01
投研笔记一
上游毛坯钻企业最具投资价值
从培育钻石产业链看，主要由上游毛坯钻石生产商、中游切割加工商、下游品牌商及鉴定机构四部分构成。
其中，上、下游为核心环节，上游毛坯生产商利润率为19%-21%，而中游钻石加工利润率仅-3%-2%，下游大型品牌商利润率约为8%-10%。
所以，龙师傅划重点，投资这个赛道，一定要投资上游企业。
目前，上游行业集中度高，国内高温高压（HPHT）技术的厂商在全球遥遥领先，化学气相沉积（CVD）技术也在加速追赶，上游毛坯段成为目前最具爆发力的环节。
全球格局来看，中国占据全球培育钻行业一半产能，印度、新加坡、美国基本贡献了剩余产能。
2020 年全球宝石级培育钻石产量为600到700万克拉，分布在中国、美国、印度、新加坡、欧洲和俄罗斯。
其中中国是主要的供应地年产量在300万克拉左右，占据全球接近一半的产能，另外印度、美国、新加坡产能分别在 150、100、100 万克拉左右，基本贡献了剩余的产能。
02
投研笔记二
供给缺口导致培育钻石量价齐升
印度作为全球培育钻石加工中心，也就是上面提到的产业链中游。印度加工培育钻石的情况能够一定程度上反映全球培育当前的市场需求。
据印度珠宝和金饰出口促进委员会统计数据，过去几年培育钻石渗透率持续提升，自2020年第三季度起印度培育钻石进出口数据迎来爆发。
以供给端产能增速来看，需求增速远快于供给端增速。
在供给缺口不断放大的背景下，2021年以来，培育钻石价格不断上涨，近一年来涨幅超过50%.
目前，全国大型压机过万台，其中3000台左右用于生产培育钻石， 2021年新增压机约 800-1000台，受制于新装机量和装机速度，培育钻石产能难以短时间大规模扩充。
所以龙师傅预计，培育钻石的价格预计还会继续走高。
目前全球培育钻石渗透率仅4%，与天然钻价格差异扩大后性价比优势凸显，下游需求有望进一步提升。
同时，据龙师傅调研了解，2022年是上游企业的扩产大年，预计也会成为培育钻石行业增速最快的一年。
03
投研笔记三
黄河旋风与中兵红箭是目前两大巨头
回归到投资，那么，国内培育钻石的龙头有哪些企业呢？
目前，A股上市公司黄河旋风与中兵红箭是国内这个赛道规模最大的两家企业。
黄河旋风是国内超硬材料领域领军企业，生产的超硬材料主要产品为各类规格的金刚石、金属粉末、超硬复合材料、超硬刀具、金刚石线锯等。
公司2018年突破3-6克拉培育钻石毛坯技术后，在国内培育钻石领域占据了较大的份额。2020年公司培育钻石量占全球培育钻销售市场的20%左右，其中高端品质占50%以上。
2021年6月，黄河旋风相继与河南省济源市、许昌市成立合资公司济风钻石、许钻科技，一期投资额均为 3 亿元，分别新增 150 台 850 型号六面顶压机。
中兵红箭业绩表现优秀，公司自身现金流充足。据财报显示2021年前三季度营业收入为48.5亿元，同比增长24.3%；2021前三季度归母净利润为6.1亿元，同比增长84.2%。毛利率和净利率也快速提升，分别为24.8%、12.5%。
中兵红箭子公司中南钻石技术力量雄厚，处于世界领先地位。中南钻石拥有大颗粒钻石单晶科研、生产的技术优势，在 HTHP 技术生产培育金刚石产品方面具有技术领先优势，目前以 2-10 克拉产品为主。
据统计，公司目前在运行中六面顶压机约4000台，并逐步使用850/900等大腔室压机替换650压机。
除了黄河旋风与中兵红箭外，力量钻石近年来发展也十分迅速。
力量钻石是一家专业从事人造金刚石产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石。截至2021年底，预计公司六面顶压机数量约600台，较2020年末新增 255 台，保持月均新增20-30台的水平。
公司募投项目“智能化工厂建设项目”拟投资5.16亿元，计划新增六面顶压机320台。截至2021年末，公司已经批量化生产2-10克拉大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术研究阶段的大颗粒培育钻石可达到25克拉。
除了上述培育钻石生产企业，还有一家提供培育钻石生产设备的厂商也有望随着这个行业的发展而水涨船高。
国机精工主要业务涵盖轴承行业、磨料磨具行业及相关领域的研发制造、行业服务与技术咨询、贸易服务等，其中子公司三磨所是我国磨料磨具行业唯一的综合性研究机构。
1965年，三磨所自主研发我国第一台六面顶压机设备，用于工业金刚石生产。
截至2021年底，公司六面顶压机产能约200-300台/年，毛利率大约10%以上，供应力量钻石等厂商。
公司六面顶压机为锻造法压机，800型号单台设备价格约100万元。同时，公司自2018年购进国外先进MPCVD设备，自研CVD技术生产培育钻石，目标实现年产30万片大单晶金刚石。
据了解，国机精工目前已经实现自制CVD设备，生产的培育钻石产品无需改色，品质较高。
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