巴菲特说，短期而言，股价是投票机；长期来看，股价是称重器
今天要探讨的这个股票，笔者关注已久，但是迟迟未下手，一度被遗忘，当时的感受是，股票是好的，但是股价就是不涨，然而，没隔多久，股票就展开了惊人涨幅，引发笔者关注。
一般而言，笔者不愿意参与盘整，一方面时间太久，资金利用效率太低；另一方面我们也很难获悉主力的意图，不知道什么时候拉抬股价。因此，突破后的行情是笔者最为关注的。
有人说，你这行情都走那么远了还能做吗？君不见，真正的行情何止一倍两倍？你应该做的是判断是否有真正的大行情，而非去恐高。
言归正传。
今天要讨论的明星股—蓝帆医疗，这个股票还真是非常有料。
公司是全球PVC健康防护手套行业的龙头企业，PVC健康防护手套年产销量及市场占有率均为全球第一。子公司柏盛国际是全球第四大心脏支架研发、生产和销售企业，排名仅次于雅培、波士顿科学和美敦力。
健康防护手套主要分为乳胶手套、丁腈手套、PVC手套和TPE手套，目前公司的主要产品是PVC手套和丁腈手套。健康防护手套行业当前处于稳定增长期，目前没有替代产品，未来的竞争将主要集中在各个细分品种之间份额的此消彼长。
根据市场分析，健康防护手套每年的全球市场需求量稳中有升，多年来一直保持个位数的总体增长率。公司在保持PVC手套产能稳中有升的基础上，近年来重点发力布局丁腈手套，并补充TPE手套产能，使公司防护产品多元化迈上新的台阶。
柏盛国际的产品以心脏介入器械产品为主，同时涵盖裸金属支架、药物洗脱支架、药物涂层支架、球囊导管及其他介入性心脏手术配套产品。从规模上看，最近十年，全球医疗器械行业和心血管医疗器械子行业一直保持了持续增长的趋势。
其下属子公司吉威医疗专注于心脏支架及微创介入性心脏手术相关器械产品的研发、生产与销售，作为中国高新技术企业，吉威医疗依托柏盛国际强大研发实力，研发并推出全球第一个生物可降解涂层药物洗脱支架爱克塞尔（EXCEL），占据中国心脏药物洗脱支架（DES）市场重要份额，多年市场占有率高达20%，稳居中国心脏支架品牌前三名，自上市以来截至2019年末累计销量超过220万条，累计超过150万患者受益于其产品及疗法。
财务方面，蓝帆医疗净利润表现非常抢眼！
2018年净利润增长72.61%，2019年净利润增长41.41%。而2020年一季度增长50.73%！
业绩优秀到亮瞎眼！
从营收增长上看，公司的成长性非常迅速，2018年增长68.35%，2019年增长31%。
销售毛利率，虽然比起动辄80%以上的医药行业，但是增长是非常明显和稳定的，每年一个台阶的往上攀升。
净资产收益率美中不足，近两年不到10%，按照杜邦分析法，净资产收益率=销售利润率（净利润/销售收入）×总资产周转率（销售收入/总资产）×财务杠杆比例。我们来分析下问题出在哪里。
我们把恒瑞医药和蓝帆医疗的ROE分解出来比较一下。
销售净利润，恒瑞医药22.87%，蓝帆医疗14.95%'，差距不大；
总资产周转率，恒瑞医药0.9，蓝帆医疗0.27，差距很大；
权益乘数，恒瑞医药1.11，蓝帆医疗1.57，后者负债率更高，动用的杠杆更高。
综上可见，蓝帆医疗ROE较低的核心原因还是来自总资产周转率太低。如果提高到0.9，其ROE可以提高到21.12%，基本接近恒瑞医药。
笔者进一步翻阅资产负债表，发现造成总资产周转率过低的核心原因是商誉过重！
2018年商誉因“收购总部位于新加坡的目前世界排名第四大心脏支架公司柏盛国际及其下属子公司”而极具增加。直接把ROE由15%拉低到7%以内。
值得注意的是，蓝帆医疗与柏盛国际分别作为医疗器械行业细分领域中的龙头企业，近年来始终保持较为明显的行业优势，两强联合后，蓝帆医疗的资产规模、收入规模将有较大程度的增长,资产质量和盈利能力也得到改善。
这就是为什么蓝帆医疗吸引来了当红炸子鸡私募基金高毅资本的关注。
财报显示，上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)－高毅邻山1号远望基金2020年一季度正式成为第四大股东，持股4600万，目前市值12.22亿元。
综上，蓝帆医疗细分领域绝对龙头，成长性优良，业绩优秀，产品市场占有率和竞争力进一步提升，收购柏盛国际强强联合，规模效应进一步夯实，未来可期。
联系客服
