互联网催生的中国投资
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这两年里，互联网一片红海，投资难拿、项目难做已不是哪一家特有的事儿。也正因为这个行业，让中国投资行业发展更规范、更快速，市场上的资金不断的被浪费，再不断地回流，倒掉一批公司，又立马成立一批公司，也见证了京东、美团、滴滴这样高估值独角兽的发展历程。
提到投资自然会谈对赌协议和股权分配，股权分配是一个长期的、持续的发生于创业过程中的行为。从最开始选择合伙人，到后来寻找投资方，资金的一次次加入，即便股权一次次稀释，最终还能估值百亿，个人身家上亿，这几乎是每个创业者的梦想。
现实却是，创业者大多想着下一步，我有了什么什么，我能做到多大多大，我能有多少多少员工，开拓多大多大的市场，再融多少多少钱，计划两年内上市……创业过程那么艰难，事实上哪有那么顺利的路，对赌协议首先就是会遇到的第一个坎。
资本永远不会同情你
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98年牛根生因“战略规划”不同，主动离开伊利，此后带着一帮老员工创办蒙牛公司，蒙牛先是没市场、没产品、没资金，随后伊利全面封杀蒙牛，蒙牛做了一个投资界的经典案例，从摩登士丹利拿到了大笔的资金，同时签订了一份对赌协议，涉及到公司股权的所有权，此后老牛用6年时间，将销售额做到200多亿，投资回报率达到5000%，堪称顺风顺水。然而在08年，由于三聚氰胺的事件，对国内乳制品市场造成巨
大影响，分销商卖不出货，市场一片混乱，蒙牛股价暴跌，触发对赌协议，摩根士丹利掌握蒙牛控制权，此后牛根生向中国企业家俱乐部借款过桥，终于将蒙牛转卖入中粮集团，牛根生再次离开。
对每个创业者来说，创业是一场豪赌，整个过程来看，牛根生肯定是成功的，但是能不能更成功，这谁都没法断定，离开伊利或许也免除了一些烦恼，与摩根士丹利对赌能让蒙牛在伊利的封杀下快速抢占市场，三聚氰胺事件也只是市场上一个不可控因素，不可能因为自己一家有良心就不走这样的规则，这其中的利益也不是某一个人、某一方可以抵抗的。如何签订对赌协议，这似乎显得更加重要。
应对对赌条约的三大策略
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简单来说，现在一个创业项目要融资，第一要有一个商业计划书（Business Plan），这个BP会通过不同的途径、方式，让投资人知道，当投资人看了你这个BP以后，对你这个项目有兴趣，就会跟你进行进一步的交流，交流了以后，有投资意向，可能就会给你发一个TS（注：投资条款），签了以后他会尽调，尽调完了以后也没有问题，下一步就是签投资协议，这是一个基本的流程。这里面前面几步可能会颠倒，甚至会省略，比如说我不用尽调了，一堆人在抢你，我干脆就不尽调了。前面的可能会被减掉，但是投资协议一定会签的。
无论是投资条款还是投资协议里面，有几个东西，涉及到一个原则和底限的问题，就是对赌。很多投资条款里都会有一条，投资人要求我们这个项目的创始团队，在多长时间内把这个项目做到一个什么样的程度。这个标准可能有几个体现，比如五年之内必须上市，每年的业务收入增长不低于50%，依此类推，这就是所谓的业绩考核。
问题在后面，如果5年之内你没有上市，每年的业绩没有达到50%的增长，投资人会怎么样？投资人会说，你要按照我所说的方式来解决我所要解决的问题。那就是投资人要走，你没有上市，没有通过上市来套现，我的投资要赚钱，所以，我要离场，我要套现，方式就是创始团队把我的股权买走，按照约定价格买走。这就是对赌条款。常见的，商业轮的估值，本金加上一定的利息，还有未分配的利润，还有的就是直接是本金的两倍。
还有一种情况，如果我没有上市，如果业绩达不到这个比例，说明我的项目做得不好。换句话说，公司有没有钱？没有钱。他投了5000万，公司可不可以买得起？买不起，投资人说买不起没有关系，你个人来买。对赌的对象有两个，第一个是公司，让公司承担股权回购的责任，第二个是个人。也有的投资人说，我也是公司的股东，公司不可以回购我，也有投资人说，公司回购是违反法律规定，是无效的。公司回购确实有一点问题，但是法律规定，公司有回购的情形。
公司没有钱，公司回购也没有涉及到你个人的问题，这里面的关键是，会要求你创始团队股东来承担个人回购的责任，公司拿不起5000万，你个人要拿5000万，把我的股权买回去。这是我们坚持的一个观点，也是我们谈到的原则和底限的问题。如果涉及到这个条款，我们会有三个策略。
1、不同意对赌，这个一般比较难。项目足够牛的情况下，也可以谈得下来。大家一定要知道，我们跟投资人谈融资的时候，就是一个市场卖白菜的关系，我买一颗大白菜，你收多少钱，是白菜质量好不好、烂不烂的问题。
第一个策略是，你这个业绩对赌的条款我作为融资方不接受。
2、如果不行，我们该怎么办？我可以接受。我能接受的只是公司来承担回购责任，我创始人团队不承担这个责任，有时候这个也谈不下来，有的时候也可以谈下来，谈下来的比率还是比较高的。如果投资人仍然不同意，说不行，必须你创始股东来承担这样一个回购责任，到了第三步，我们也要有一个兜底，你让我股东个人承担责任也可以，以我什么样范围内的财产来承担这是一个关键问题。
3、最后一种就是以在公司的股权来承担这样的回购责任，也就是创始人出局。个别人会认为，投资是放高利贷的事情，我投你500万，每年15%的利息，如果最终没有套现，你创始团队要按照我这个利息，再干上未分红的利润把我的股权买回去，这不是在放高利贷吗？对于创业者来说，创业本身就是一件有风险的事情，因为要放弃很多来做这件事。对于投资机构来说，你投资不是放高利贷，你要承担投资的风险。我失败了，按照这个方式，把我的股权买走，我要成功的话，你是不是要多给我一点钱？你没有给我。所以，大家应该是一个博弈的过程。如果我失败了，你就不要考虑说让我把老婆、孩子的钱都拿出来还你的钱。
创业不规范就是给自己下套
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问题是，如果你已经和投资人签了这样的合约，那你说什么都没用。要记住这一点，签过的东西，你都是要负责任的。另外一个建议，拿到融资以后，公司在做的时候一定要规范。
有一个创业者吃过什么亏？你没拿融资的时候公司经营是很困难的，所以你尽可能的省着花，社保可能都不缴，缴也是按照最低基础来缴的，劳动合同都不签，税也是尽可能的去逃。你是没有办法的，都按照规则去做的话，你死的会更早。所以，就面临一个问题，我们拿到融资之后，很多创业者并不是要在公司占便宜，有个别创业者是在占投资环的便宜。
我们拿到钱以后，有的创业者并不是为了占公司的便宜，他其实还是想为公司省钱。这种创业者有没有？有，但是你这么做，可能会有风险，什么风险？有一天，你跟人闹的不爽，投资人可能会拿这个来说事。投资协议里写得很清楚，作为公司的运营管理团队，你必须按照法律的规定来运营公司，如果出现违法的情况，谁来承担责任？你要来承担责任。这样，在与投资人的博弈中就会变得弱势。
我们拿到融资的项目，有的人说，这个社保怎么缴？完全按照实发工资来缴，这个成本太大了，发一万块钱，员工最终拿到手里一万块钱，你付出的成本将近2万，包括社保，各种基金，个税可能需要2万块钱，这成本太大了。我们通常的建议是说，我们的建议还是规范的做。某种意义上，这也不是你自己的钱，出了问题还要你自己来担责。我们遇到过，如果这样做了，有一天投资人有可能会找你的麻烦。但是多数情况下，投资人不会为了这个找你麻烦，因为他知道你是为公司好，你是在帮他省钱。但是在个别情况下，你跟投资人有了矛盾，投资人要撤资的时候，他很有可能拿着个事情作为把柄。
我们很多创业者，有的时候很忙，思考的东西很多，有的时候不会对所有的事情都掌握的那么细，对每件事都能有所把控。但是，项目做好了这些都不是问题，项目一旦做不好所有的问题都会变成你的问题。
但是也都不用担心太多，大多数情况下，刚起步的公司对融资金额的需求并不是那么大，很多投资机构会在对赌协议上对公司具体业务发展速度做一个短期的要求。然后将融资的资金分几笔打入，如果公司的业务完成的慢了，这部分的资金将不会打入你公司的账户上，因而实际的融资金额也就变得很低，占股却一点没少。
创业者在对待投资人的时候，一定不可说大话、吹大牛，他们每天看的项目那么多，如果投资人质疑你，那你在融资过程中将会变得非常被动。
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