顺酐：纠结的心态 敏感的市场

随着价格临近前期底部区间，市场也开始进入了一个空前敏感期，任何风吹草动都会触动业内人士敏感的神经。

本周，国内顺酐市场整体弱稳运行。虽周初主要市场价格再度下行200-400元/吨，但随着市场关注度的提升，场内询价及买盘行为的增多使得价格走势随后便整体持续平稳运行，未再发生较大幅度的下探。而市场关注度提升如此明显，卓创认为主要是在当前价格逐步接近6000元/吨这个重要关口的情况下，市场正在进入一个深度的敏感期。

一方面，截至本周收盘，自国庆节后开启的这波下跌行情已让各大市场较节前普遍跌去了15%-17%的涨幅。目前，山东市场收于6100-6200元/吨，江浙市场收于6550-6600元/吨，广东市场收于6500-6700元/吨。以山东市场价格为例，虽然目前价格距离前期市场5500元/吨左右的低点尚有一定距离，但较节前高点已属廉价，对于部分下游用户来讲已经处于较为合适的采购区间。

一方面，对于顺酐生产企业来讲，价格的持续下跌导致利润严重缩水，即便是成本较低的正丁烷法顺酐企业也开始面对亏损局面，而自上周华东石油苯先行领涨之后，本周粗苯、加氢苯同样开启反弹，苯法顺酐成本压力再度增加。据卓创资讯数据计算，截至本周收盘，正丁烷法顺酐理论利润已降至344元/吨，如以山东地区出厂价格计算，叠加工厂外采丁烷原料到厂成本，则实际已经处于亏损状态；苯法顺酐理论亏损扩大至-384元/吨，即便以廉价焦化苯原料计算，亏损幅度亦达到-94元/吨。

综合来看，面对当下亏损局面，在价格跌近6000元/吨附近时，顺酐企业继续降价意愿降低，多数开始持暂稳观望态度。此时，伴随下游企业节前固体存货的逐步消化，部分企业已开始进入补货阶段，而此时价格的转稳开始提升部分此前一直持观望态度的买盘入市意愿，因而本周内市场询价及买盘较上周增幅十分明显。不过，买方抄底心态虽有增强，但出于对后市走势不确定性的担忧情绪，实单跟进依然有限。可以说，当前市场形势对买方尤其是中间商来讲可谓是进退两难，一方面是对后市价格继续下跌的担心，另一方面则是错过随时出现的反弹行情的忧心，心态不可谓不纠结。顺酐行情的切换往往就在一瞬之间，有时一夜醒来天下便已大变。所以，目前市场稍有风吹草动便足以引来巨大的关注。

而从卓创视角来看，目前市场支撑确实偏弱，短期内利空依然较多。

一方面，随着前期检修企业开工负荷陆续恢复，至本周顺酐企业整体开工负荷率已回升至51%附近的高位水平。不过，近期下游UPR开工负荷率始终维持43%附近，与顺酐开工率之间的差值越来越大。这表明，以现阶段下游需求来讲，国内顺酐短期内的供应是充足的，并不存在缺货现象。可以说，目前来自于供需基本面的支撑是弱的。

一方面，石油苯进入本周之后涨势放缓，至本周末价格再度回落。受此拖累，粗苯、加氢苯持续上攻势头放缓，部分地区价格已先行回调。纯苯价格的回落也影响到了下游不饱和树脂市场，周内树脂主要原料苯乙烯、苯酐等价格持续弱势走低，这在一定程度上对树脂市场终端跟进情况造成打压。而从后市来看，纯苯价格后市仍存继续下行风险，因此无论是对于顺酐还是下游树脂市场，来自成本面的支撑同样偏弱。

不饱和树脂近期主要原料走势对比表

综上所述，卓创认为，短期内来自供需面及成本面的压力仍将继续施压市场，顺酐后市不乏继续下探可能，以此为支撑，部分买盘的压价心态依然较强。不过，现阶段顺酐工厂库存压力已部分释放，稳价心态正占据主流，短期内降价意愿不高，或维持守稳观望为主。可以预见到，下周国内顺酐市场买卖双方博弈情况将依然激烈。而以目前的市场关注程度，如果价格跌破6000元/吨关口，则场内买盘跟进情况势必继续增加，在需求支撑下顺酐跌势也难以持久。因此，对买盘而言，最好的选择还是根据自身实际需求适时入场。