AH股套利的探讨

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晚上吃饭时候，大圣聊到中信建投AH股价差很大。

大圣说，AH股同股不同权吗？

我说，我05年炒股就有这种价差了，AH股是同权的，这是两地不联通造成的。

可能你没炒过港股。港股有很多特点。其中一个是国际资金多。

A股一般是中国人在炒。

港股一般是香港人在炒？不是。港股是德国人、澳大利亚人、法国人、西班牙人，八国联军。而且港股都是大基金，没有什么散户。

如果我是一个澳大利亚基金，我跑到港股市场，我一看，嚯，这些中国公司都是干什么滴？看不懂啊。

打个比方，你打开印度股票市场一看，这么多花花绿绿的股票，你知道是干嘛的公司吗？你看不懂。看不懂怎么办？看不懂买指数，买ETF。

所以外资大基金在港股只买ETF，只买市值前100。

所以在港股市场，大市值的股票反而是被高估的。这点正好和A股相反，A股以炒垃圾为主。庄家要坐庄，当然选市值小、流通盘小的股票来拉，比较好拉起来，很久以前，手里有几个亿就可以把一个票拉起来了。

随便扯两句港股，港股还有很多特点。基本玩了港股，你能明白全世界90%的股票市场的玩法。大陆A股的玩法是和全球90%的市场不一样的，港股和美股英股德股日股都差不多。

吃完饭，我回家做了功课。看了中信建投的AH股。并且到上海证券交易所网站查了，中信建投能不能做空。确定不能做空，因为没有融券。

我又查了AH股价差最大的前几名。查到一只股票价差还挺大，A股可以融券做空。

这个票子是上证601866中远海发，港股02866中远海发。

A股的价格是3人民币，H股的价格是1港币。A股比H股高2倍。

这里有很大的价差。

或许你说，那我现在买H股，等H股涨到A股价格，我就可以赚200%。

诶~聪明，慧根粗大。

2005年我就是这么干的。结果怎么样？

嘿嘿嘿。结果A股暴跌了，H股也跌了，我买的H股亏了。哈哈哈哈！

买入H股是比较简单的套利，但这种套利，是单边的，是风险较大的。如果A股跌，H股也跌，你就亏损了。

这里有一个改进的套利方案。

做空A股，做多H股。做一个对冲头寸。这样的套利风险小得多，但也不是完全无风险。

具体做法是这样的，

（1）在A股借入6001866中远海发，但需要抵押保证金，假设保证金50万，借入价值100万的6001866。

（2）在A股卖出6001866，得到100万人民币现金，拿住。

（3）在港股买入02866中远海发，本金50万人民币（58万港币）。

接下来两个票子的走势，只要两者的价差缩小，你就把两边同时平仓，获利了结。

举例，假设到3月底，A股价格保持不变，还是3人民币，港股涨到1.5港币。你把A股买入100万的6001866，还货。把做空平仓。

把港股卖出，得到75万人民币（88万港币）。

在一个月内，你整体盈利25万人民币。可以视作本金100万，盈利25万，盈利25%。

或许你说，如果A股跌了呢，6001866跌了呢？港股也一起跌了呢？

如果AH都跌，但只要两者的价差是在缩小的，你就盈利了。

举例，

假设A股从3元跌到1.5元，跌50%。你的A股做空盈利50万人民币。

H股从1港币跌到0.8港币，跌20%。你的H股做多亏损10万人民币。

你的整体仓位盈利40万人民币。

如果AH的下跌幅度一样，AH的价差没改变，那你就不赚不亏。

举例，

假设A股从3元跌到1.5元，跌了50%。你的A股做空盈利25万人民币。

假设H股从1港币跌到0.5港币，跌了50%。你港股亏了25万人民币。

你的整体仓位不赚不亏。

但如果AH价差变大，你就亏损了。这里不举例了。

上面讨论了AH齐跌的情况，还有AH齐涨的情况。

结论也是一样的，如果AH涨幅一样大，你不赚不亏；如果AH价差减少，你盈利；如果AH价差增大，你亏损。

反正对于你这个对冲仓位，只要AH价差增大，你就亏；AH价差缩小，你就赚。

所以这个对冲不是稳赚不赔的，赚赔的概率接近五五，不是很好的套利。

根据历史来看，AH的价差时而扩大，时而缩小。但在行情不激烈的时候，价差是会缩小的。所以，盈利的机会还是挺多的。

对于这种对冲套利，分析的就不是股价能不能涨，能不能跌，分析的是，AH价差会缩小，还是会扩大？

假设你知道两地正在推出一个通道，允许把买的H股卖到A股市场。那你去做这个套利就是稳赚不赔的。因为两地通道一打通，两者的价差就迅速缩小到0了，和币圈的常见跨市场套利一样。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。