股息率，是一年的总派息额与当时市价的比例，也是投资收益率的简化形式。股息率作为价值投资的代表因子，能够为我们筛选出优秀的成熟企业。
从公式来看，股息率=每股现金分红/该股票现价=每股现金分红/[该股票现价/每股收益*每股收益]，因此高股息股票，往往意味着高分红和低PE；又因为净资产会因为分红变小，高股息股票还意味着高ROE。
高股息的公司明显呈现出高分红、低 PE、高 ROE的特征。大家常说，长期投资A股指数并不赚钱，上证指数的表现可以说是十年一梦，但红利策略却是被市场验证过的、具备赚钱效应的策略，长期看高股息策略指数底部不断抬高，具备长牛指数的特征。
一般来说，财务状况及公司治理良好的成熟型公司更可能有高股息，红利指数投资的就是这样一批基本面良好的优质公司。长期来看，股票市场的收益来源就是分红和公司盈利，这就是红利策略的基本理念。
注：红线—高股息策略指数；黄线—上证指数
数据来源：东方财富Choice数据；截止日期：2019.4.19
一、富国中证红利增强分析
对于高股息策略，投资者自行选股可能存在一定的难度，可以借道红利指数基金来投资一篮子有价值的高分红股票。
1、中长期业绩表现良好
在所有的红利指数基金中，富国中证红利指数增强基金，是唯一一只指数增强类型的基金，在跟踪中证红利指数基础上，辅以主动性投资，中长期业绩表现良好并且持续性强 。
富国中证红利指数增强基金成立于 2008年 11月20日，截止到2019年4月19日，该基金成立以来的收益为228.87%，同期中证红利指数上涨166.33%，成立以来的超额收益达到62.54%。
分年度来看，该基金在2014年牛市中，没有大盘涨的高，但能够跟上大盘表现，并保留住牛市的果实；在2016年、2017年的震荡市和2018年的熊市中，抗跌效果显著，体现出防御性特点。A股市场环境牛短熊长，常常暴涨暴跌，投资者择时非常困难，这也成熟投资者选择红利基金的一个原因。
从四分位排名来看，在过去8年中，富国中证红利基金有4年排名为优秀，3年排名良好，只有2013年排名为一般。整体来看，该基金的历史表现居于市场同类基金排名的前列。
2、在超额收益上具有稳定性和持续性
在同类型的指数增强型基金中，富国中证红利增强基金相对于基准指数而言跟踪误差较小，整体山阿尔法收益较高且收益标准差较小。这也表明该基金被动投资部分较好的跟踪了标的指数，同时主动投资方面也获得了一定的超额收益。
相对于基准指数，该基金除了2014年外，每年都有超额收益，在超额收益上具有稳定性和持续性，增强效果优秀。
数据来源
数据来源：东方财富Choice数据；截止日期：2019.4.19
3、增强方式
相比沪深300、中证500指数这些宽基指数来说，红利指数本身就是Smart Beta指数，在其基础之上做增强的空间相对比较小。那么，该基金是如何实现超额收益的呢?
对此，基金经理徐幼华表示，他们考虑到中证红利的smart beta属性，对跟踪误差控制得较为严格，这在一定程度上削弱了基金超额收益的空间，不过，这样做的好处是能更好的保留红利指数本身具备的优势。
另外，组合管理原则是“承担比较擅长的风险”，对风格、行业的偏离都有限制，更多是靠因子选股。因此该基金短期表现可能不会特别冒尖，但长期来看也能战胜许多主动管理型的其他基金。也就是通盘无妙手，但长期却能积小胜为大胜。
从该基金的分红情况来看，它不是每年都会分红，例如2013年、2014年两年熊市里就没有分红。可以看出基金经理倾向于在熊市里把赚到钱的继续投入，等到牛市盈利后再进行分红，帮助投资者落袋为安，其实这也是增强方式的一种。
富国基金这几年的产品布局来看，其将量化投资为重点发展方向。富国基金的量化投资团队具有长期 A 股市场从业经验，熟悉国内特有的各类市场事件的冲击及应对，团队领头人李笑薇有丰富的量化投资与研究经验。团队实力强大，获得了投资者的认可，使得该基金已经成为一个旗舰产品，这也是该基金规模稳步增长的一个原因。
二、简单对比几大红利指数，来看中证红利的特点
富国中证红利增强指数基金选择跟踪的是中证红利指数，而目前市场上有基金跟踪的指数还有上证红利指数，深证红利指数和标普中国A股红利机会指数。我们做一下简单对比，来分析一下中证红利指数的特点。
中证红利指数选择上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的 100 只股票作为样本，以反映 A股市场高红利股票的整体状况和走势。加权方式为股息率加权。
上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。加权方式为股息率加权。
深证红利指数是深证市场能给投资者提供长期稳定回报的40只股票;主要参考分红(包括现金分红、股票分红)的频率与数量。这类公司的特点是成熟的绩优股或分红能力较强的成长股。加权方式为流通市值加权。
标普A股红利机会指数是标普公司针对中国股市开发的指数，从沪深两市选取成分股;对样本空间中的股票按年度股息率排序，筛选股息率排名前100的股票，构成成份股。加权方式为股息率加权。
1、指数表现
标普中国A股红利机会指数基日以来的收益率最高，收益主要由2009年、2015年牛市所贡献，在牛市中攻击性最强。因为其限制对单一行业的权重，样本中一多半属于中小盘个股，因此在2017年之前走势与中证1000指数相近。
上证红利指数、深证红利指数以及中证红利指数，三者大盘风格明显。对比来看，中证红利指数的收益及风险统计指标均处于三者中间位置，强于上证红利指数而弱于深证红利指数。
2、行业配置
上证红利和深证红利，对单一行业配置过高。上证红利在金融地产的配置比例为28.8%，银行板块是压制其估值的一个因素;深证红利在可选消费行业配置比例为28.18%，前十大重仓股占比达到61%;
相比来看，中证红利指数和标普红利指数属于全市场筛选成分股，行业分布较为均衡。
3、加权方式
深证红利采用市值加权的做法，涨幅越高，所占比重越大。在市场风格变化的前后，容易追涨杀跌，例如2017年该指数在几只红利指数中排名第一，在蓝筹股行情下表现较好，在市场风格转变后的2018年表现较差。
上证红利、深证红利和中证红利都是采用股息率加权法，具有一定的高抛低吸的作用。
4、总结
对比来看，中证红利指数虽然每一年都不存在冒尖的表现，但胜在能够带来相对稳定的超额收益，适合追求稳健的投资者长期持有;标普红利指数由于中小盘股占比高，适合追求一定成长性的投资者持有;上证红利目前估值不到1PB，适合对安全边际有较高要求的投资者;深证红利则适合强者恒强的龙头股行情。
(1)中证红利指数包含上证红利指数中的全部成分股，包含深证红利指数中的13只成分股，相当于综合了上证红利低估值和深证红利指数龙头股集聚的特点。
(2)上证红利成分股只有沪市的50家公司，深证红利只有深市的40家公司，富国中证红利增强指数基金选择跟踪中证红利指数，相当于在全市场的100只高股息个股中优选股票，大网捕鱼，通过宽度致胜，投资非常分散，那么个股上的风险就小很多。
(3)另外，我们知道通过股息率筛选成分股很容易将一些处于景气度高位的周期板块公司筛选进去，这就需要基金经理在被动跟踪指数的基础上，做一些增强操作。富国中证红利增强基金是全市场唯一一只红利增强基金，做一定程度上的增强操作，能够更好的发挥红利策略的优势。
三、写在最后
对于A股市场而言，有持续分红能力的公司是稀缺资源，大约只占到市场的四成左右。近两年，市场回归基本面，无论是存量资金，还是增量资金，都有较大的概率去增加对基本面优质的高股息个股的配置，
从当前来看，市场经历了今年以来的大涨之后，市场分歧加大，相比之前，市场的波动性可能会加大。富国中证红利指数增强基金具有突出的防御特性，有望在波动中获得超额收益，未来如果市场有突破，那么红利基金的表现也会不错。
另外中证红利指数目前PE为8.74倍，低于主流指数估值;PE分位数为11%，仍然处于估值低位;股息率为3.57%，优于可比信用债。综上，低估值、高分红，超额收益稳定的的富国中证红利增强基金值得关注。
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