TDI价格在去年三季度强势上涨，9月初TDI国内现货价达到去年的最高点17600元/吨，后伴随国内需求转淡，年末回落至12150元/吨。进入2021年，在供需催化下，TDI价格在淡季呈现上涨态势，昨日现货价格17400元/吨，较年初上涨43%。近期海外工厂受寒潮天气影响，产能供应紧张，叠加下游需求旺盛，预计未来TDI涨价趋势或将延续，国内上市公司有望受益。
TDI和MDI同为聚氨酯的主要原料，但因结构、性能差别，细分用途大不相同。聚合MDI主要用于聚氨酯硬泡、半硬泡，可用于保温材料、汽车饰件、建筑行业等。而TDI主要用于聚氨酯软泡，应用于家具垫材、吸音材料和玩具等行业。此外，因TDI具有剧毒性，使其应用受到一定程度限制，不如MDI广泛。
产能分布
从TDI市场格局来看，2020年全球合计产能350.3万吨，排名前四的分别是巴斯夫、科思创、万华化学以及烟台巨力，分别占比24.6%、23.1%、18.6%以及6.6%，CR4高达73%。可见TDI行业集中度非常高，呈寡头垄断格局。
近期受美国极端寒潮影响，北美巴斯夫年产16万吨TDI装置原料供应受影响以及随后设施冻结损坏，2月17日公告称TDI供应可能不稳定；欧洲巴斯夫年产30万吨TDI装置1月21日意外停车，3月中旬该装置计划停车检修2个月；上海巴斯夫年产16万吨/年TDI装置春节期间意外停车；上海科思创年产31万吨TDI装置平稳运行，但节后车辆运输资源受限，运力和订单发货期不定；此外，科思创欧洲27万吨/年TDI装置降负运行，检修推后至5月中旬；韩国OCI 年产5万吨TDI装置停车检修约20天。全球TDI市场供应较节前更为紧张。据悉，目前国内TDI企业库存5500吨，已接近历史底部。
从中期产能建设角度来看，海外厂商未来三年均无新建产能计划；国内市场2021年内无新建产能投放，2022年及以后国内仅有沧州大化计划改扩建26.5万吨产能以及万华化学新增15万吨产能，未来TDI供给将进一步向国内转移。
需求情况
TDI下游主要以海绵及相关制品、涂料为主，二者占比分别达69.4和20.2%，终端主要应用于家具、汽车、箱包等行业。自2020年4月以来，汽车月产量持续保持同比高增长，去年12月的汽车月度产量更是达到2018年以来的最高值280.4万辆，同比增长6.5%，未来新能源汽车更是行业增长的中坚力量；从国内房屋数据来看，虽然2020年竣工面积同比减少3.1%，但考虑到2017-2019年的商品房高开工数据以及2-3年的房屋建设周期，预计2021年房地产竣工面积对家具消费的拉动较为乐观；从涂料需求来看，2019年涂料销售大幅度增长（同增38.3%），带动涂料生产企业积极投资扩产。2020年上半年已有70家涂料企业宣布或启动了总投资额超过300亿元的扩产计划，设计涂料产能规模已超700万吨。海外市场，尤其是美国市场，2020年下半年新房销售量同比增长一直保持在两位数，如果货币宽松政策持续，低利率将继续支撑美国房地产市场，带动涂料行业需求释放。
成本因素
TDI原材料主要为甲苯、硝酸、液氯。其中，甲苯价格受原油和纯苯价格回升驱动，不断走高，较春节前上涨约7.3%，较年初上涨41%左右。另一主要原料硝酸价格自2020年年中底部上涨后，维持在2000元/吨左右的高位的高位。可见TDI成本支撑力度强劲，仍存在较强的上涨动力。
综上，海外供应收缩，国内库存低位，上游成本支撑良好，在多重利好因素下，国内TDI价格快速上涨，2021年春节后，TDI价格以平均每天500元/吨的速度调涨，至今已达到17400元/吨，较年初上涨43%。预计在供应持续紧张以及下游传统旺季的影响下，一季度的TDI价格将保持上行趋势。
公司方面，目前A股上市公司中能够量产TDI的有万华化学和沧州大化。
万华化学主营业务包括异氰酸酯、石化产品和新材料三大部分，目前公司拥有TDI产能65万吨、MDI产能210万吨。公司2020年3月于万华福建产业园开工建设新建和技改项目，其中包含扩建15万吨TDI，预计将于2023年一季度投产。此外，未来国内烟台、宁波和福建三个基地仍将有120万吨MDI产能投放，将进一步提升公司全球MDI、TDI行业龙头的地位。近期公司公告了2020年度业绩预告，预计实现归母净利润96-101亿元，同比减少5%到基本持平。
沧州大化是以TDI、液碱、聚碳酸酯（PC）为主导产品的大型综合性化工企业，于2000年挂牌上市，上市之初主要业务为天然气制尿素，后受行业景气度影响，相关产能2017年正式关停。公司引进瑞典国际化工技术，以IPO募投资金建设TDI项目，是我国首家实现TDI规模生产的企业，目前公司拥有TDI产能15万吨，其中12万吨正常生产，3万吨装置于2019年11月因市场低迷而暂停生产。公司计划扩产改造40万吨级TDI产线，未来投产后将新增26.5万吨TDI产能。
2020 年受国内 TDI 新增产能不断释放、加之新冠疫情对下游需求抑制等因素影响，TDI 市场供大于求状况愈发明显，供应商间竞争异常激烈，TDI 价格处于相对低位，公司2020年度业绩承压。近期公司预告2020年年度预计将实现归母净利润3000-4000万元，扣非后归母净利润预计将亏损-5900至-4900万元。
联系客服
