2019年全球经济形势总结：
2019年以来，全球经济增长动能进一步放缓，为对冲经济下行，全球进入货币宽松周期。美联储在年内共进行了三次降息，各国央行如印度、马来西亚、新加坡、澳大利亚、韩国、印尼等国也纷纷加入降息大潮，全球利率中枢显现下行趋势。
自2018年来，全球贸易争端明显增加，美国对包括中国在内的多个经济体发动贸易摩擦，再次导致了全球贸易状况的恶化。根据官方数据统计，2019年全球贸易需求出现整体性萎缩，并且，全球贸易量价齐缩，其中量缩更是金融危机后的首次。
整体上看，随着全球经济增长动能减弱，利率中枢下行，全市场资产整体回报率也随之降低，“资产荒”或将愈演愈烈。
二、业绩归因
组合内个基表现：
1、港股标的：华夏恒生ETF联接A
该基金为恒生指数基金，主要通过对恒生ETF基金份额的投资，获得与指数收益相似的回报，其跟踪误差约为0.17%。
2、美股标的：博时标普500联接
标普500是美国股市最具代表性的指数。博时标普500联接成立时间较长，紧密跟踪标普500，是较好的指数选择。
3、黄金标的：国泰黄金ETF 联接A
黄金作为最具代表性的贵金属，具有鲜明的抗通胀、保值、避险等功能。而黄金ETF通过直接投资黄金现货合约，被动紧跟金价波动。
4、中国海外资产标的：嘉实全球互联网股票
该基金主要投资于全球互联网行业股票，是一只分享海内外互联网企业发展红利的基金。一方面投资于在中国香港和美国上市的中国互联网巨头，如BAT等；另一方面投资于美国本土高速发展的企业，如亚马逊、FACEBOOK、特斯拉等。
5、全球投资标的：工银全球精选
本基金主要配置美股，在股票精选方面展现了强大的投资实力，长期超额收益明显。另一方面，通过配置美元资产达到平衡资产配置的作用。
三、后市展望及策略
港股市场——
尽管港股整体在2019年呈震荡态势，但是借助中国整体经济的稳健增长，基本面有良好的支持。同时，随着陆港互联互通机制的不断发展，沪深两市和港股的交易打通后，内陆资金得以持续南下。
从估值角度上看，港股目前的估值水平较低，横向比较来说，当前港股估值已处于主要市场中的较低水平，仅略高于俄罗斯市场。纵向比较来说，恒生指数当前只有9.4倍的PE估值，基本处于05年以来的10%分位水平，已处在历史底部区间。
因此，港股极具吸引力的低价使得当前就是配置时点，尤其是一些安全边际高、AH溢价较大的标的，未来涨幅非常可期。
美股市场——
美股在2019年整体表现较好，标普500指数全年涨势平稳。作为全球第一大经济体，能在本轮经济下行周期中保持平稳增长，主要得益于美国提前推行宽松的财政政策和货币政策，尤其是时隔十三年的重启降息举措，推动了资产价格的上涨，延缓了经济下行速度。
2020年最重要的事件之一就是美国大选，对于美股而言，从历史经验看，大选之年美股上涨的概率还是比较高的，加上美股本身的维稳需求也较大，故在本年度依然有很强的配置意义。
黄金市场——
黄金在2019年前8个月气势如虹，涨幅高达18.6%，金价创出6年新高，不过在9月份之后，金价有所回调，主要原因是美国公布的多项经济数据表现超预期，导致市场避险情绪回落。
短期的避险情绪变化对金价的打压是不可避免的，但拉长周期看，黄金走势与利率高度负相关。因此，在未来利率下行、经济回落、和偏宽松的流动性环境下，金价大概率呈上涨趋势。
原油市场——
布伦特油价自2019年初触及50美元/桶之后开始出现反弹，主要是由于OPEC减产和页岩油增长放缓造成的供给端缩减导致的。而后在9月份之后，由于地缘政治事件频发，再度推升了油价上涨。
不过，刨除阶段性反弹和地缘政治等短期因素，原油价格更取决于全球经济的发展。当前全球经济增速趋弱，原油需求同样持续走弱，在供需两弱的情况下，油价难以走出持续上涨趋势。并且，根据数据显示，当前原油库存仍高于历史同期，一定程度也抑制了油价上涨。
对于原油资产，近期会保持谨慎态度，密切观察边际变化带来的价格波动。
整体而言，对于2020年的全球资产配置，仍应以“求稳”为第一目标，在震荡市场中寻求相对确定的α。依照各个市场的发展趋势及量化策略指引，适当增配港股和黄金，维持美股配置，同时甄选其他新兴市场的优质标的，尽可能保证安全边际的情况下进行全球资产的灵活配置。
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