今天A股收盘缩量小涨，食品饮料、餐饮旅游、家电等大消费类的防御板块涨幅靠前，年初至今圈主一直在讲黄金基金（518800）2016年全年的配置价值，这里有个数据今年以来截至昨天，相比上证综指下跌19.95%兼具避险和保值属性的黄金基金（518800）涨幅高达21.89%。
其实除了黄金基金，放眼2016年还有另一个权益品种——食品饮料板块也值得关注，之前有点到过一些食品饮料板块的介绍，详情可点击《高性价比容易引发抢购，最高性价比的食品杠杆基粗线了》、《介绍一个国际扛跌大品牌的投资标的》查看，今天就2016年做配置的为什么需要特别关注食品饮料板块再来做一个详细的答疑，以下是圈主整理国泰君安策略团队和兴业食品分析师的一些观点。
1、策略角度看行业：为什么把食品饮料作为重要行业推荐？
答：策略角度看，两个原因：第一，市场风险偏好在发生变化，从看梦想到看业绩、从看PE到看PB。年初以来市场其实已经反映出这一特性，未来我们判断这种特性还会延续下去，我们在中期策略报告《以退为进，散而后擒》的行业配置也是基于这个思路。第二，在上述基础上我们发现，部分行业的供给侧收缩已经接近尾声，对于消费品，我们认为这种收缩不来自于产品供给本身，而来自于品牌收缩。就是在过去几年，新的品牌建立几乎是零增长，这种变化带来的结果就是，当大家需要消费升级的时候，发现供给是不足的。所以这个是我们一个大的思路，沿着这条主线，我们重点推荐几个消费行业，包括食品饮料、航空、小家电等，还有一些其他细分领域。
2、食品饮料股价弹性源于何处？
答：长期来看，食品饮料业绩稳健增长、周期性相对较弱，而且龙头公司竞争优势可以保持，行业变革周期相对较长。对于股价弹性，主要来自于业绩驱动，长期来看，业绩驱动股价上涨，部分阶段可能会出现估值的大幅提升，这种估值提升可能是由于市场过度悲观的预期，向正常或者乐观预期的恢复过程。比如2014年年初，茅台估值在8倍左右，当时市场对于白酒的价格下降非常担心，但后来发现还是相对平稳，所以估值在后面两年从8倍恢复到20倍。长期整体来看，食品饮料龙头的估值相对还是比较稳定的，大龙头估值在15到20倍，乐观的时候可能在20到25倍。
3、食品饮料中的白酒和乳制品板块当下的投资逻辑和思路如何？
答：白酒行业4年的苦难期已经结束，现在进入一个上升期，行业的上升将会带来业绩和估值的弹性，实际就是戴维斯双击，而且这个上升的过程会持续比较长的时间。具体来看，核心逻辑主要有几个方面：第一，消费升级趋势非常明确；第二，向品牌化集中，白酒行业未来集中度提升的趋势非常明显；第三，龙头公司已经比较明确的进入了全面复苏的向上趋势；第四，行业整体还是一个弱复苏状态，排名在100名以后的企业生存状况相对艰难有待重新洗牌，但二线白酒被上市公司收购时候，会比较明确的呈现出复苏趋势。我们的推荐顺序是泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台，主要是基于公司自身与市场预期的差异。
乳制品方面经过长时间调整，周期有望见底，建议左侧适当布局。原料乳和啤酒行业共同特点是价格接近成本，跌无可跌，有望保持低位L型甚至出现价格小幅回升。而乳品和啤酒的消费都出现明显升级，下游产品有机会通过升级实现价格和销量的双回升，底部建议布局。另外，奶粉配方注册制将于10月1日实施，国内小品牌退出将空出150亿以上市场，大品牌已提前压货布局。同时猴年出生率大幅提高，奶粉需求下半年将开始涌现。下半年有望出现需求和竞争格局的双改善。
图表1：食品B标的指数行业分布
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