**超级牛股的三大基因

本文作者@缠师，他在喜马拉雅FM有个人语音专栏「缠书房」。

今天跟大家聊一聊牛股的前世今生，那么牛股顾名思义，这只股票很牛，那么我现在所说的牛股呢，不是简单意义上的牛股，不是说一只股票短期之内涨了百分之四五十，或者短期之内翻倍了。是从长期的一个角度，长期的一个周期来看，这支股票能够翻五倍六倍十倍20倍啊，像这样一种超级大牛股，那么我们可能会非常好奇，那么什么样的股票，什么样的公司才具备这样的潜质呢，需要挖掘这个公司背后的一些基本面，以及运作的一些模式。当然说，我们首先要了解这样一个道理，就是我们如果说投资了这样一家公司，他肯定是能够赚到很多钱，所以说投资逻辑就是我们把钱投进这个公司，然后呢，赶上了公司的一个高速发展，高速扩张的时期，随着公司体量的增加，股本的增加。那么呢，我们可以在公司高速发展的过程当中陪着公司一起赚钱啊，这样的话呢，公司是由小变大了，然后我们的一个本金啊，也会由小变大，当然说，如果说我们把钱投进了另外一家非常平庸的公司啊，它几十年如一日，体量不变，每年赚到的钱也不变，那么对于我们而言呢，应该说是没有价值的，所以说我们有时候呢，之所以说把钱投进公司，事实上呢，我们的期望简简单单的不仅仅是这个公司，能创造价值就完了啊，我们更多的希望是这个公司能创造更多的价值，明年比今年创造更多的价值，后年比明年创造更多的价值，这才是我们想要的，所以每个人都想买到超级大牛股，那么接下来咱们就跟大家聊一聊超级大牛股的基因。
那么首先我要跟大家抛出一个我的观点来，就是行业性质决定公司的体量，这是第一点，符合超级大牛股的第一个最重要的特点就是这个公司这个行业能够重复消费，不具备重复消费的企业我们很难说他能够做大，跟大家举个例子，大家可以看到，现在中国4000家上市公司当中，如果说我们按照市值来排名，就是那些从一开始几十个亿几百个亿市值能够发展到现在几万亿市值的公司都有谁呀？我们发现第一最多的就是银行，那么除了银行就有石油啊，中国石油，那么呢，当然还有保险，像现在如今的一个茅台啊，它的体量也是从几十个亿迅速的往外扩，扩到现在8000个亿，那么通过分析这些牛股呢，我们发现一个最基本的一个特点就是他一定要能够重复消费啊，想象一下它的体量之所以大，是因为它不断的能够赚到我们消费者的钱。像吃饭，吃喝拉撒都离不开，像每个人都离不开汽车，我是说在未来的日子里面，所以说呢，汽车相关的一个超级航母级的巨头，他们的市值也是在不断的膨胀，所以说这个体量一定要能够重复消费。在这里我可以给大家举个例子，之前在中国有一家非常著名的公司，相信大家都听过叫派克钢笔，这家公司在当时的中国呢，应该说是盛极一时，当时每个人都是使用钢笔，使用派克钢笔为荣，但是为什么就这样一家公司，他最终的结局是被收购了，被收购了，活不下去了，发展不下去了，其实呢，我们来刨析他内在的原因，最主要的原因就是这家公司呢，它生产的产品不能够重复消费，我们可以设想一下，假如说我们就是这样一家公司的拥有者，别人把钱投给了我，然后呢我们的任务就是去卖钢笔，我们可以想象一下中国13亿人，一个人买一支钢笔。然后呢，这支钢笔由于派克钢笔的质量非常好，使用5、6年十几年他都不带坏的，所以说我们对我们的消费者只赚一次钱，你想赚他第二次钱赚不了，不好意思，所以说这个体量就决定了，这个行业性质就决定了，如果说我们想尽一切法子让消费者来第二次买我们的钢笔，或者说来修钢笔，其实这个也是不成立的，如果说客户买了我们的钢笔，第二年就坏了，那么他还会再来买我们的钢笔吗？不会的，所以说派克的一个问题或许不在于它的产品质量，恰恰就是因为产品质量太好了，她坏不了，他一年到头他总是不带坏的，十年也不带坏的，坏了之后人家也不屑于去修啊，尤其到现在的一个生活水平，什么坏了都去换什么坏了都去修，不可能的，他们只要一坏就会去换，包括手机电脑，何况一支钢笔，所以说我们分析一家卖钢笔的公司就要分析他的一个生意模式，它做大做不大，我们不需要看它的一个业绩，我们只需要看这个公司是干什么的，就是这个行业，这个公司本身的一个特质性质已经决定了他是否能做大，换句话说你生下来你只要是一只老鼠，你只要是老鼠的基因你肯定不如狗大，你只要是狗的基因，你肯定不如羊大，羊的基因肯定不如牛大，牛的基因肯定不如龙大。所以说这种基因就是我说的行业的一个性质，公司的一个性质，所以说在这样的公司上面你费尽心思，比如说我为了发展我的业务，促进客户，想要让客户一次性买三支钢笔买四支钢笔，没有用，它不能够造成重复消费。在中国也有一家卖这个高尔夫的，卖这个羽毛球拍的一些店，他们几乎都做不下去。为什么呀，因为他们的一个产品，面临着一个进退两难的一个尴尬的境地，什么意思，卖的太好，别人用的太好，3、5年不带坏的，用的不好吧，他们下一次又不可能继续来买，所以说这种重复消费他不具备，一旦具备了重复消费，这种行业模式，这种生意，它就要断掉，所以有些行业它注定是不会长久的。在A股上市公司当中，我发现了很多市值很比较小的公司，就是那些已经发展几十年的公司，他们市值仍然停留在几十个亿，而且他们的市盈率都非常高，换句话说，他们每年赚到的利润，几十年如一日，不会增加，其实这不是我们想要投资的公司，我十年之前投资你，你赚十个亿，十年之后仍然赚十个亿，也就是你赚的钱还赶不上通货膨胀，所以说对于我们来说，所谓绝对的安全，那无非就是绝对的风险罢了，包括在A股上市公司当中呢，有一家做物业的公司啊，就是做物业，就是他这个物业呢，就是直接面对的某一些特定小区的物业，所以说他们的几十年如一日也是每年收取物业费服务费，但是你会发现他们很难去扩张，所以说，第一重复消费，所有在A股市场当中做得比较大的，能够快速发展的他们都具备重复消费这样一个最基本的特点。比如银行，大家可以发现每个人都离不开银行，现在中国13亿人谁能离得开银行，每个人几乎都有银行卡对吧都一样，每天几乎都在消费，现在可能是用银行卡消费，用支付宝或者用微信，但是都离不开银行卡，这个是对银行的一种依赖感，对银行的一种重复感。所以说银行他是少有的能够从几十个亿市值，发展迅速的扩张扩张到几万亿市值的一个公司，然后白酒，每个人每天都喝酒，对于那些成瘾性的东西，每天不断的喝天天喝，就重复消费。吃饭也是一样重复消费，而不断的消费，包括做得比较大的中国石油，只要有车，车辆越来越多，所以说你每天必须要加油啊，隔三差五你就得加油，重复消费，包括超级大牛股，大医药，很多医药直接独立于所有的行情和大盘走势之上，因为他具备重复消费啊，人总是要得病的，感冒了，发烧了对不对？没事得个糖尿病了，没事得个肿瘤了，搞个癌症晚期了，你饭可以不吃，但是你药你少吃，你不吃你试试，这不是小孩过家家，这也不是说抢鸡蛋这么简单的事儿，所以说重复消费，重复消费，我们投资这家企业，一定要具备重复消费，我要天天赚消费者的钱，我只要具备重复消费，我的体量就决定了，我不具备重复消费，就注定了我的体量不会很大，这是第一点，重复消费。
那么第二点呢，就是一个企业一个公司就是牛股的第二个特征，就是他的体量一定要大。那么说有的公司虽然说具备重复消费，但是不好意思，你的体重永远做不大，为什么呢？因为你永远就在那么几个客户身上，或者说永远就在那么几个特定的市场上去赚特定的钱。比如说我刚才说过的物业，或者说我说的过的石油，中国石油，懂吗？所以说它的市场饱和了，你再去找更多的客户来消耗石油，那是不可能的，唯一的出路在哪里呢？就是石油提价嘛，但是石油提价又不是由他来决定的，所以说这就比较尴尬了，上一次说的体量，体量是由什么来决定的，是由你的客户群体来决定的，这一点至关重要，我们也不需要分析什么公司的财报未来会怎么样怎么样，我们只需要去看基本面，就是这家公司所处的行业，它的生意模式是什么样子的？刚才我已经说过银行了，它的体量是所有人，所有人都在用，所以说银行非常牛逼，几万亿市值，微软为什么非常牛逼呢，每个人都用Windows系统。苹果为什么这么牛逼，跟每个人几乎都有手机对吧？手机50%的一个市场份额都是苹果的，他每个人都离不开它，分量比较大，它的消费群体比较大，那些小公司为什么做不大，因为他们很难去扩张自己的一个消费群体，扩张自己的一个市场群体，这是最住主要的。举个例子，比如说旅游板块，那么旅游板块也曾经有着它的一个高速发展期，那么旅游板块的高速发展期是随着交通的发展而发展的，比如说云南旅游，黄山旅游，或者说张家界，交通发达了啊，大家可以坐高铁，坐飞机，直接去那儿旅游促进当地的一个旅游经济的一个发展。换句话说，如果没有高铁，没有飞机，生产力不发展的话，如果说你在北京啊，有一天然后你突然之间发了个誓，你说，唉呀，人不能白活一辈子，我要去张家界看一看，怎么去呢，要不然这样我骑着毛驴去吧，可能你说你生活条件好，你可以骑着毛驴去，但是不是所有人都像你一样，所以说旅游他在中国过去呢，也有一个高速发展的时期，但是我要告诉朋友们，旅游板块它行业的天花板是有限的。为什么呀？这是由于行业本身来决定的，举个例子，随着交通的发展，我们每个人可能都去各地去逛一逛啊，都去各地逛一逛，但是你会发现，比如说我今年我要去这个张家界，或者我今天要去大理逛一逛，逛完之后回来了，一次性消费，一次性消费，到了明年，你会不会再去，我再要去那个地方逛一逛，我还要去黄山逛一逛，不会的，人类的心理啊，旅游者的一个心理不是这样的，他会到不同的地方去逛，而不是每年都到同一个地方去逛，这本身就已经决定了，旅游这个行业，或者说旅游行业这个性质不构成一个重复消费，但是它的市场体量足够大，但是不构成重复消费，这就决定了它符合其中一个，体量大每个人都可以去，都可以去一次性花个几千块钱或者几百块钱，但是不构成重复消费，这一点也是限制它成为超级大牛股的原因。那么另外还有高速公路板块，我们看到了，为什么高速公路板块它的市盈率那么低啊？因为这个板块，这个行业是能够一眼望到尽头的一个行业，当然说高速公路也有快速发展的时期，车辆越来越多，曾经有一度是每年以30%的速度往上涨这个车辆，那么收费站肯定说赚得盆满钵满，那么他们的利润呢，应该说是不断增加的，但是我们要明白收费站它是具备的一个特点。具备什么呢，重复消费，你只要来我就收你的钱，你再来我还收你的钱，但是为什么他总是发展不大呢？着中国最大的一个高速板块无非是大秦铁路，而且是掺杂着这个煤炭业务，一个附加价值，但它的体量永远那么大，或者说不会快速的增长，行业的天花板我们能看得到，我们也能够知道这个公司它未来是不断的持续不断累积自己的现金，但是呢，他的市场群体不够大，他不能够快速的去扩张。比如说，我从济南到北京安一条高速公路线，中间设个收费站，我来收费。对吧，其实它的交通流量它是有限制的，他是有天花板的，你要扩张的话必须从济南再到其他城市再弄一个，但是意思其他地方已经被垄断了，你安不了了，所以说这个行业性质已经决定了，虽然说你是在赚钱，你是在创造价值，但是你不能够创造更多的价值。我们再拿医药板块来说，医药板块中国做的最大的治疗肿瘤最大的一个医药上市公司恒瑞医药，那么它的群体是面向所有人，但是你会发现它的股价是扶摇直上，而且它的体量也越来越大，因为它的市场群体是所有人，体量就决定了，决定他未来能够做大，这是第一点最重要的，第二点我们看它具不具备重复消费呢，那肯定也是具备的。医药板块也是重复消费，那么相对而言，我跟大家分析一下另外一个公司就是东阿阿胶，我不是说这个公司不能发展，但是我们通过它未来或是过去几十年的一个发展，我们发现它业绩一直增加，或者说体量一直增加的一个最主要的原因就是利润增加，那么你刨开这个利润里面去挖掘，你会发现它利润为什么增加呀？原因就是他每年都会不断的提价，通过提价来赢得自己更高的利润，不得不说通过提价是一种非常好的方式，至少这个公司它具备提价权能力，我们可以说这是个好公司。但是从另外一个方面来看，它只有这个价格上来了，但是他的量没有上来，就是市场群体，我们发现阿胶它定位的是什么样的人，不断的提价，其实无意当中就定了一个高端女性，限制住了这一部分客户群体，就是他只做一少部分客户群体，几十年以来的量很难去放大，为什么呢？因为现在的人们的购买随着生活水平，不是说每个人都能够买得起很高端几千块钱的阿胶补血的。但是我们相当而言，再来看一看其他的公司，你会发现其他医药公司，他们为什么能够做大，就是因为他们的客户群体，它的体量比较大，而不仅仅是限于某些的一个客户群体，所以说有的公司啊我们可以说你确实是个好公司，你产品做的确实够硬，但是因为你的客户的市场的体量非常小，太小了，扩容不开，很难去扩容，所以说你会发现可口可乐，为什么从一开始也是几十个亿不断的做不断的做，扩容到全世界呀？因为它的一个产品很容易被大家接受，第一他具备重复消费，第二他的市场群体非常大，所以说他能够做得开，为什么后期能够做大的原因，它可以扩容到世界上每个国家。
第三点，就是我要说的一个企业一个公司啊，一个超级大牛股，他一定要具备区域性扩张的基础和本质或者说和能力。我们假设一下，如果说你开了一家零售公司，在本地你开了很多小规模的零售公司，那么你很有可能利用这个本地的一个优势啊，这个成本啊，这个物流来降低自己的经营成本，所以说你会做的非常好，但是你会发现呢，你往外扩就非常困难，为什么呀？因为每个地方都有自己的一个区域性垄断，比如说在济南有大润发，到了其他地方可能有家乐福，都有自己的区域性优势，所以说你很难快速的去扩张，这本身呢就是一个非常大的一个桎梏，所以说我们分析一下行业的时候，一定要分析这个行业它具不具备快速扩张的优势和能力，如果它不具备，它只是偏居一偶，只是在某个地方进行发展，如果说想让你到其他地方去扩容很难，那不好意思，这样的企业呢，我们也不会去选啊，这就好比是白酒为什么是地方白酒很难去侵占高端白酒？而高端白酒恰恰可以去侵占二三线城市的地方白酒，主要是因为他们依靠自己的超级强大的品牌，不断的去侵蚀，有这个能力去扩容，换句话说有这个能力去扩容，但是有的公司没有品牌，仅仅是在当地有这个能力要出去你就什么都没有了。你像沃尔玛，一开始做做做，做不大，或者说终于做大了，但是呢，被电商打败了，为什么因为他已失去了区域性扩张的优势，再往外扩张很难。在发展过程当中就在某一个城市发展的非常快，但是他发现往另外一个城市发展呢，需要不断的开店，不断的人工成本，不断的这个租赁，成本非常多，所以说它缺钱，它发展不大，当然通过上市融资，然后让自己快速扩容，为什么她具备低价经营的这个优势，但是对于中国来说，它不是所有的公司都具备这样的一个特征的。
所以说朋友们我们来总结一下。超级大牛股的三个前置，第一个具备重复消费，具备重复消费，第二个市场体量一定要大，第三，一定要有能够扩张扩容的能力，具备这三个，那么则具备了超级大牛股的基因，如果说不具备，那么可能就限制了你未来成长的一个最大的可能性。

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点评：从无到有是十倍股的温床。很多十倍股的产品需求都经历了从无到有的过程，例如美国消费股上世纪的全球化，铸就了数百上千倍的涨幅，中国九十年代开始很多消费品也经历了从零到全国化的历程，同样成就了数十上百倍的涨幅。而过去几年尽管绝大部分创业板企业都是盲目炒作，但也不乏长期业绩复合增长超过50%以上的真正高成长股，它们大多来自新行业。需求的高速成长才能铸就十倍牛股，而需求从无到有的过程增速通常是最快的。
美国上世纪末出现大量长牛股沦为僵尸股的现象，中国近几年很多一线医药消费白马股股价停滞不前，甚至下跌。当产品的渗透率和普及率接近天花板的时候，高成长快速放缓，于是成长股变成了价值股，尽管还能缓慢增长，却可能出现数年不涨的现象。只有当企业的增长与股价重新达到平衡匹配的时候，这些股票才会以价值股的形式重新上涨。
所以选股票最好是从那些需求从无到有，或从少到多，并且远期空间巨大的行业中选择龙头企业，当然行业本身要具有一定的稳定性，盈利能力较强，龙头企业要有较强的核心竞争力。看看那些行业的需求是刚刚冒出来的，说不定就能从中找到十倍股。

——2019.3.3