“投资教父跌下‘神坛’。”
来源 l 投资家网（ID：touzijias）
作者 l 三雨
如果没有孙正义，大概也不会有马云的今天。
这个马云背后的男人，慧眼识珠，与马云仅仅聊了10分钟就决定投资，塑造了阿里巴巴今天的辉煌。而后，孙正义的名字也瞬间在全球声名鹊起，在他所创立的软银投资集团下，拥有千亿规模的愿景基金，专门投资全球科技独角兽。
只是，这些年，孙正义也遇到了困惑。近年来，他所投资出去的项目不计其数，养成的科技独角兽也非常多，诸如滴滴、Uber、WeWork都是他麾下的明星投资项目。但孙正义却为这些项目付出了残酷的代价。
在软银最新的财报年会上，软银报告了14年来的首个季度亏损，到2019年9月底第二财季营业亏损达7040亿日元（约合65亿美元）。
“我在投资判断上出了问题，目前正在深刻反省自己。”孙正义惭愧地说，这位投资教父终于跌下了“神坛”。
一
10分钟投资马云，创造阿里巴巴奇迹
众所周知，孙正义祖籍是中国福建莆田，跟随祖辈辗转来到日本，从创业到投资，他经历了失败到成功，在1981年又一手建立了软银帝国，投资过全球最有价值的企业，至今为止已经投资超过 600 家公司，拥有超过300家科技公司的大部分股份，这其中就包括阿里巴巴等我们最熟悉的公司。
投资阿里巴巴时，孙正义更像是在赌博，这次经历还被传为佳话。传说他只用了5分钟便敲定了这笔投资。而实际上近期孙正义在谈及这次投资经历时也辟谣，并非5分钟敲定投资，而花了10分钟。
1999年10月，马云刚刚获得了高盛的500万美元投资，通过中间人引荐，马云被催着安排了与孙正义的见面。
孙正义回忆起那次见面，马云给我的印象很深刻，他是唯一一个没向自己要钱的人，甚至当时马云对如何发展阿里巴巴都没有什么计划。马云一直在谈关于未来的构想，以及如何帮助中小企业实现梦想。
刚谈了10分钟不到，孙正义就打断了马云的话：“我决定投资你的公司，你要多少钱？”马云此时还是懵的，两人相视而笑，敲定了这笔投资的同时，也成为了朋友。
到现在，孙正义在对外演讲时，都声称马云是自己的朋友，而且是一辈子的朋友。
为何只用10分钟就能确定？孙正义曾透露，这完全靠直觉驱动，他说自己遇到的企业家中心里没有真正的信念，而马云跟他是一样的人，果断、都有点疯狂。
正是这笔投资创造了阿里巴巴的奇迹。随着2014年阿里巴巴集团上市，如今软银拥有阿里巴巴29.5％的股份，截至2018年10月23日，该股份价值约为1087亿美元，投资回报率超过1700倍。
孙正义屡次说，马云是自己的贵人，如果没有阿里巴巴，也成就不了今天的孙正义。在2000年互联网泡沫时期，孙正义通过100多笔投资，拥有了全球互联网公司上市市值的7%以上，这让他一度超过了比尔盖茨，成为世界首富。
孙正义倾向于为他看中的初创企业提供巨额资金，通过资金快速扩张、垄断市场，并迅速打败竞争对手，这种投资模式延续至今。
但也正是这种过于主观判断、用钱砸市场的模式也让孙正义饱受投资失利的煎熬。
二
投资屡屡受挫，孙正义正遭遇最大危机
2016年10月，软银宣布成立“愿景基金”，规模接近1000亿美元。根据数据显示，2018年美国的风险投资行业的总交易量也仅为1309亿美元。毫无疑问，软银愿景基金成为史上规模最大的私募股权投资基金，乃至最大的并购基金。
通过愿景基金，孙正义调动了大规模的资金来源和支持，他不仅可以率先投资项目，还能投资全球估值最高，最有潜力的科技巨头，被业内称为拥有足以颠覆整个科技行业的能力。
从2019年软银最新财报能够看出，目前愿景基金一期已经投资了82家公司，分布在各大科技领域，且很多公司均是知名独角兽企业，如Uber、WeWork等共享巨头企业，还包括中国的滴滴出行、今日头条等独角兽科技企业。
这些企业刚刚获得投资初期，曾是最引人注目的企业，但仅仅几年时间，这些曾经的明星独角兽企业却陷入了不断烧钱、巨额亏损的怪圈之中。
根据“硅谷密探”统计，在软银近十年所投资的公司之中，仅有10%的公司真正实现了盈利，15%的公司是亏损状态，74%的公司状态都处于拥有营收但并未真正实现盈利或刚刚起步的状态。也就是说绝大部分软银所投资的公司并没有实现真正的盈利。而且从最近几年接连上市的几家科技独角兽股价来看，显然孙正义的投资业绩都显得差强人意。
5月上市以来，Uber的股价表现一直令人失望，市值不断下跌，上市之初预估市值为900亿到1200亿美元，到今年12月底，其市值已经跌到了500亿美元左右。
孙正义投资的另外一家科技企业WeWork，成立9年以来，软银向其投资了超过100亿美元的资金，而2019年8月上市后，WeWork估值大降，估值从2019年年初一直降低到了70亿美元左右。最终WeWork不得不撤回了IPO申请。这家共享办公超级独角兽也沦为了“只会花钱，不会盈利的二房东。”
孙正义还投资了按需遛狗创业公司Wag，这家公司在2018年获得了软银愿景基金的3亿美元融资，估值一度飙升至6亿美元以上。但截至2019年9月，这家公司经理了多次裁员和高层换血，最终只占据了16%的市场份额。
这些只是孙正义所投企业中的一部分，而软银投资失利的企业还不止这些。从11月份软银公布的2019财年第二季度财报来看，仅仅在7月到9月两个月间，软银营业额就亏损了65亿美元，旗下愿景基金三季度亏损了89亿美元。此外，软银对WeWork投资的公允价值在第二季度下降了34亿美元。
这也是孙正义执掌软银14年以来首次遭遇公司季度亏损，也是有史以来他所遭遇的最大危机。
三
疯狂砸钱，引来众多质疑
目前，孙正义的处境十分尴尬。
根据彭博社的报道，近日，日本最大的两家银行集团高管私下对孙正义的管理方式已经颇有微词。
其中一家银行的高管已经放出了话，希望在给软银更多钱之前，能够看到软银拿出足够令人信服的转型计划。并且另外一家银行高管也表示，他的银行正对软银采取谨慎态度，对孙正义向高估值初创企业投入大量资金的战略表示怀疑。
不仅如此，多年来一直支持软银的日本银行家们都纷纷表达了谨慎的态度，并表示要认真审视这位客户。从以往对孙正义的无限支持，到如今的重新审视，态度转变早已显现。银行家们担心，孙正义会将更多的钱用于失败的投资。
近40年来，日本银行一直是无条件支持孙正义，到目前为止，为软银和孙正义的愿景基金所提供的贷款金额已经达到150亿美元左右。除了这些资金支持外，日本银行还向软银提供了交易顾问，帮助软银从日本的企业债券市场筹集更多资金。
日本银行的质疑，再加上孙正义所投资的科技独角兽估值屡降，全球投资者、创业者对他的投资模式也都开始产生了质疑。而孙正义目前正在为软银愿景基金第二期募集资金，尽管早先这笔资金已经有知情人透露阿联酋的Mubadala基金仍打算投资二号愿景基金，但目前这些都还是未知数。
愿景一期基金已经消耗了沙特公共投资基金(PIF)450亿美元资金，在这种情况下，恐怕也没有更多的资金可以向孙正义提供。虽然孙正义决心继续募集第二支愿景基金，但从目前的反响来看，这支基金很大可能要比第一支规模小很多。
投资频频失利引来众多质疑，通过疯狂砸钱，迅速扩张市场的大规模押注式投资，究竟是颠覆了科技投资，还是破坏了科技投资的规则？，在独角兽企业估值不断下降时，很多硅谷投资人不免担心，孙正义的这种投资方式，将会给风险投资界、企业家以及整个金融圈带来广泛的影响，如蝴蝶效应一般波及甚广。
孙正义公开谈及了投资失利的感受：“这让我感到惭愧和紧迫。显然，他已经开始反思，为自己过去的投资方法论做出深刻地反省。只是曾经被称作“投资教父”的孙正义，已然跌下“神坛”。
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