作者：第一财经记者 刘佳
曾被创业者们做比作“三座大山”的 BAT，终于有一座不再那么高不可攀了。
这个周一，美股投资者们和记者们苦等一晚，京东市值仍未超百度。但在京东市值和百度一度仅仅相差1%之后，今年内京东市值反超百度或许只是个时间问题。
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作为中国互联网时代的一个符号，过去BAT各自收获了在搜索、电商、社交领域的最大红利，也拥有了自己的“护城河”。但随着整个互联网行业裂变，新老势力交错，BAT三巨头阵营早已被颠覆。不仅有京东、网易正奋力赶超，还有未上市的TMD(今日头条、美团点评、滴滴)、打算回归的360及小米、蚂蚁金服紧追不舍。
热闹是他们的。你超我赶的阿里巴巴和腾讯市值今年都已突破3000亿美金大关，甚至不断交替登顶亚洲市值第一;而百度的市值，已经很长一段时间停留在600亿美金，前二者几乎是它的5倍多。
这样的局面，不知是否让一直信奉“百度离破产永远只有30天”的李彦宏危机感更甚。
如果把时间拉回到6年前，那时腾讯的市值(446亿美元)还曾一度被百度(462.04亿美元)超越，令中国互联网第一头衔首次易主。
6年时间过去，为什么百度变成了最有可能被超越的那一个?
在笔者看来，一个重要的原因在于：除了传统的搜索业务之外，很难看到新的业务增长点。简单来说，缺少点儿想象力。阿里有估值600亿美金的超级独角兽蚂蚁金服和阿里云，腾讯已经找到了移动船票微信并成功变现，而百度尽管围绕 O2O、金融、视频、内容广泛布局，但从财报看，它仍然收入结构单一，主业和营收主要来源还是传统的搜索业务。
而从业绩来看，最基础的搜索业务正在经过一段从触底到复苏的过渡期。去年百度贴吧事件、魏则西风波让百度元气大伤，业绩上经历了连续两个季度的净利下滑，营收在去年Q3出现近年以来首次下降。到了今年第一季度，百度活跃网络营销客户数量约为45.1万家，同比减少23.2%。而其169亿的营收仅增长6.8%，净利还有10.6%的同比下滑。
谁会是搜索外的下一个增长点?内容分发、连接服务、金融创新还是人工智能，仍有待时间的检验。
此外，烧钱的视频业务爱奇艺也在一定程度上拖累了盈利。视频行业仍然是内容为王，影视剧、自制内容的投入必不可少，随之而来的是内容成本的增长。过去一年，爱奇艺营收同比增长一倍多，但它仍处亏损，运营成本和开支高达人民币140亿元。
All in 人工智能可以说是百度最大的强项和亮点。但人工智能显然是一个高投入慢产出的领域。财报显示，过去一年，百度研发投入约在100亿，到了今年第一财季，研发支出达到人民币28.35亿元，同比增长34.9%。
按照陆奇的构想，百度的人工智能生态总体布局基于三个部分：百度大脑、百度云和DuerOS。现在来看，无论是百度大脑还是DuerOS,最关键一环就是如何把技术和业务有效整合，实现场景的落地，这对百度来说才刚刚开始;而云计算业务，无论阿里云还是腾讯云，都是它有力的挑战者。
如李彦宏在《智能革命》中所说，人工智能一个重要的挑战在于：是否能够找到落地的用户体验和实现用户价值的场景，然后找到合适的商业模式，建立起一个创新的循环，从而让人工智能像滚雪球一样不断向前。
综合看来，百度的“守城业务”(搜索)正处恢复期，代表未来的“攻城业务”还缺少场景落地，对于看重盈利能力的华尔街来说，似乎不太容易找到百度上涨的理由 。
不过，在 BAT 之后，JAT (京东、阿里、腾讯)的互联网格局是否能够立得住？
事实上，过去人们提BAT，不只是一个市值的概念，也是生态的概念。
过去，百度、阿里、腾讯在搜索、电商、社交领域各自筑起围墙，甚至是“垄断性利润”，别人很难攻进来;后来它们逐渐变得“开放”，让产业链上下游的创业者、小公司融入自己构筑的生态。
现在，上市以来的首次盈利让京东冲上市值高峰，但它还未在某个领域建立起自己绝对性的主导地位。 而且，与腾讯、阿里3000亿美金的市值相比，京东距离不少的身位。
一种说法是，中国互联网公司的市值有几道门槛：300亿，500亿-600亿和千亿。每迈过一道门槛，代表着你的业务进入一个更大的市场，生态也更强大。过去一年，在300亿这道槛上，网易曾一度逼近京东，现在京东市值已经跨越至600亿，网易市值仍在300亿。对于曾经历过市值起伏的京东来说，能否在600亿上站稳脚跟，仍需在盈利持续性和业务扩张性上找到平衡。
股票市场短期来看是投票机,长期来看是称重机。数年的人工智能技术的积累能否扭转局面?现在的百度，仍然需要耐得住寂寞。
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