今年四季度以来，随着光伏上游硅料产能的逐步释放，硅料的价格迎来快速下滑，与此同时，整个光伏产业链也因受到硅料价格的大幅下滑而急速调整，同时市场中诸路大神对于光伏未来的观点也是迎来了三百六十度的急速转弯！
甚至一度认为，光伏行业的景气度拐点已经来临！
但是果真如此吗?笔者却有着不同的观点！
从今年多晶硅价格走势来看，三季度接近30万/吨，12月以来价格大幅下滑目前仅为27万/吨左右，回顾最近两年对比不难发现，硅料价格自去年1月开始一路上涨至今年三季度，达到历史最高点，但是从11月开始，硅料价格出现明显的松动，12月以来更是快速下滑。
其核心原因无非就是硅料新建产能逐步释放。硅片薄片化导致硅料的瓶颈逐步解除，同时叠加下游观望预期浓厚需求低于预期。
笔者认为：上游硅料的价格快速回落，将会很快的向下进行传导，根据行业预测，随着硅料的价格下滑，组件成本有望迎来顺价，价格有望接近1.7-1.8元/瓦。
硅料价格的大幅下降，将会大大的刺激下游的装机意愿提升，同时也将会大幅提升电池组件企业的毛利率出现明显提升。
我们从硅料与电池单瓦成本的关系对比中可以清楚的发现，当硅料价格明显快速上涨周期对应的组件成本随之飙升，而当组件价格大幅下降对应的电站回报率也将会对应增大。
以此逻辑来看，硅料价格下降将会充分的释放组件降价而充分的盘活下游装机意愿。
从硅料的供需关系来看，未来供需的态势将会发生明显的逆转，这将会刺激下游大规模的补装需求增加，而此前因为硅料价格高企而暂时观望的核心原因就是这些有并网时限电站对于价格过于敏感，所以这类电站将会首当其冲。
除此之外，国内大型电站项目的补装需求，叠加明年疫情影响消退，行业的景气度会再度进入上升周期，光伏行业的增长预期将会进一步增强。
●硅料价格崩塌，组件利润明显提升，辅材环节将迎来量利齐升
电池端目前大尺寸供需仍偏紧，新增产能多为N型电池，组件端的盈利水平仍然处于历史低位，随着市场放量及上游盈利占比降低，加上一体化模式的冲击基本结束，组件端也将会迎来盈利能力的提升。
辅材端来看，以光伏胶膜环节为例，目前光伏EVA粒子与胶膜的价格几乎处于低位，同时叠加临近年末，低库存现状可以缓和未来胶膜企业的经营压力，并且POE胶膜的价格几乎同步EVA的价格。
笔者认为：未来随着N型电池的渗透率持续提升，以POE胶膜为代表的新技术红利将会充分的体现，并迎来量利齐升。
●主营构成解析
以2021年为例，光学薄膜营收13.17亿，占比68.45%，毛利率24.43%，光伏背板营收5.181亿，占比26.92%，毛利率16.05%，窗膜营收7526万，占比3.91%，毛利率48.57%。
通过主营构成，我们可以清楚的发现，这家公司形成了以光学膜为主导，光伏背板与窗膜为辅的产业布局，已经成长为功能性薄膜行业的龙头企业。
从2016-2020年公司的主营构成不难发现，光学薄膜一直都是占据主导地位，是第一大营收和利润来源，最高达到96.7%，但是自从2019年开始，公司进行了产业链的延伸布局，迈入光伏背板膜，再2019-2020年的营收占比分别提升至15%，18.5%。
截止2021年，光伏背板膜的营收占比进一步提升至26.92%。
从最近7个会计年度统计来看，公司业绩逐年增长，其中最近三年业绩增长分别达到23.1%，20.7%，29.6%，最近5年的年复合增速高达23.5%，净利润复合增速23.3%。
从业绩驱动因素来看，主要系最近两年公司高附加值产品的营收占比提升，推动盈利能力增强，大幅改善业绩增速水平。
不过从未来2-3年来看，公司业绩增长的核心动力并非光学膜领域，而是技术同源的光伏膜领域。
●布局POE光伏胶膜，未来将迎收获期
从技术路线来看，公司深耕光学膜多年，储备了核心精密膜制备工艺，从技术的角度来看，与光伏膜存在一定的同源性。
根据公司披露，由全资子公司安徽激智投建年产9000万平米POE胶膜项目，截止11.28日，公司董秘再互动平台的回复来看，目前POE胶膜项目正在建设中，预计年底可以完成试产，其产能可以进行EVA,EPE,POE胶膜的量产，明年将会随着产能的逐渐释放而加速扩产，全部达产后年营收可达7.8亿。
根据光伏行业预测，未来3年，光伏领域年新增装机量保守情况下可达270吉瓦左右，年复合增速15.7%，随着双玻组件的渗透率逐渐提升，POE胶膜的市场需求将会快速增长，未来的市场空间非常广阔。
●光伏背板高歌猛进，保障未来业绩增长的源动力
从目前光伏行业的产业格局来看，单玻组件市场占比高达70%左右，而双玻组件占比仅为30%，虽然目前仍以单玻组件为主导，但是从未来发展格局来看，双玻组件的渗透率将会持续提升。
因为双玻组件对于辅材的需求更多，通俗来看，单玻组件需要玻璃，封装胶膜，背板与边框，而双玻组件对于辅材的需求明显大幅提升。
从产能来看，控股子公司激阳新能源（持股81%)拥有光伏背板膜产能3000万平方米，2021年上半年光伏背板营收2.4亿，同比增长139.4%，根据公司数据披露来看，今年上半年光伏背板膜营收同比增长78.7%，可谓是一路高歌猛进。
笔者预测：目前公司背板膜的主体公司激阳新能源从最初的持股51%一路兼并收购最终以81%的持股比例实现控股，而这家公司储备了光伏背板与胶膜的核心技术工艺，并且导入了大量的下游客户，笔者认为，未来公司不排除对激阳新能源剩余股权的进一步收购，从而实现激阳新能源的全资持股。
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