纯碱的边际累库现象还在继续。在经历三个月左右时间上涨后，纯碱空头借助“累库”持续向多头发难，导致价格重心继续下移，近两个月连续下跌，自9月1日高点2074元下跌以来，累计跌幅近20%。今日纯碱主力合约收盘跌2%，收报1665元。
这对空头来说，无疑是一场“盛宴”。
从供需角度看，在夏季碱厂检修结束，陆续恢复产能后，新产能出产量也在逐步爬坡，纯碱库存从去库逐步进入累库阶段。市场供应拐点的出现，供需过剩导致纯碱9月自高点回落。
空头往下打压价格需要借势，而向下驱动的势主要是累库和疲弱的现货价格。
据隆众资讯，截止到2023年10月26日，本周国内纯碱厂家总库存45.38万吨，环比增加7.65万吨，上涨20.28%。其中，轻质库存30.91万吨，重质库存14.47万吨。
从最近几周的库存数据来看，可以说纯碱累库的数量逐渐加大，边际幅度逐步上升，后期厂家库存可能会随着产量的提升进一步累库。
另外，周内纯碱整体开工率88.65%，环比下降1.37%。周内纯碱产量69.01万吨，环比下降1.07万吨，跌幅1.52%。尽管环比下跌，但产量仍高位运行。
从现货层面来看，国内纯碱市场弱势震荡，市场无较大波动。产能逐步增加，纯碱市场压力急剧上升，导致价格快速回落。随着今年第四季度大规模扩产计划的实施，纯碱现货市场将迎来巨大的挑战。纯碱市场普遍认同趋势向下，尽管共识已经形成，但下行之路是否畅通仍有待观察。
另外一个值得关注的利空因素是，进口纯碱大幅暴增，料将导致碱厂累库明显。这将是空头做空纯碱期货的另一个“势”。
据海关数据显示，2023年9月中国进口纯碱15.97万吨，同比增长3295.47%，环比增长422761.80%；2023年1-9月进口纯碱累计约36.60万吨，同比去年同期增长241%，进口量增加约25.88万吨。
从上述海关数据可以看到，9月纯碱净进口量增幅非常明显，10月会有更多进口碱陆续到港，这势必加剧了市场的供给压力。
因此，综上所述，夏季检修季结束后，纯碱行业开工率回升，新投产装置产量释放，加上进口碱陆续到港，导致碱厂累库明显。产量上升迅速，使得市场供给大于需求，形成供给过剩格局。
可以说这些是空头做空纯碱最纯粹的理由。从目前的盘面来看，空头偏主动进攻，空头主要以游击战为主；而多头则是被动防守，多头主要是打防守反击动作。
我们再从纯碱最重要的下游产业玻璃来看，目前光伏玻璃和浮法玻璃是纯碱的主要需求增量来源。
但从整体来看，光伏产能扩张增速不如预期，且浮法玻璃产线增加有限。房地产新开工下滑也对玻璃需求造成担忧，使得整体需求增速相对疲软。
据隆众资讯数据，截至2023年10月26日，全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，较10月19日当周增长0.76%。本周（20231020-1026）全国浮法玻璃产量120.2万吨，环比增长0.37%，同比增长4.78%。
来源：隆众资讯
据隆众资讯数据显示，截止到2023年10月26日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加35.4万重箱，环比增长0.88%，同比下降42.5%。周内浮法玻璃日度平均产销率较上期下降3.5个百分点，其中华东、华南产销尚可，行业保持去库状态。
截至2023年10月26日，浮法玻璃行业开工率为82.08%，与19日持平；浮法玻璃行业产能利用率为83.7%，比19日当周上升0.63%。本周（20231020-1026）浮法玻璃行业平均开工率82.08%，环比下降0.23%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.65%，环比增长0.31%。
来源：隆众资讯
华闻期货投研团队表示，"金九银十"的传统旺季即将结束，终端需求暂时没有看到明显爆发，随着北方天气转冷，房屋施工将会受到影响，或将影响玻璃后续需求。随着'保交楼'项目的推进，后续对玻璃需求的提升效果将逐步减弱，而新开工面积下滑的传导使得玻璃中长期需求不容乐观。
（文章来源：华闻期货）
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