交易的本质在于资金管理与风险控制，从长期来讲，资金管理和风险控制往往比做对方向更为重要。在熟知技术分析和基本面的情况下，资金管理的好坏直接决定着投资者的生死存亡。
首先让我们跟随大作手杰西·利沃默(Jesse Livermore)回顾一下他在棉花上的交易经历，他讲到：“假设我已经决定买进4万到5万包棉花……假如最小阻力线显示多头趋势，我就会买进1万包。我买完后，如果市场比我最初买进的价格上涨10点的话，我就会再买进1万包。接下来是相同的做法，如果我能获利20点，或者每包赚1美元的话，我就会再买进2万包……但是，如果再买进1万包或者2万包之后，出现了亏损，那我就会退出。这一点详细说明了我自己所谓的下注方法，只有当你赢的时候才下大注，或者输的时候只亏损一笔试探性的小赌金，要证明这么做很明智，好像只是一个简单的算术问题。”后来这种做法演变为著名的金字塔加码。
斯坦利·克罗(Stanley Kroll)向我们生动地展示了一例错误做法：“我建议未来几个月操作可可豆，那时候可可豆的价位在12美元左右，我预测会涨到20美元出头。我们做对了，几个月内，可可豆果真涨到22美元。这次操作我赚了一些钱。至于其他的老兄呢？哦，真可怜，前后六个月内他们赔了约20万美元。怎么会有这种事？原来他们一直很谨慎，价格从12—15美元途中，慢慢提高金额。很不幸他们的仓位像是倒金字塔，遇到第一次回调，账户就出现很大的亏损。他们大为恐慌，赶紧平掉了整个头寸。如果这还不算糊涂的话，后来他们更犯了典型的大忌。清掉多头头寸后，他们推断可以利用眼前的一波下跌走势，把刚发生的庞大损失捞一些回来，于是放起空来。当市场恢复涨势时，空头头寸又一次把他们搞得灰头土脸。”
海龟交易员的导师理查德·丹尼斯(Richard Dennis)强调了亏损时负面情绪的影响。他在回顾自己早期一单就亏损三分之一的痛苦交易时说：“我学到不要为扳回损失而加码，另外，我也了解到当自己遭遇重大损失时，情绪会大受影响，并导致判断失误。因此，在遭逢重大损失时，应该隔一段时间再考虑下一笔交易。”
靠交易名列福布斯全球富豪榜百强的传奇人物保罗·都德·琼斯(Paul Tudor Jones)还告诉我们止损的重要性：“当操作不顺时，减量经营；当操作渐入佳境时，增量经营。假如你持有的头寸出现亏损，解决的方法其实很简单——出场观望。”
他说：“在交易时，我不仅用价格停损点，也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动，但事实上却没有，我通常会立即出场，即使没有亏损也是如此。”
而同样以商品交易进入福布斯富豪榜的超级巨星布鲁斯·柯凡纳(Bruce Kovner)还提示我们分散投资的重要性：“首先，我会尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1%以下。其次，我会研究每笔交易的相关性，进一步降低风险。假如你持有八项相关性极高的头寸，这无异于从事一笔规模与风险为原来八倍大的交易。”谈到止损时，他说：“每当我进场时，总会预先设定止损价位，这是唯一让我能安心睡着的方法。”
柯凡纳的引路人麦克·马科斯(Michael Marcus)提醒我们要注意交易系统的反向作用：“商品市场的确有变化。跟随大市的交易策略已经行不通，因为一旦你发现趋势而进场时，其他人也会立即跟进，结果形成市场上完全没有后续支撑力的现象，从而导致市场行情呈反向变动。”
马科斯的导师艾德·赛柯塔(Ed Seykota)则要我们注意市场的周期性变化：“交易系统表现优劣也有其周期可循，交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。”
这里介绍一个最通用的风险控制和仓位确定方法，通过它我们会明白，风险并非与仓位呈简单线性关系，事实上，如果止损空间大，小仓位也有大风险；反过来，止损空间小，重仓甚至满仓的风险也不大。
亚历山大·埃尔德(Alexander Elder)是一位著名的交易培训师，同时也是一个成功的操作者，他提出了2%和6%的风险控制标准。所谓2%即是要杜绝任何单笔亏损超过账户金额的2%，如果一笔交易所暴露的资金风险超过了这个限制，那么宁可放弃这次交易机会。所谓6%即是指如果当月亏损额度超过了月初账户水平的6%时，就停止交易，等待下一个月份再重新开始。当然，具体风险标准因人而异，但考虑到随着亏损比例的增大，回本的难度将会呈几何级上升，因此标准不宜太过宽松。
交易培训师范·K·撒普(Van K. Tharp)提出了四种仓位确定方法，并且以海龟的55/21突破系统为例做了对比示范，他比较推崇第三种。
这里直接引用撒普以IBM股票所举的例子：假设当前价为141美元，止损价为137美元，相应风险为4美元，如果账户总值为5000美元，按2.5%的风控水平，则头寸应为(5000×2.5%)/4=31.25股，仓位将重达88%，而如果止损价设为下跌1美元到140美元就退出，则头寸将变为(5000×2.5%)/1=125股，这时就会满仓。
这个方法有几个优点：仓位控制与账户的风险承受能力挂钩，风险空间既可以设为每次1%，也可以设为每次2%，止损越小，则仓位越小；仓位控制也与交易系统挂钩，交易系统的止损空间越小，则仓位越大，回报也越高；可以做到盈利时放大仓位，亏损时减小仓位，以每次2.5%的标准为例，5000美元的账户，允许有125美元的风险空间，当账户盈利后增值到8000美元时，每次风险空间就会提升到200美元，而账户亏损后缩水到4000美元时，每次风险空间也相应缩减到100美元。
著名短线操作高手拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)也认为资金管理才是要中之要，他在剖析了凯利公式的缺陷并比较两种改良方法后，最终还是选择了和撒普一样的仓位确定方法，并认为该方法最好地兼顾了简化与优化。
小编想用索罗斯的话结束这篇文章“不知道未来会发生什么并不可怕，可怕的是不知道如果发生什么就该如何应对。”共勉~
来源：期乐会
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