第216篇·风险警示板戳破了股市最后的气泡
谷为陵
今天是《上交所风险警示股票交易实施细则》（简称《细则》）发布后的第一个交易日，诚如我昨天所言，今天几乎所有的ST股都是跌停板。这个结果并不让人意外，因为有很多人在昨天也预见到了这样的结果，但是，今天股市除了ST股外，绩差股也大面积地暴跌，以及绩优股并未出现“跷跷板”效应而上涨，却是出乎多数人意料的。在昨天，还有很多人将《细则》视为利好，认为这样可以将资金从ST和*ST股票中挤出来，投向价值股和绩优股，价值股和绩优股因此会上涨，股市会更健康，云云。但今天股市的表现，却让他们的预期落了空。
我以前说过，A股的牛市（熊市），其实质是“业绩增长（下降）+比价关系”共同作用的结果。其中，在牛市中的比价关系是越比越高，在熊市中的比价关系是越比越低。现在股市是处于大熊市，若因《细则》而将ST和*ST股票的平均股价从4～5元以上打到1～2元，直至打到退市，那么，那些非ST的微利股和亏损股的股价，就会感到唇亡齿寒，因比价效应而不断下跌。这对于还持有股票的投资者来说，绝对是一个坏消息。因为，在A股市场，微利股和亏损股的数量是占了股票总数的大头的。这意味着，随着微利股和亏损股的普跌，大多数持股者将会蒙受较大的损失。
我现在基本上可以确定，随着《细则》的实施，A股市场的四大板块将会呈现如下的发展趋势：一是ST和*ST股票将崩盘，其中少数股票将会直接退市，它们的风险极大，绝不要碰；二是非ST的微利股和亏损股的股价将持续下跌，其中近半数股票将会出现近几年少见的主跌浪，它们的风险很大，现在还持有的应该赶快退出；三是大盘低市盈率价值股，这些股票的下跌空间有限，但也很难马上上涨；四是绩优成长股，这些股票将会发生分化，其中，涨幅大的、股价高的将会横盘或者下跌，而新生的、涨幅小的、股价不高的将会成为新的牛股。
可见，随着《细则》的实施，ST和*ST股票、非ST的微利股和亏损股将会成为股价暴跌的重灾区。但《细则》的威力，不仅仅是决定着某些股票股价的涨跌，其更大的作用是将彻底改变股市的博弈格局，让产业资本、上市公司控股股东、庄家、游资等不同的利益方展开全新的博弈。
在《细则》公告前，上市公司控股股东处于最强势的地位，因为他们掌控着“壳资源”，即使上市公司的瓤子烂了，但壳价值却仍可不菲。在A股市场，一只“壳资源”股票的总市值基本上在10亿元以上，多的可以达到几十亿元。总市值是干什么用的？很简单，是“卖壳”时对价用的。总市值越大，在对价时控股股东获得的利益越大。正因为一只“壳资源”股票的总市值基本上在10亿元以上，所以，能够借壳上市的公司的净资产就必须较高，潜规则是应在10亿元以上，没有这个实力就别想玩上市。借壳上市是一个卖方市场，控股股东可以将“壳资源”待价而沽，拥有绝对的话语权。为什么大家都想打破脑袋上市？因为上市后的利益比天还大，你看，上市的好处随便说说就是一大把：其一，是在上市时可以圈一大把钱；其二，是在解禁后可以减持套现一大把钱；其三，是与庄家配合可赚一笔钱；其四，是假若公司没玩好（大多数公司都是这个结局），将上市公司玩成了“壳资源”，还可以通过“卖壳”而赚最后一大把钱。
但在《细则》公告后，上市公司控股股东立即处于弱势地位，“壳资源”的高估值时代一去不复返了。随着《细则》的实施，大多数ST和*ST股票的股价会跌到1～2元，它们的总市值将跌到2～5元亿元左右。总市值大幅降低，非常利于借壳方，借壳方的对价净资产值将大幅降低，借壳上市的门槛也会大幅降低。这还不是问题的全部，更为关键的是，“壳公司”的控股股东永远失去了讨价还价的权利！
我们可以设想这样一个案例。假设有一只股价1元多的ST股，被某个借壳方相中了，想借壳上市。于是，借壳方就找控股股东商谈借壳事宜，并提出种种苛刻条件要控股股东“无条件”接受，控股股东有反驳或者拒绝的可能性吗？没有！为什么？因为，借壳方可以事先在股市上买一些该公司的股票，不要多，只要不超过5%就行。若控股股东不答应借壳方的要求，那么，借壳方就可威胁控股股东，要将事先买进的股票砸盘出货，一定会将该股股价砸到1元以下，让该股直接退市！这是典型的讹诈，但却不违法、不违规，合情合理，控股股东有何脾气？因《细则》规定，“同一账户或同一控制人控制的多个账户，当日累计买入的单只ST和*ST股票，数量不得超过50万股”，上市公司控股股东眼睁睁看着股价下跌还无法护盘，若借壳方强力砸盘的话，将该股股价砸到1元以下直接退市是必然的结果。现在，摆在控股股东面前的有两条路：一是合作的生路，虽然委屈，但能求全；二是不合作的死路，一旦直接退市，一切纸上富贵均会灰飞烟灭。从博弈论分析，控股股东只能够选择合作，哪怕是最屈辱的合作。
通过以上的假设案例分析，我们会发现，之所以会出现如此诡异的结果，就是因为《细则》实质上是一个高度歧视性的政策文件，它已经将ST和*ST股票的控股股东逼上了绝路，其它的参与者只不过是顺势落井下石罢了。我们可以预见，对于ST和*ST股票的一次最大规模的洗劫，已经开始上演了。ST和*ST股票的控股股东感到委屈吗？也许，但是，他们也是罪有应得，谁让他们将上市公司搞成这德性的，出来混，总是要还的。
当然，《细则》还改变了股市的炒作模式，特别是题材股的炒作模式，关于这一点，我以后会详细阐述。
总的来说，这次《细则》戳破了股市仅存的最后的一点气泡，随着《细则》的实施，股市的一次巨大的结构性调整就此展开，其中，占股票数量60%的ST和*ST股票、非ST的微利股和亏损股将出现罕见的暴跌走势，在这种背景下，上证指数的走势也将逐渐走低，直至大规模杀跌行情告一段落为止。在这次“消泡”下跌之后，绝大部分投机性泡沫都被消除掉了，股市将迎来真正意义上的长期投资价值大底，这应该是另一次历史性的大机会。各位网友，千万不要倒在黎明前的黑暗中！
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