概率论: 我武生物 娇小 单纯 美丽 一、 企业概况 主营产品为处方药“粉尘螨滴...

一、 企业概况
    主营产品为处方药“粉尘螨滴剂”（商品名：畅迪）。“粉尘螨滴剂”用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。
    不存在行政垄断，属于B to B企业。
二、 行业及品类
    1．脱敏治疗药物市场规模并不大，但一直保持增长。全球脱敏治疗药物市场规模年平均增长率8%，其中，舌下含服脱敏治疗药物增长迅猛，年平均增长率16%，市场占有率从25%增长到47%，皮下注射脱敏药物平均年增长率仅4.5%。我国近年来过敏性患者的数量也在急剧上升。
    2．目前国内仅有三家公司的脱敏治疗药物被批准上市销售。以下三种产品均为尘螨变应原制品，均用于治疗尘螨引起的过敏性疾病，荷兰ALK公司的“屋尘螨变应原制剂”和德国Allergopharma公司的“螨变应原注射液”为皮下注射，我武生物的“粉尘螨滴剂”为舌下含服。

三、 核心竞争力
    1．“粉尘螨滴剂”具有安全性高、操作简便、便于携带等优势。从市场规模分析，自2012年起，“粉尘螨滴剂”在尘螨类脱敏药物市场占有率保持排名第一。
    2．目前，竞争对手的尘螨舌下脱敏药物正在国内进行临床试验或药品注册申请，且公司产品“粉尘螨滴剂”的新药监测期已届满，竞争对手可以提出仿制药申请或者进口药品申请。
    3．公司在研项目主要围绕过敏性鼻炎与过敏性哮喘、尘螨过敏进一步丰富产品线；研发资金不多，0.16亿。
四、 综合能力指标
    2014年上市，历史数据意义不大。
    1．2014年ROE 21.63%；2015年ROE 21.98%。
    2．资产负债率4.67%。很有钱。
    3．毛利润率95%，净利润率44%。钱好赚。
    4．固定资产比率14.2%；轻资产。
五、 资产
    1．截至2015年底净资产5.8亿，同比增13.5%；总资产6.1亿。
    2．关键资产占比：

    3．负债率4.7%。无有息负债。
    资产质量好得难以置信！
六、 经营
    1．2015年营业收入2.67亿，同比增11.5%。粉尘螨滴剂营收占比98.5%。
    2．净利润1.18亿，同比增18.4%。
    3．净资产收益率22%。
七、 现金流
    1．2015年经营现金流1.15亿，同比增37%。
    2．投资现金流-0.7亿。购建固定资产等支出0.3亿。剔除购买理财相关项目，实际投资现金流应为-0.3亿。
    3．筹资现金流-0.48亿。主要用于分配股利。
    现金流表现优秀。
八、 分红及其他
    派息比率48%。赞！
九、 风险
    “粉尘螨滴剂”可算是公司唯一营收来源，如出现竞争对手类似药品获批上市等类似情况，将对公司经营产生重大影响。
十、 整体评价及估值
  （一）历史PB

    上市时间不久，历史最低PB约为8，出现在2014年4月。
  （二）历史PE

    历史最低PE出现在2016年2月底，约42。
  （三）投资评价
    我武生物主导产品“粉尘螨滴剂”在其细分领域竞争优势明显，市场尚未出现颠覆性因素，资产质量优异，值得关注。
    整体评价：√好 □较好 □一般 □较差 □差
    如在4.5PB以下买入，具有较高安全边际；目前10.3PB的价格严重高估。

$我武生物(SZ300357)$  
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