近期A股市场有风格转换的迹象，在一些题材股走弱的同时，部分高股息率的个股受到资金追捧。 事实上，在此前，高股息率的个股也会受到资金追捧，比如建设银行6月30日除息后，快速走出填权行情。而从更高的层面来看，其实高股息率策略也能博取超额收益，与之相比，高送转游戏则可能已玩到尾声。 建行屡现填权行情 与其他有现金分红的个股相比，建设银行最明显的特点是，近几年，在每年派息除权后，其股价均会快速拉升，走出填权行情，另外有的年份虽然没有实现填权，但短期涨幅也较为可观。
建设银行2016年5月-8月日K线图
具体来看，今年6月30日，建设银行除息，其分配方案为每10股派现金2.74元(含税)；当日除息后，建设银行股价一路震荡上行，6月30日至7月18日累计涨幅超过9%，成功填权。
2015年7月1日，建设银行除息，每10股派现金3.01元(含税)；除息当日，建设银行大跌近6%，但随后震荡走高，7月1日至7月7日累计涨幅接近10%，成功填权。需要说明的是，去年7月初，正处于大盘从5178点以来的暴跌阶段，大盘波动较多，由于护盘的因素影响，工商银行、建设银行、中国银行等银行股当时普遍逆市走强，但持续性并没能持续太久。
2014年7月10日，建设银行也除息，分配方案为每10股派现金3元(含税) ；除息当日，建设银行小幅下跌0.90%，随后也是一路上涨，7月10日至7月28日累计涨幅接近8%。
2013年6月21日，建设银行除息，每10股派现金2.68元(含税) ；除息当日及下一个交易日，建设银行连续大跌，不过随后迅速走强，6月21日至7月11日累计涨幅超过8%，也成功填权。
针对建设银行的填权行情，有市场人士认为，若在这几年中，在建设银行除权前后买入，待其走出填权行情后卖出，也能稳定获利。不过，结合建设银行股价走势分析，在上述四年中，其股价走出填权行情后，短期内均会重新步入调整。
当然，建设银行也并非在每个年度的除息后均能快速填权，比如2012年6月除息后，其股价先跌后涨，直到当年12月份才填权。另外，在建设银行上市的早几年，其填权行情也并不是很明显。
其他银行股中，有的个股在除息后有时也会走出填权行情，如中国银行、民生银行、招商银行等，不过相对来说，这些银行股的填权行情没有建设银行明显。
对此，有市场观点认为，各银行股的流通市值、派息金额等多种因素均会对其填权行情造成影响，比如建设银行目前的A股流通市值是银行股中较小的。
高股息率策略的投资逻辑
长期以来，A股市场一直热衷于炒作高送转；不过，一些市场人士指出，这种数字游戏的玩法或许已经走到尽头，因为高送转的炒作标准已经越来越高了。比如在以往，每10股送转10股的分配方案已经很高了，也能引起市场注意；但目前每10股送转10股、甚至每10股送转20股的分配方案都已不受资金关注，每10股送转30股才会受到注意。若按这样推测，未来市场的炒作标准会越来越高，但总是会有尽头的。
与高送转炒作不同，高股息的标的在未来却有可能越来越有市场。例如有的券商研报认为，随着中国经济发展速度的放缓，投资机会减少，高股息率将重回投资者视野。也有的券商研报认为，从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位；长线资金更偏好高股息率投资策略，随着险资加大二级市场投资，高股息率公司的投资价值不断凸显。
不过，高股息率策略也并非任何时间都能取得超额收益，该策略的运用也要注意择时。比如，申万宏源证券近期发布的研报认为，风险偏好是影响A股高股息公司超额收益的最重要因素。中短期看，高股息股票存在阶段性超额收益，震荡市中尤为明显。其中2002年下半年~2005年上半年市场震荡下行，高股息组合相对全市场超额收益高达59%。而海内外实践也表明在牛市阶段，高股息率组合相反表现不尽人意。
长江证券分析师陈果也称，从择时的角度来看，在分红实施公告当月，高股息率投资策略容易获得超额收益。此外，历史上10月份高股息组合也容易获取超额收益，原因在于，风险偏好较低期间，具备确定性分红的高股息策略关注度上升。
另外，高股息率的股票也有股价波动率低的特点，比如国金证券认为，由于经营情况稳定，同时股息发放给予投资者安全边际，高股息率股票的价格趋于稳定，股价波动率相对低股息率股票较低；主要原因是高股息率表示公司缺乏较好的投资机会，更倾向于将留存收益转换成股利与股东分享。
国家队也偏爱现金分红个股
从市场参与主体的角度来看，以上市公司2016年一季报的数据分析，其实国家队也是较为重视高股息的个股。
为简单起见，本文中所指国家队仅包括中国证券金融股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司。一季度，国家队现身超过1200只个股的前十大流通股东；这些个股中，接近八成个股去年年报有现金分红。
从股息率来看，国家队现身的上述个股中，以去年年报的每股股利计算，截至今年6月30日，格力电器、宇通客车的股息率最高，均超过7%；大秦铁路、上汽集团、华能国际、华电国际等个股的股息率均超过6%。
从行业来看，国家队一季度现身的有现金分红的个股中，医药生物、机械设备、化工等行业的个股相对较多。
投资高股息率蓝筹股紧盯这些板块
高股息率个股受到资金追捧，那么，哪些行业或个股具有高股息率特征呢？从行业的角度来看，不同行业的上市公司股息以及股息率会有所差异。总体上看，公用事业、高速公路、汽车等行业较受券商推荐。
为了更准确地观察高股息个股的各种特征，我们选取去年（2015年）年报中每股股利最高的前100只个股分析。总体上看，这100只个股沪深两市大约各占一半；按行业来看，汽车行业个股最多，有14只个股；食品饮料、医药生物两行业均有11只个股，家用电器行业也有8只个股。按地域来看，广东省、江苏省、浙江省、上海市等地的个股数量均超过10只。另外，这些高股息的个股去年业绩均相对出色，九成个股去年归属母公司股东的净利润同比实现正增长。市值方面，这些个股的最新市值多数较大，近两成个股最新市值超过1000亿元。
高股息率个股特点
当然，股息只是反映上市公司分红的一个方面，除此之外，股息率也是非常重要的评价标准。按股息率来看，若以上市公司2016年6月30日的股价以及去年的每股股利来计算，格力电器的股息率最高，为7.80%；另外，宇通客车的股息率也超过7%；大秦铁路、上汽集团、风神股份、华能国际、华电国际等个股的股息率超过6%。
从上述股息率最高的前100只个股来看，这些个股的共性与高股息个股有所不同。首先，沪市个股的比例大幅提升，高股息率的前100只个股中，沪市个股占比超过六成；而去年年报高股息的个股中，沪深两市大约各占一半。另外，去年年报高股息的前100只个股中，创业板个股有逾10只；但高股息率的前100只个股中， 创业板个股仅有两只，为四通新材、振东制药。
按行业来看，情况也是大不一样。上述去年年报高股息率的前100只个股中，公用事业行业最多，有18只；另外，银行、交通运输两板块的个股也均超过10只。从业绩来看，高股息率的前100只个股中，有26只个股去年年报归属母公司股东的净利润同比增长率为负。按市值来看，高股息率的前100只个股中，最新市值超过1000亿元的个股也更多，有24只，占比逾两成。
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