次最大亏损不可超过2%，日内最大累计亏损不可超过5%等。
七禾网4、在这5年多的时间里，您最大的感悟或者心得是什么？
郭华：期货市场是一个负和博弈市场，赢家赚的都是输家亏的钱，而没有哪一个交易者入场是想来做输家的，输家之所以亏损一定是因为犯了一些他本不想犯却又因为能力或情商问题不得不犯的错误。要想成为赢家，就得先去分析输家的通常交易习惯，并引以为戒。先不做输家，才可能成为赢家。
七禾网5、请问怎么才能做到不输？怎么才能称为赢家？
郭华：保护本金的安全，让自己一直具备在市场中交易的资格，就是不输。这是需要严格的风控来实现的。防守做好了，再耐心等待市场中的机会，只在好的机会时进攻，持之以恒，就能成为赢家。
七禾网6、您主要是做日内短线的，您觉得您的方法大概能容纳多大的资金量？为什么？
郭华：总的来说,收益率和规模成反比,这是任何一个策略都面临的问题。但这并不是说规模越小越好,因为二者并不是一个严格的倒数关系,正常情况下是绝对收益额会随着规模的增加而增加,只不过这个增加的加速度是逐步降低的,最终变为负,我们要做的是不让规模超过这个临界点即可。
对于我们目前这套纯日内组合策略而言,2000万资金,年化收益50%,最大回撤控制在10%,还是可以做到的。
七禾网7、如果资金量到达了瓶颈，那您会如何应对？是否考虑改变交易方法？
郭华：我们团队一直在积极储备隔夜短线以及中长线策略。由于我们现在自有资金规模偏少，现在日内模型还没有达到资金容量上限，日内策略在风险控制能力上远高于隔夜策略，故暂时还没有配置隔夜模型。
七禾网8、您主张自上而下的投资理念，请问该怎么理解？
郭华：自上而下偏向于演绎法，自下而上偏向于归纳法。演绎法的好处是便于了解事情的前因后果，并能在因改变时及时提前预测到果的变化。归纳法则是从数据里找规律，仅凭数据找规律，一方面容易过度优化，另一方面也必须在出现一系列不符合预测的数据后才能推测原有规律不再成立，即否定原有规律的滞后性，而这个滞后性有时候代价是极大的。有个著名的例子就是火鸡推测主人是否是善意的，如果用归纳法，主人每天都给火鸡喂食且没有伤害火鸡，主人未来也是善意的，等到主人杀了火鸡的时候才会发现主人是恶意的，但是这一切都太迟了。
七禾网9、您表示交易者一般会经历四个阶段，请问是哪四个阶段？目前您觉得您处于哪一个阶段？
郭华：第一个阶段：无知者无畏
一般交易者初次进入市场是在看到别人赚钱后在利益的诱惑下进入的，此时由于眼中只有利益，同时又没有经历过大的亏损，基本上是没有风险意识的，重仓操作不止损是常态。
第二个阶段：无知者有畏
因为第一个阶段没有风险意识下的重仓操作，出现了较大的亏损，意识到了市场的残酷。会开始慢慢的去学会控制仓位，也会有了一定的止损意识。同时由于意识到了市场的残酷，想要学会更好的了解市场，于是开始学习，积累经验。
第三个阶段：有知者有畏
交易者有了较丰富的市场经验，对于进场出场风险控制等交易的基本元素有了较深刻的理解。能够基本做到不盲目交易，只操作符合自己交易理念的机会。但是，由于对市场的恐惧，可能会在出现机会后不敢入场，或者是在获得少量利润后急于平仓，也可能会因为自己的贪婪而一定程度上不按照自己的操作计划执行。总的来说，这个阶段是技术上有了较大的进度，但是心态上自我情绪管理上仍有很多问题。
第四个阶段：有知者无畏
第四个阶段的无畏和第一个阶段的无畏是完全不同的，第一个阶段的无畏是近乎二百五的无畏，第四个阶段的无畏是建立在对市场的了解和对自己的信心的基础之上的，而且第四个阶段的无畏不是说是重仓不止损的孤注一掷的赌博，而是哲学大家冯友兰所说的“圣人有情而无累”的那种境界。在这个阶段，虽然交易者仍然有恐惧和贪婪，但是懂得如果将恐惧和贪婪引导到正确的方向去上，不会因为恐惧和贪婪让自己违背交易计划。
我个人目前算是勉强摸到了第四个阶段的门吧。
七禾网10、交易中，您也有“手痒”的时候，如果“手痒”的时候，您会怎么办？目前来看，“手痒”后的表现如何？
郭华：手痒的时候就极度轻仓（仓位1%左右）玩几把，这么轻的仓位加上严格的止盈止损对资金曲线几乎没影响的，故手痒时的业绩我也没严格统计过。我这么做的目的一方面是释放一下情绪，另一方面是找寻一下市场感觉。有没有仓位（哪怕只有一手）是一种完全不同的感觉的，有些东西得在有仓位时去体会。
七禾网11、您表示不能过度优化交易模型，那请问该如何避免过度优化？优化与过度优化该如何平衡？当模型不适应当前市场的情况下，您会如何处理？
郭华：这个话题太大了，展开起来是一个很大的课题了。简单来说，尽量减少无逻辑意义参数的数目，多使用参数组，多品种尽量用同样的参数等，都是比较有效的防止过度优化的方法。在做每一个优化前，都要问自己这个优化的逻辑是否说得通，以及这个优化的普适性通用性如何，绝对不能为了模拟曲线好看而自欺欺人。我们对于每个模型有严格的监控，一旦模型累计表现低于一个阀值，就立即下线纳入重新观察阶段。
七禾网12、您在模型开发的时候，比较注重盈亏比还是胜率？
郭华：相对于这两个指标而言，其实我更关注的是模型背后的交易逻辑。趋势模型一般是盈亏比高胜率低，震荡模型一般是胜率高盈亏比低，故不同交易逻辑下的模型其在这两个指标下的表现是会有本质差异的。不过从执行的角度来看，我会更加青睐胜率高的模型，因为同等程度的亏损所带来的痛苦是远大于同等程度的盈利所带来的快乐的，我也是一直建议做趋势交易的朋友可以考虑适当牺牲盈亏比来提高胜率。
七禾网13、您使用的是技术分析，您表示技术分析的最大敌人是数据窥视，为什么这样认为？
郭华：如果说一切只以历史交易数据为决策依据的交易都属于技术分析的话，那么我们属于广义上的技术分析，因为我们目前所有策略确实不参考任何基本面数据。传统的技术分析有个很大的问题就是各种形态一般只讲模糊的进场不讲出场，另外就是太想去试图解释市场所有走势了，以波浪理论为例，为了试图囊括所有市场走势，五浪之后还加上了扩展浪延伸浪什么的，虽然复盘时总能把浪数的很清晰，可一旦涉及到对未来预测时就千人千浪了，那就没有实际操作意义了。有些人骂技术分析者是“事后诸葛亮事前猪一样”，虽然说的过份，但技术分析本身确实有很多问题需要改善。
七禾网14、您不用基本面分析，但您表示基本面分析仍然得以概率分析为核心，能否解释下？
郭华：一方面你得到的基本面信息不一定百分百真实，另一方面即使你得到的基本面信息百分百真实，那也只是对基本面现状的一个反映，未来基本面会如何改变仍然是个未知数，期货价格体现的绝不仅仅是现状更多还有预期在里面。这也是为什么大多数基本面交易者使用的是基本面定方向技术面定进出场的原因。
七禾网15、您采用多品种组合的交易方法，请问您是怎么选择交易品种的？
郭华：我们只做活跃品种的主力合约。具体什么是活跃品种，我们主要是通过持仓资金总额和换手率两个指标来筛选的。
七禾网16、不同交易品种的趋势强弱都不一样，该如何辨别？
郭华：这个一方面受基本面影响，另一方面受散户参与度影响，往往散户参与越多的品种更容易表现出极端的单边行情。
七禾网17、您采用幅度止损和时间止损相结合，请问具体是怎么结合的？
郭华：简单的说就是二者满足其一，即可以平仓了。不同类型的策略在具体应用这两个止损方法时所采用的止损参数是不一样的，不存在通用的止损参数，另外还得考虑到策略开平仓逻辑的一致性问题，不能机械性的运用这两种止损方式。
七禾网18、您表示正确的交易不一定盈利，错误的交易不一定亏损，该如何理解这句话？
郭华：正确和错误指的是交易决策的过程是否科学，而盈利和亏损指的是交易结果。一方面，由于市场一定程度上的随机性，我们仅能做到一定概率上去预测局部市场走势，即使是90%的胜率那也有10%的失败率。只做具备概率优势的交易，从长期来看，一定是盈利的，但是短期是完全可能是亏损的，故正确的交易不一定盈利。另一方面，同样由于市场一定程度上的随机性，瞎猫也能捉到死老鼠，哪怕掷骰子赌多空也有五五开的胜率，这种交易长期来看一定是亏损的，但短期由于随机性不一定亏损，故错误的交易不一定亏损。反过来，这句话也是对的，就是赢利的交易不一定正确，亏损的交易不一定错误。在此我再强调一下，交易者一定要深刻理解这个概念，并在交易中时刻注意自己的交易决策是否科学以及如何提升交易决策的科学性，而不要只记得整天去回顾已经结束的交易。我接触过比较多的散户朋友，他们最常说的话是错过了某个大的交易机会或者说抓对了某个行情，他们在意的是结果，而很少去思考决策过程的合理性，这个思维习惯不改变，交易能力是很难提高的。
七禾网19、您不建议长久实时看盘，为什么？
郭华：没有仓位时，行情波动时容易幻想如果刚才做了那么现在就赚了多少，有仓位时，行情波动时更会时刻在意盈亏的变动。无论是否有仓位，行情的波动都会更容易导致交易者冲动交易。
七禾网20、您在自己微博上曾说过交易秘诀就一个字“等”，能否详细谈谈？如果只是“等”，会不会错失一些机会？
郭华：“等”一方面是说好的交易机会是稀缺的，交易市场整体而言是长期有效的，只有极少数的特殊情况下会出现价格的无效，交易者要想获取超额收益就必须耐心等待市场无效时机的出现；“等”另一方面是承认自己能力的局限性，迄今我没有发现任何一个人有能力在任何品种任何时刻上都能赚到钱，无论是巴菲特索罗斯还是西蒙斯也都只是在他们自己擅长的交易范围内挣钱。在自己能力圈之外交易，和赌博没什么差异。
“等”确实会看似错过一些交易机会，毕竟市场只要存在，就会有波动，波动就能产生差价就能有获利的可能。但是，我们要区分这个交易机会你是否真正抓得住，只有自己有能力抓住的机会才是真正的机会。所谓“百鸟在林不如一鸟在手”，抓不住的机会，只不过是镜花水月。拿股市而言，几乎每个交易日都有涨停板，很多股民就有一种错觉，觉得股市是一直给机会的。在我看来，抓不住的机会那根本不是机会而是陷阱。
再退一步讲，即使真的错过了抓得住的交易机会，只要本金在，耐心等待，仍然还会有新的交易机会出现。而如果胡乱抓机会而亏光本金了，那就彻底失去交易资格了。
七禾网21、做交易这几年，您看过很多交易书籍，能否推荐几本给投资者？
郭华：不同交易阶段所适合的书籍是不一样的，很难给出特别有针地性的通用书单来。但总的来说，我觉得四类基础类书籍是必须的：数学、经济学、心理学和哲学。数学和经济学书籍其实很好找，就找名牌大学使用的本科教材即可。心理学我当时看的是戴维.迈尔斯的社会心理学，此外重点推荐大家看卡尼曼的《思考，快与慢》。哲学我首先是把大学里的马哲课本重新读了一遍，唯物辩证法部分对我很受用，后来我又读了冯友兰的《中国哲学简史》和罗素的《西方哲学史》。
七禾网22、现在您已经成立了自己的公司，目前公司的状况如何？在人才选择上有什么要求？
郭华：目前公司刚刚成立，现处于“不拘一格降人才”阶段，欢迎有志于私募基金行业的数学学科的或计算机学科的人才加盟。
首先必须得有对这个行业的热爱，其次是具备复杂数学模型建模或者是中型以上软件项目的开发经验。
七禾网23、您的账户名叫“以交易为生的老郭”，请问您打算以交易为生吗？交易在您生活中出于什么样的地位？
郭华：交易这个行业相对比较纯粹，不必请客送礼求客户，不必担心政府关系，也不必担心同行使绊。交易者只需要做好业绩，其他的东西即使欠缺也会有人来主动帮助你，比如现在就有很多私募孵化平台来帮助私募解决交易之外的所有其他事情。我是一个偏宅的人，最喜欢的事情就是静下心来做研究，再加上自小就喜欢玩概率类游戏和理科背景，我觉得再也找不到比交易更适合我的行业了，我很享受现在的工作。对一个男人而言，事业和生活就好比人的两条腿，哪个长点短点都不合适。
七禾网24、国内私募放开以后，私募机构越来越多，您觉得怎么才能做出自己的特色？
郭华：我自己做过多年的实业，算是对市场竞争有些许了解。小机构生存的关键在于小而专，而不是大而全。我们会始终牢记能力圈法则，只持续在自己的能力圈内做专做精。
翁建平访谈整理
2016-1-11
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