规模超千亿的特种砂浆市场，东方雨虹有望后来居上

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瓷砖胶：特种砂浆中的明星产品，市场规模持续快增。瓷砖胶是目前最具性价比的现代瓷砖铺贴方式，是房屋装修隐蔽工程的关键辅材。瓷砖胶当前在我国渗透率仅为20%左右，相较于欧美、巴西和东南亚高达90%的渗透率仍有较大提升空间。近年来瓷砖胶在我国渗透率不断提升，背后驱动力：1）外墙铺贴方面，22年9月14起，政策禁止使用现场水泥拌砂浆黏贴外墙饰面砖，外墙铺贴的瓷砖胶应用比例20年已达80.1%，未来还将不断提升；2）内墙和地砖铺贴方面，瓷砖胶综合成本及性能优于传统水泥黄沙，且近年来大板岩板等大尺寸瓷砖持续流行，瓷砖消费升级带动瓷砖胶渗透率和单平用量提升。以瓷砖消费量为锚定，测算22年瓷砖胶市场规模为188亿，以瓷砖胶产量为锚定，测算22年瓷砖胶市场规模为173亿，综合判断22年我国瓷砖胶市场规模180亿左右，如达到90%渗透率，市场规模将突破800亿。

防水砂浆：受益新规市场大幅扩容，外墙防水创造增量空间。区别于防水涂料，防水砂浆强度更大，但柔韧性较低，更适用外墙防水、防渗工程等。23年4月1日防水新规落地，对外墙防水提出强制性要求，新规规定至少90%以上的民用建筑外墙采用一级防水标准，且其中一道必须为防水砂浆，防水砂浆市场迎来重大发展机遇期，我们测算新规完全落地后的防水砂浆市场规模有望达到380亿元，或扩容10倍以上。