2015Q4收入:31.85亿同比:9.02%
收益(四):0.390PE(动):36.51
净资产:4.271 市净率:3.33
收入:31.85亿 同比:9.02%
净利润:4.30亿 同比:21.44%
毛利率:63.44% 净利率:13.40%
ROE:9.35%负债率:15.41%
总股本:11.28亿总值:160.6亿
流通股:8.89亿 流值:126.6亿
每股未分配利润:1.687元
亮点:主营收入同比小幅增长9%,三年复合增长达25%,毛利率同比上升。
提示点:当季毛利率环比下降4%。
亮点:净利润同比上升21%,净利润三年复合增长率达32%,净利润率同比上升15%。
事件:公司3月31日发布年报,2015年实现营收31.85亿元,同比增9.02%;归母净利润4.30亿元,同比增21.44%;基本每股收益为0.39元。预告16年第一季度归母净利润1.48-1.85亿元,同比增长20-50%。
近日,公司相继公布2015年年报和2016年一季度业绩预告。2015年,公司母净利润5.9亿元,同增长133.3%。2016年公司一季度归母净利润约为3.0亿元-3.2亿元,同比增长约320%-350%。可以说公司的业绩惊喜不断。
从具体业务来看,1)2015年,公司锂电池业务完成出货量约3.1亿安时,同比增长138.2%,主要是得益于国内新能源汽车的爆发式增长,公司今年2月份连续签署两个超过10亿元的重大合同,为2016年的业绩定调;2)公司原有的输配电业务2015实现营收5.5亿元,主要是因为反向购买的原因,原有业务只计入了八个月的营收,如果按全年算,原有输配电业务应该是平稳增长,相信2016年该业务的收入规模将得以恢复。
公司已经在合肥、苏州、南京和青岛布局了相关的电池生产线,并且靠近其主要的客户,如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等,能够及时响应客户需求。截止2015年末,公司锂电池产能达到7.5亿AH;合肥三期和青岛一期预计三季度将建成投产,届时公司产能将提升至20亿AH左右。今年2月,公司与南京金龙、中通客车签订的重大合同按现时的锂电池价格测算,锂电池供货量就将达到3亿AH左右,几乎相当于2015年全年的出货量,这两个大单奠定了2016年业绩高增长的基调。锂电池行业竞争正在加剧,按我们的测算,2015年公司锂电池的销售价格为6.8元/AH,同比下滑约10%,但公司的锂电池销售价格仍高于同业,我们认为这体现了公司在锂电池业务领域较强的技术水平和议价能力,有利于公司在竞争中获取客户和盈利能力。
我们认为,拥有核心竞争力的锂电池企业需要具备完善的产业链和稳定的客户。
受益于激烈的市场竞争和大规模生产,锂电池价格必将快速步入下降通道,企业竞争能力的体现就在成本,而据我们测算,正极材料和隔膜的成本占锂电池生产成本的比重高达50%,公司已经布局的正极材料和隔膜项目能够满足公司自给的需要,能够在成本上获得竞争优势,这也是公司毛利率一直高企的原因。
此外,我们也注意到,公司的客户集中度不高,不会受单一客户的控制,但公司与部分客户的关系较为紧密,有利于公司获得稳定的订单。
业绩预测与估值:我们上调公司2016-2017年每股收益分别至1.35元和1.77元,维持我们对公司的“买入”评级。
风险提示:新能源汽车市场销量不及预期,电池生产成本控制或不及预期等。
2015年是中兴通讯M-ICT战略实施的首年,即聚焦运营商市场、政企市场、消费者市场三大业务。
目前来看,运营商市场仍占据最大比例,实现营收572.2亿元,其中无线通讯是关键。据了解2015年,中兴通讯无线收入同比增长超过30%。4G发货量增长超过25%,全球市场份额占比超过30%。此外,在5G技术方面,中兴与中国移动、日本软银、德国电信、法国电信、韩国KT、马来西亚UM obile等多家高端运营商展开研发合作,目前已具备Pre-5G商用条件。
其次是消费者业务,营收324.7亿元,占比超3成,主要包括手机终端和家庭媒体中心。据了解,2015年中兴智能手机发货量达5600万部,同比增长16%。海外发货占比超过70%,其中美国销售1500万部的智能手机,同比增长超过30%。
政企业务作为中兴的第三大业务,营收为105亿元。
中兴方面表示,去年中兴政企业务快速增长,其中智慧城市持续巩固国内第一标杆地位,比去年收入翻番。
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