油价闪崩背后：一个最拥挤的交易有多危险

今年以来最拥挤的原油多头市场终于举起了白旗。因美国原油库存持续高增长，以及16亿美元空单砸盘，WTI原油期货价格今天欧盘时段再度重挫近3%，跌穿49美元/桶整数关口，逼近去年11月末以来最低收盘价。

NYMEX最活跃4月WTI原油期货合约北京时间18:11至18:13三分钟内买卖盘面瞬间成交32130手，总价值逾16亿美元合约使得原油期货价格大跌，目前跌幅扩大至2.8%，报48.88美元/桶。

布伦特原油跌破52美元，跌幅扩大至2.67%，现报51.69美元/桶。

今年以来原油市场多头交易过于拥挤。对冲基金持有超过10亿桶原油做多合约，净多仓连续五周刷新历史新高，但同时原油波动率却迅速下降，油价陷于逾10年来最窄的区间内震荡。

在OPEC和非OPEC国家达成减产协议后，交易商和投机客纷纷押注油价将会上涨。但从原油期限结构上，长端依然处于“贴水”状态，表明原油市场供大于求局面并没有转变。数周来，他们对美国处于纪录高位的库存置若罔闻，直到昨晚，市场终于对这个问题作出反应。

隔夜数据显示，美国3月3日当周EIA库存新增820.9万桶，总库存5.284亿桶，连续两周刷新历史同期新高。

EIA同时公布月度短期能源展望报告，需求方面，EIA将2018年全球石油需求预期提高13万桶/日，将同比增长159万桶/日。将2017年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至151万桶/日。

供给方面，EIA上调2018年美国原油产量预估至973万桶/日，原预期为953万桶。预计美国石油产出将在2018年达到记录高点。

随即油价大跌。隔夜布油和WTI大跌逾5%，创去年2月以来最大单日跌幅。暴跌行情也将交易量推高至去年12月初以来最高，5月交割的布伦特原油期货交易量超过430,000手，4月美国原油期货则为逾911,000手。

丹麦盛宝银行商品策略主管Ole Hansen认为，交易员不再押注油价会走高，并清掉了多头头寸，油价下跌随即而来。

“市场心理已经出现变化，看起来多头已经寻求削减仓位或者出场，他们等待反弹卖空的机会，但未能如愿，于是继续抛售。一旦油价跌破50美元，一些寻求反弹离场的短期买家就止损了。”

他并表示，如果油价跌破47.18美元附近的关键支撑，油价可能重新跌回42.20美元的去年11月低点。

沙特能源部长法利赫周二晚间在出席IHS CERAWeek能源大会时表示，沙特将只接受OPEC对石油市场进行有限干预，并称不会允许非OPEC产油国在OPEC国家减产时“搭便车”。

OPEC为缓解油市供应过剩而进行的历史性减产行动令该组织比以往任何时候都更加团结一致，但沙特只会在“有限的时间内”维持产量控制政策，以减轻金融危机、经济衰退或暂时性库存过剩所带来的影响。

他表示，“历史还证明，为应对结构性转变而进行的干预在很大程度上是无效的。我相信OPEC已经汲取了这个教训。这就是为什么沙特不支持OPEC采取干预措施来减缓长期结构性失衡所带来的影响。”

纽约Energy Management Institute资深合伙人Dominick Chirichella表示，“自去年底以来，让油价保持在相对狭幅交投区间的高度不确定性，已被一股看跌市场人气取代，至少目前如此。”

“目前的讨论焦点是沙特是否愿意将市场份额让给美国生产商...或者他们是否准备打新一轮的市占率战争。”

当前，油市正处于结构性转变之中。美国页岩油大举进攻市场，其与OPEC的市场争夺战导致油价陷入了两年的低迷期。去年12月OPEC与非OPEC产油国达成联合减产协议后，二手来源数据显示OPEC的减产执行率已达98.5%，沙特更是超额完成了减产目标，当前产量已降至1000万桶/日以下。在OPCE主要成员国减产目标基本完成之后，市场上近期再没有利多原油的消息支撑，原油价格大幅下挫。

德国商业银行商品研究主管Eugen Weinberg表示，尽管OPEC成员国签署的减产协议运作良好，但如果深究细节你会发现存在根本上的缺陷。

“出口数据还是和去年12月一样，表明减产协议对市场几乎没有任何影响。市场寻求价格复苏，但减产数字并不足以导致原油市场出现供应赤字。我认为50美元/桶的价格是顶，而不是底，今年油价可能会跌到40美元/盎司。”