河北钢铁工业概况：2 018 年河北钢铁工业 主营业务收入、利润分别占河北工业的 30.66% 、 41.05% 。从 2 016 年起，河北钢铁 工业 增加值一直位居河北省七大主要行业工业增加值第 2 位 在河北工业体系中占据重要地位河北钢铁产能位居全国首位， 从 2 002 年开始至今，河北省粗钢产量连续1 7 年位居全国第一 ；河北钢铁工业在组织结构、生产装备、地域分布等方面 表现十分不均衡，两极分化严重；从企业户数和产能规模来看，民营钢铁企业均占据 河北钢铁工业 主导 地位 河北钢铁产品结构以板带材为主2007 年至今板带材占 比均 超过 5 0 并高于 同期 全国平均水平 。
河北钢铁工业发展优势与劣势均比较明显。优势主要体现在 河北省经济总量大，城市化提升空间 还 较大 雄安新区建设有望拉动本地钢铁需求下游用钢行业与钢材延伸加工产业发展迅猛、布局集中，有利于就地消化钢材；铁矿石、煤炭资源相对丰富 ，资源保障能力强 交通运输网络发达，钢铁物流成本相 对较低 。劣势主要体现在 钢铁产能过剩，化解产能任务艰巨；资源与环境制约日益突出，钢铁工业发展面临巨大的环保压力；产品结构不合理，高端产品占比较低 产业集中度较低，区域同质化竞争激烈 。
节能减排持续推进，绿色发展是钢铁工业必由之路 。近些年钢铁行业节能减排工作持续推进，绿色发展取得了长足进步，但是距国家要求的绿色发目标还有距离。以河北为主战场的京津冀及周边地区等钢铁重要生产区域的环境容量和承载力 受环保 制约越来越大 绿色环保发展已经成为河北区域钢铁企业生死存亡的红线。2018 年 2 月，《河北省人民政府关于加快推进工业转型升级建设现代化工业体系的指导意见》提出了从 2015 年至2020 年钢铁行业需达成的节能减排若干目标，均高于《“十三五”节能减排综合工作方案》中的全国标准。因此 只有充足的环保投入、确保环保达标排放的钢铁企业才能得到长足发展，否则生存空间将越来越小，直至淘汰退出。
积极推动企业兼并重组，提高产业集中度是钢铁产业政策着力点 。 河北省钢铁企业众多，但整体呈现出“大而不强、小而不精” 的 发展现状。积极推进企业兼并重组，通过提升区域产业集中度推动钢铁工业高质量发展成为当地政府首要任务。《河北省工业转型升级“十三五”规划》提到：到2020 年，形成以河钢、首钢两大集团为主导，以迁安、丰南、武安 3 个地方钢铁集团为支撑 1 0 家特色钢铁企业为补充的“ 2310 ”产业格局实现由钢铁大省向钢 铁强省的转变；《河北省钢铁行业去产能工作方案2018 2020 年）》提到具体工作目标：到 2020 年，前 15 家企业产能规模由 2017 年占全省的 58.5% 提高到 90% 以上。
投资建议：河北钢铁工业产能规模位居全国首位，在河北区域经济占有重要地位，但河北区域钢铁企业发展参差不齐，整体呈“两极分化”格局。随着钢铁行业转型升级和环保政策不断趋严，河北钢铁企业将出现分化格局，优势企业将进一步发展壮大，劣势企业生存空间急剧压缩并逐渐被淘汰出局。综合产能规模、环保水平和行业地位等因素，我们认为河钢集团、首钢京唐、首钢迁钢、新兴铸管等河北区域重点企业综合竞争优势更为突出，有望获得较大发展空间。对应到二级市场，河钢股份、首钢股份、新兴铸管值得投资者关注。
风险提示：1、经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化；而贸易摩擦加剧可能导致我国外贸形势进一步恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块亦将受到严重波及。
2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。
3、环保及安全事故风险。随着国家对环保和节能减排要求更加严格，公司环境治理成本及运行成本不断提高，对经营业绩有一定影响；同时，由于钢铁生产工序链条长，容易发生安全事故，一旦钢企发生重大生产安全事故，将有可能导致公司进行安全生产整顿治理，影响公司正常生产经营进而对业绩产生影响。
正文目录
一、河北钢铁工业概况.......................................................................7
1.1 钢铁工业是河北省主要支柱产业之一，占有重要地位.................................................7
1.2 河北钢铁产能规模位居全国首位，钢铁产量连续17年位居全国第一.........................8
1.3 河北钢铁产业发展不均衡特点突出..............................................................................8
1.4 民营钢铁企业占河北钢铁工业主导地位.....................................................................10
1.5 河北钢铁产品结构以板带材为主................................................................................11
二、河北钢铁工业发展优势与劣势分析....................................................................12
2.1河北钢铁工业发展优势分析........................................................................................12
2.2河北钢铁工业发展劣势分析........................................................................................18
三、行业发展趋势预判和政策走向分析....................................................................23
3.1 节能减排持续推进，绿色发展是钢铁工业必由之路...................................................23
3.2 政策走向：积极推动企业兼并重组，提高产业集中度...............................................25
四、河北省重点钢铁企业竞争力分析.......................................................................26
4.1 河钢集团：产能国内第二，区域领头羊.....................................................................27
4.2 首钢京唐公司：现代大型临海靠港型钢企典范..........................................................30
4.3 首钢迁钢公司：资源成本优势明显，绿色环保行业先进...........................................33
4.4 新兴铸管：球墨铸管龙头，品种特色突出.................................................................34
五、投资建议............................................................................................................37
六、风险提示............................................................................................................37
一、 河北钢铁工业概况
1.1钢铁工业是河北省主要支柱产业之一，占有重要地位
2018年，河北钢铁工业主营业务收入11602亿元，同比增长11.89%；实现利润908亿元，同比增长32.17%。主营业务收入、利润分别占河北工业的30.66%、41.05%。河北钢铁工业以2.52%的企业户数占比贡献了河北工业超过30%的营业收入和超过40%的净利润，反映钢铁工业是河北省主要支柱产业之一。
从河北工业增加值变动趋势来看，近五年河北钢铁工业增加值保持在2300亿元上下，约占全省规模以上工业增加值近五分之一。从2016年起，河北钢铁工业增加值被装备工业增加值首次超过后，截止到2018年底，钢铁工业增加值一直位居河北省七大主要行业工业增加值第2位，仅次于装备制造业，在河北工业体系中占据重要地位。
1.2河北钢铁产能规模位居全国首位，钢铁产量连续17年位居全国第一
河北省是全国第一的钢铁大省。根据工信部最新公布的产能数据，河北炼钢产能达25697万吨，占全国炼钢产能的24.5%，位居全国首位，是第二名江苏省的两倍。河北省也是全国唯一一个炼钢产能超2亿吨的省份。
从2002年开始至2018年底，河北省粗钢产量连续17年位居全国第一。近十年来河北粗钢产量占全国粗钢产量的比重虽有所波动，但均保持在22%以上。
1.3河北钢铁产业发展不均衡特点突出
1.3.1钢铁产业组织结构不均衡性特点突出
河北钢铁工业既有河钢集团这样的产量超过4000万吨的特大型钢铁联合企业，又存在着一大批粗钢年产量不足300万吨的小规模钢铁企业，产业组织结构十分不均衡。以2018年河北冶金行业会员钢铁企业粗钢产量为例，粗钢产量超过1000万吨企业共有5户，占比8.62%；粗钢产量300万吨以下的钢铁会员企业共有34户，占比58.62%。
1.3.2生产装备不均衡性也很明显
从河北钢铁工业生产装备来看，既拥有大型先进的钢铁生产装备，同时又存在相当数量的小型生产装备，不均衡性十分明显。以钢铁生产主要设备——高炉和转炉为例。根据工信部4月份公布的最新符合规范条件钢铁企业冶炼设备名录，河北钢铁行业拥有4000m3及以上高炉3座，占全国15.79%；1000m3以下高炉共有96座，占全国比重25.88%。
从转炉设备来看，河北钢铁企业拥有超过200吨的大型转炉12座，占全国25.53%；而50吨以下小型转炉也有13座，占全国14.28%。
1.3.3企业地域分布不均衡性凸显
从企业分布来看，河北省全部11个地级市均有钢铁工业分布，但是分布十分不均衡。具体来看，2018年，唐山市钢材产量14374.55 万吨，占全省总产量53.42%；邯郸市钢材产量5406.32万吨，占全省总产量20.09%。这两城市钢材产量占全省总产量73.51%，其余9个城市钢材产量占比只有26.49%。
1.4民营钢铁企业占河北钢铁工业主导地位
从钢铁企业所有者属性来看，民营钢铁企业占河北钢铁工业主导地位。74户规范钢铁企业里，民营钢企64户，占比86.49%；从产能规模来看，民营钢企粗钢产能21723万吨，占比70.34%，均占据了主导地位。
1.5河北钢铁产品结构以板带材为主
从2007年至今，板带材占河北钢铁工业品种结构超过50%，是河北钢铁工业最大的品种。河北省板带材占比高于全国水平，且有上升的趋势。
板带材中，产量居前的品种是中厚宽钢带、热轧窄钢带、热轧薄宽钢带、镀层板(带)、中板。2018年以上五类产品产量合计13934.35万吨，占板带材总量的85.41%。
二、 河北钢铁工业发展优势与劣势分析
2.1河北钢铁工业发展优势分析
2.1.1河北省经济总量大，城市化提升空间较大，钢材需求有增长空间
河北经济规模较大，发展态势良好，是我国的一个经济大省。从经济规模来看，2018年河北省国内生产总值为36010.3亿元，同比增长6.60%，占全国的4%，增速位列全国第九。近十年来经济增速与全国GDP增速基本保持同步。
2018年京津冀国内生产总值为85139.9亿元，占全国9.46%。伴随着冬奥会筹办和举办，京津冀一体化将会逐渐取得重大突破，推动河北省实现跨越式大发展。围绕基础设施、交通、通讯等一系列庞大的“奥运经济”将为包括钢铁企业在内的整个河北企业提供大量商机。
从城镇化率来看，2018年末河北省常住人口城镇化率为56.43%，低于全国同期平均水平3.15个百分点。《河北省新型城镇化与城乡统筹示范区建设规划（2016—2020年）》提出：“到2020年，全省常住人口城镇化率达到60%左右，户籍人口城镇化率达到45%左右，努力实现1000万左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户”。这意味着河北省城镇化率仍有很大的提升空间，基础设施建设仍有很大的需求，固定资产投资总额将会保持较快增长，钢材需求仍有增长空间。
2.1.2雄安新区建设有望拉动本地钢铁需求
雄安新区位于河北省保定市境内。雄安新区的建设一方面将加速保定、张家口、廊坊等地钢铁产能的退出，减少本地钢材供应规模；另一方面新区建设将直接拉动钢铁需求，利好本地钢铁企业。据mysteel测算，未来几年雄安新区建设每年实际可增加钢材需求有望达到2000万吨左右。雄安新区建设有助于提升本地钢铁需求增长，为河北钢铁产业发展带来重要战略机遇。
2.1.3河北下游用钢行业与钢材延伸加工产业发展迅猛、布局集中，有利于就地消化钢材
河北省所在的华北地区汽车、机械、建筑、造船、家具制造业发展迅猛，这些产业是钢铁产品的重要下游用钢行业。这些行业的快速发展也带动了本地钢材需求的增长。
同时，河北省钢材延伸加工产业也比较发达，并且布局集中，这些产业直接就地消费了大量的本地钢材产品，对拉动本地钢材消费作用不容小觑。
2.1.4河北域内铁矿石、煤炭资源相对丰富
河北省是我国铁矿石资源大省，铁矿石资源非常丰富。2017年河北探明的铁矿石储量占全国13.22%，位居全国第三；从2007年至2018年，河北铁矿石产量连续12年位居全国各省产量首位。
煤炭资源也相对丰富。河北省是全国重要的炼焦煤产地，是国家十四个大型煤炭基地之一，是产煤和消费煤炭大省。另外，河北省煤种齐全，从褐煤到无烟煤均有，以长焰煤—肥煤为主,既有良好的炼焦煤，也有动力及民用煤。截至2016年，河北煤炭储量43.27亿吨，占全国1.74%，位居第12位。
2.1.5交通运输网络发达，钢铁物流成本相对较低
河北省交通网络比较发达，钢铁行业运输主要依赖的水路、铁路、公路均占有明显优势，物流成本相对占优。水路方面，河北省内环京津，外临渤海，港口规模庞大，拥有秦皇岛港、黄骅港、唐山港三大规模以上沿海港口，是华北、西北地区的重要出海口。
2018年秦皇岛、黄骅、唐山三大港口货物吞吐量115599万吨，占全国沿海港口货物吞吐量的12.5%，位居全国第四位。2018年曹妃甸港的进口铁矿石到港量1.09亿吨，位列全国第三；京唐港到港量在9000万吨左右，黄骅港在3000-5000万吨之间。京唐港和曹妃甸港所在的唐山、秦皇岛港所在的秦皇岛分别聚集了河北最多、第三多的钢铁企业，进口铁矿石从港口运出后不必经过长距离的运输就可以到达钢铁企业，节约了大量进口铁矿石从到港到入厂之间的物流成本。
铁路方面，2017年河北省内铁路营业里程约7200公里，铁路路网密度达383.59公里/万平方公里高出全国同期水平251.29公里/万平方公里。山西至河北有两条著名的运煤线：大秦线（山西大同－河北秦皇岛港）和朔黄线（山西神池－河北黄骅港），可以将山西丰富的煤炭等资源快速的运输到河北，相对内陆钢铁企业，河北钢铁企业煤炭运输成本相对占优。
公路方面，2018年河北省内公路通车里程达19.3万公里，其中高速公路通车里程达到7279公里，同比增长11.45%，高出全国增速6.99个百分点，通车里程位居全国第二位。发达的公路交通使钢材产品顺畅、高效的运送到省内省外的钢材消费地区，加快了钢材产品的流通。
2.2河北钢铁工业发展劣势分析
2.2.1钢铁产能过剩，化解产能任务艰巨
按照行业标准和惯例，粗钢产能利用率达到80%才算是合理的利用水平。2013—2017年，河北省粗钢产能利用率均低于80%，反映了本地钢铁产能过剩比较严重。
随着河北省工业转型升级，从传统的重工业向战略新兴产业转变，钢铁产业面临着巨大的产能化解任务。根据《河北省钢铁行业去产能工作方案》要求：到2020年底全省钢铁产能控制在2亿吨以内；2020年钢铁冶炼厂点减至70个，企业减至60家左右。化解产能任务十分艰巨。
2.2.2资源与环境制约日益突出，钢铁工业发展面临巨大的环保压力
经过长期开采，河北铁矿石资源供给能力下降。从2008年到2018年，河北铁矿石产量从30953.96万吨下降至24642.44万吨，下降了20.39%。
河北省水十分匮乏，可利用水资源不足。2017年全省水资源总量138.3亿立方米；与此同时，2017年河北人均水资源仅184.5立方米/人，与全国人均水资源相差1889.9立方米/人，不及全国人均水平十分之一，位列全国倒数第五位。
2018年河北钢铁工业用水总量197.26亿立方米，取新水总量4.41亿立方米，占全省工业用水的21.67%。河北钢铁工业巨大的用水量进一步加剧了河北水资源的紧张程度。
由于河北工业污染排放规模大且集中超过了当地环境承载能力，所以河北省大气污染十分严重。根据国家生态环境部最新发布的2019年4月全国城市空气质量报告，河北省邢台市排名倒数第一，倒数前五中河北省的城市占去三席，河北省成为我国大气污染的“重灾区”。
由于特殊的地理位置，河北省面临着巨大的环保减排任务和压力。除了继续关停、迁移不达标和落后产能，2018年河北省以更严格的标准开展了工业企业全面达标排放行动，对钢铁行业重点实施超低排放改造。河北在颗粒物、二氧化硫、氮氧化物等空气污染物排放限值的标准上，均高于全国水平，这就要求河北钢铁企业要进一步加大环保投入，河北钢铁工业发展面临巨大的环保改造压力。
2.2.3产品结构不合理，高端产品占比较低
河北钢铁产业钢材品种虽然基本实现了全覆盖，但产品结构不合理，高端产品占比较低。截止到2017年末，按照钢铁产品使用档次划分，高端产品比重仅占10%，中高端占25%，中端占42%，中低端占16%，低端占7%，即中低端产品占据了65%。
2.2.4产业集中度较低，区域同质化竞争激烈
根据2018年粗钢产量计算，河北钢铁工业CR4为32.9%，虽高于全国平均水平，但与年粗钢产量第二、第三名的江苏和辽宁相比，仍分别低18.7和42.6个百分点，产业集中度较低。
与此同时，由于河北钢材产品同质化严重，竞争十分激烈，导致本地钢材产品价格往往低于全国大部分地区价格水平，对本地钢铁工业长远发展十分不利。
三、 行业发展趋势预判和政策走向分析
3.1节能减排持续推进，绿色发展是钢铁工业必由之路
党的十九大报告将生态文明建设和环境保护提升到了新的高度，体现出环境保护是重要的民生问题、社会问题。国务院2017年印发的《“十三五”节能减排综合工作方案》明确提出“到2020年，全国万元国内生产总值能耗比2015年下降15%，能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内。全国化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2001万吨、207万吨、1580万吨、1574万吨以内，比2015年分别下降10%、10%、15%和15%。全国挥发性有机物排放总量比2015年下降10%以上。”钢铁工业是经济社会对环境质量不断提高的需求和不平衡不充分的产业发展之间矛盾的具体体现和代表的行业之一，低碳绿色发展是钢铁工业实现转型升级战略发展核心内容和关键，也是实现钢铁强国的战略目标。近些年钢铁行业节能减排工作持续推进，绿色发展取得了长足进步，但是距国家要求的绿色发展目标还有距离。
受环境约束日趋强化，以河北为主战场的京津冀及周边地区等钢铁重要生产区域的环境容量和承载力制约越来越大，环保政策也随之收紧。2018年2月，《河北省人民政府关于加快推进工业转型升级建设现代化工业体系的指导意见》提出了从2015年至2020年钢铁行业需达成的节能减排若干目标，均高于《“十三五”节能减排综合工作方案》中的全国标准。
因此，绿色环保发展已经成为河北区域钢铁企业生死存亡的红线。只有充足的环保投入、确保环保达标排放的钢铁企业才能得到长足发展，否则生存空间将越来越小，直至淘汰退出。从目前来看，河北钢铁企业环保投入相差悬殊。根据河北冶金行业协会调研数据，纳入协会统计的河北钢铁企业2018年12月吨钢环保运行成本平均135.48元/吨，其中最高环保运行成本268.43元/吨、最低环保运行成本21.67元/吨，两者相差246.76元/吨。反映部分企业生产过程中环保投入不足、环保设施未全部正常运行，存在较大风险。
3.2政策走向：积极推动企业兼并重组，提高产业集中度
从行业层面来看，工信部发布的《钢铁工业调整升级规划（2016—2020年）》中提到：推动行业龙头企业实施跨行业、跨地区、跨所有制兼并重组，形成若干家世界级一流超大型钢铁企业集团；在不锈钢、特殊钢、无缝钢管等领域形成若干家世界级专业化骨干企业；产业集中度CR10由2015年的34.2%提高至2020年60%。
2019年5月9日，国家发改委印发《2019年钢铁化解过剩产能工作要点》里明确要求：按照企业主体、政府引导、市场化运作的原则，结合优化产业布局，鼓励有条件的企业实施跨地区、跨所有制的兼并重组，积极推动钢铁行业战略性重大兼并重组。
从河北区域层面来看，河北省钢铁企业众多，但整体呈现出“大而不强、小而不精”发展现状。因此，积极推进企业兼并重组，通过提升区域产业集中度推动钢铁工业高质量发展成为当地政府首要任务。《河北省工业转型升级“十三五”规划》提到：到2020年，形成以河钢、首钢两大集团为主导，以迁安、丰南、武安3个地方钢铁集团为支撑，10家特色钢铁企业为补充的“2310”产业格局，实现由钢铁大省向钢铁强省的转变。《河北省钢铁行业去产能工作方案（2018—2020年）》提到具体工作目标：到2020年，前15家企业产能规模由2017年占全省的58.5%提高到90%以上。
整体来看，无论是国家层面还是河北区域层面，积极推进兼并重组、提高产业集中度都是政策着力点。
四、 河北省重点钢铁企业竞争力分析
根据工信部最新符合规范条件钢铁企业名录，河北共有74家拥有冶炼能力的钢铁企业名列其中，合计炼铁产能26757万吨，粗钢产能30797万吨。其中粗钢产能规模在1000万吨以上5家，500—1000万吨11家，500万吨以下58家。综合产能规模、环保水平和行业地位等因素，我们认为河钢集团、首钢京唐、首钢迁钢、新兴铸管等重点企业综合竞争优势更为突出，有望获得较大发展空间。下面我们将重点对这些企业竞争力进行分析。
4.1河钢集团：产能国内第二，区域领头羊
4.1.1简介
河钢集团目前是我国产能规模第二的特大型钢铁联合企业，仅次于宝武集团。截至2018年，河钢在全球拥有员工近12万人，其中海外员工1.2万人，实现年营业收入3368亿元，总资产达4375亿元。连续11年位列世界企业500强，2019年居第214位。2018年粗钢产量4489万吨，占全国总量4.84%，位居全国第2，全球第4。
4.1.2优势分析
规模优势突出，产品结构完善。河钢集团钢铁主业拥有河钢唐钢、河钢邯钢、河钢宣钢、河钢承钢、河钢舞钢、河钢石钢、河钢衡板等钢铁制造公司和河钢矿业公司，拥有5000多万吨钢铁产能规模，规模优势突出。产品品种覆盖除无缝钢管外所有品种领域，在汽车板、特高压输电用角钢、高铁轨道弹簧钢等方面拥有领先地位，2018年品种钢比例达到61.88%。多项产品保持国内第一品牌地位。
具备较强资源优势，政府支持力度强。公司作为河北省内最大的工业企业之一，在省内战略地位突出。截至2018年末，公司境内实际掌控铁矿资源量约35.66亿吨，其中部分资源的整合工作正在推进当中，并得到河北省政府与河北省国土厅的大力支持。除自有铁矿外，公司还加强了对海外资源的开发。近年来先后获得加拿大阿尔德隆矿业19.9%股权、佳美铁矿25%股权、南非PMC矿业公司100%股权，获取了稳定的海外矿产资源和开发收益。
装备水平和节能环保水平处于行业领先地位。目前，公司在国内拥有3200m.高炉、2500m.高炉、2000m.高炉各5座，120吨以上转炉22座，100吨超高功率电炉3座，配备有48条热轧产线（含6条中厚板产线），10条冷轧线，整体装备水平位居行业前列。自组建以来，公司共实施了460个重点节能减排和污染治理项目，主要能源环保指标居国内领先水平。2018年公司在行业内率先推进超低排放改造，公司吨钢综合能耗、吨钢耗新水同比分别降低4.5%和1.6%，吨钢二氧化硫、氮氧化物、烟粉尘排放量较上年分别下降10.3%、23%和12.2%，主要能源环保指标继续保持行业先进水平。
国际化战略稳步推进，海外业务实现良好发展。近年来，公司逐步加大海外事业布局，重点培育打造资源、贸易、制造三大核心业务板块，海外业务实现良好发展。资源方面，陆续收购加拿大阿尔德隆矿业19.9%股权、佳美铁矿25%股权、南非PMC矿业公司100%股权；贸易方面，公司控股瑞士德高；制造方面，2016年收购塞尔维亚唯一国有钢企斯梅代雷沃钢厂，成为中国与中东欧国际产能合作的代表项目。公司计划到2020年实现海外公司年合并销售收入1300亿元(200亿美元)，占公司总收入比重达到30%。
融资渠道丰富，融资能力较强。截至2018年末，公司从境内各家金融机构获得综合授信额度合计为3010.25亿元，其中尚未使用的授信余额为984.05亿元，占综合授信额度约32.69%，一定程度上保证了公司的财务弹性。同时，公司拥有河钢股份和河北宣工两家国内A股上市公司，具备较强的股权融资能力，融资渠道丰富。
4.1.3关注点
资产负债率偏高，债务压力较大。受业务规模不断扩大和持续资本支出影响，公司债务规模较大，近10年来资产负债率均高于行业平均水平。2018年河钢集团资产负债率72.37%，在大型钢铁企业中处于较高水平。债务压力较大，需关注其财务风险。
4.2首钢京唐公司：现代大型临海靠港型钢企典范
4.2.1简介
首钢京唐公司地处河北省唐山市曹妃甸新区，是国家“十一五”规划纲要的重点项目，也是首钢搬迁调整的重要载体。2018年粗钢产量814.27万吨，产量规模位列河北区域钢企第七位。
4.2.2优势分析
临海靠港，运输成本优势突出。京唐公司配套有曹妃甸码头，包括矿石码头、散货码头和成品码头，使用岸线5149米，其中深水岸线2914米，可满足25万吨级以上大型船舶进出，有利于大幅度降低原料和产品运输成本。公司原料场选择了离码头最近的区域，成品库直接设在了成品码头的后方陆域，最大限度地减少原料进厂和成品发送运输距离，运输成本优势突出。
装备大型化，技术先进。公司按照建设自主创新示范基地的要求，集中采用了当前我国最先进、世界上为数不多的大型高炉、焦炉、烧结机、球团焙烧机、高炉、转炉、板坯连铸机、热连轧机和冷连轧机等设备，整体装备规模位居行业先进水平。
同时，公司集中采用了220项国内外先进技术，涉及焦化、炼铁、炼钢、热轧、冷轧公辅等其他系统，保证了钢铁厂主要技术经济指标达到国际先进水平。
大手笔环保投入，污染排放达国内先进水平。公司高度重视环境保护工作，整个工程环保投资76亿元，占工程投资的11.21%；吨钢环保成本178元（运行成本135元），均位于行业先进水平。2017 年以来，京唐公司重点实施了烧结脱硫脱硝超低排放深度改造、料场封闭等环保项目，并荣获工业和信息化部第三批绿色工厂称号。2018年主要大气污染物排放水平均低于中钢协会员企业平均水平。
产品结构持续优化，市场影响力快速提升。公司投产以来，持续优化品种结构，可生产产品牌号373个。主导产品家电板、汽车板、车轮钢、管线钢等产品的市场占有率在行业中名列前茅，市场影响力快速提升。2018年，全年开发新产品66项，其中3项国内首发、6项国内领先、12项集团首发，高端产品、高档次用户大幅增加。
4.2.3关注点
铁矿石主要依赖进口矿，成本波动较大。由于首钢京唐公司靠港临海的地理位置以及装备大型化等因素，公司在原材料选择上大量采用进口矿。当前国际铁矿石供应呈寡头垄断格局，国内钢铁企业缺乏话语权，因此在铁矿石价格持续上涨的情况下，公司缺乏有效应对措施，经营压力较大。2019年年初以来，进口铁矿石价格大幅上涨，包括公司在内的国内钢铁企业利润普遍显著下降，由于缺乏反制措施，未来铁矿石价格严重侵蚀钢厂利润的现象将不时出现。
4.3首钢迁钢公司：资源成本优势明显，绿色环保行业先进
4.3.1简介
首钢迁钢公司位于河北省迁安市，具有780万吨铁、800万吨钢、780万吨材的生产能力，是首钢实施战略结构调整的重大举措，在首钢搬迁调整中起到积极作用。主要生产装备包括2座2650立方米高炉、1座4000立方米高炉、5座210吨转炉，1套2250毫米、1套1580毫米热轧带钢机组及年产120万吨冷轧生产线，以及配套动力、发电、制氧等设施。2014年资产置换完成后更名为首钢股份公司迁安钢铁公司。
4.3.2优势分析
依托首钢自有资源，资源成本优势明显。公司所需铁矿石主要来源于首钢集团下属的首钢矿业公司，首钢矿业在迁安拥有杏山铁矿、水厂铁矿、马兰庄铁矿等，其中水厂铁矿、杏山铁矿合计采矿证内可采储量2.34亿吨，合计生产能力近1,000 万吨/年，为公司矿产资源供应提供了很强的保障。铁矿原料基地距迁钢公司仅3公里，以皮带运输方式向迁钢高炉供应烧结矿和球团矿熟料。同时，公司焦炭、煤气主要由首钢迁钢公司参股的迁安中化煤化工公司供应，该公司距迁钢仅4.2公里，生产的冶金焦、煤气等产品主要以皮带、管道等方式供应首钢迁钢公司使用。公司资源成本优势明显。
环保达标排放，实现绿色发展。2017年以来，公司重点实施了球团二系列脱硫脱硝系统、烧结系统深度治理等环保项目，截止到2018年末，迁钢公司环保投资约73.6亿元，占工程总投资的13.27%。2018年9月28日，公司通过了唐山市环保局组织的公司超低排放标准项目的验收。在唐山市2018-2019 年秋冬季差异化错峰生产污染排放绩效评价中，公司被评为唐山市唯一一家A类钢铁企业。
产品聚焦高端，装备技术先进。首钢迁钢公司产品定位于电工钢、优质碳素结构钢、高强度低合金钢、深冲钢、汽车用钢、锅炉和压力容器用钢、船板、管线钢、双相钢、多相钢和IF钢等中高端产品结构，具备较强竞争力。迁钢公司与国内外知名企业建立了稳定良好的合作关系，产品市场占有率不断提升。同时，公司凭借先进工艺技术装备和多年积累的管理、技术优势，实现了涵盖电工钢、酸洗板、管线钢、汽车板、船板、耐候钢、桥梁钢、高强工程结构钢、锅炉压力容器钢等10大系列上百种牌号板材产品的成功开发，实现了首钢由低端产品向中高端产品的历史性跨越。
4.4新兴铸管：球墨铸管龙头，品种特色突出
4.4.1简介
新兴铸管公司隶属于新兴际华集团有限公司，实际控制人为国务院国资委，位于河北省武安市。作为除河钢股份之外河北省另一家钢铁上市公司，新兴铸管是国内外领先的离心球墨铸铁管生产商。
目前公司具有生铁650万吨、粗钢500万吨、钢材550万吨、铸管260万吨的年生产能力，主要产品包括离心球墨铸铁管及配套管件、铸造制品、钢塑复合管、钢格板、特种钢管、热轧带肋钢筋等，其中球墨铸铁管生产规模和综合技术实力居世界领先水平。
4.4.2优势分析
股东实力较强。公司控股股东新兴际华集团系国务院国资委监管的中央企业，位居世界500强企业第381位（2018），总资产规模逾千亿，资产规模、营业收入和利润总额位居中央企业前50强。新兴铸管是新兴际华集团的核心企业之一，较强的股东实力能为公司的发展提供一定支持。
产品技术实力较强。公司高度重视科研创新工作，2016~2018 年公司研发支出总额分别为8.92亿元、9.84亿元和9.78亿元，占同期营业总收入的比重分别为1.71%、2.39%和2.41%；同期，公司主持参与的各类标准制修订分别为40、29、23项。公司先后荣获“国家科技进步二等奖”1项，“河北省科技进步二等奖”1项，“中国专利金奖”3项。截至2018年末，公司拥有1家院士工作站，1家博士后工作站，1家省级企业技术中心，8家国家级高新技术企业，3家省级工程技术研究中心；拥有有效专利1747项，其中发明专利343项，PCT国际专利9项。
球墨铸管规模优势明显，盈利能力高于钢材。公司通过战略合作、兼并收购、资产重组、投资新建等多种模式，持续扩张离心球墨铸铁管产能，目前已成为国内规模最大、综合实力最强的离心球墨铸铁管生产企业。截至2018年末，公司离心球墨铸铁管产能合计达260万吨，产能规模位于世界首位。目前，公司已近计划启动阳春二期20万吨产能建设，后期铸管产能有望进一步增长。
公司离心球墨铸铁管产品国内市场占有率约为47%，市场话语权强，产品盈利能力显著高于普通钢材产品。近十年来，铸管产品毛利率始终保持在20%左右，为公司业绩稳定增长提供了保障。
4.4.3关注点
环保压力不断加大。公司位于河北邯郸的武安工业区厂区历史悠久，环保改造压力较大。随着环保限产政策持续加码，京津冀及周边地区内钢铁企业面临的政策风险加大，公司的河北武安厂区面临的环保压力不断加大。2018年，公司主要污染物排放量虽然在核定排放指标范围内，但是吨钢排放水平距离行业平均水平仍有较大差距。2018年5月，公司武安厂区因存在三项环境违法行为被河北省环保厅处罚，公司未来必须加大环保投入，实现达标排放才能保证稳定生产运营。
五、 投资建议
河北钢铁工业产能规模位居全国首位，在河北区域经济占有重要地位，但河北区域钢铁企业发展参差不齐，整体呈“两极分化”格局。随着钢铁行业转型升级和环保政策不断趋严，河北钢铁企业将出现分化格局，优势企业将进一步发展壮大，劣势企业生存空间急剧压缩并逐渐被淘汰出局。综合产能规模、环保水平和行业地位等因素，我们认为河钢集团、首钢京唐、首钢迁钢、新兴铸管等河北区域重点企业综合竞争优势更为突出，有望获得较大发展空间。对应到二级市场，河钢股份、首钢股份、新兴铸管值得投资者关注。
六、 风险提示
1、经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化；而贸易摩擦加剧可能导致我国外贸形势进一步恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块亦将受到严重波及。
2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。
3、环保及安全事故风险。随着国家对环保和节能减排要求更加严格，公司环境治理成本及运行成本不断提高，对经营业绩有一定影响；同时，由于钢铁生产工序链条长，容易发生安全事故，一旦钢企发生重大生产安全事故，将有可能导致公司进行安全生产整顿治理，影响公司正常生产经营进而对业绩产生影响。
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