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2017年中国玻璃价格走势及市场供需

【内容摘要】

  玻璃,一种透明的半固体半液体物质,在熔融时形成连续网络结构,冷却过程中粘度逐渐增大并硬化而不结晶的硅酸盐类非金属材料。广泛应用于建筑物,用来隔风透光,属于混合物。

  燃料、纯碱是玻璃生产成本占比最大的两类成本,合计约占总成本的60%以上。玻璃目前有四种主要燃料:一是石油焦(中硫,1.5%-3%硫份),2009年开始大量使用,是目前的主流燃料,主要用于中低端玻璃生产;二是天然气,清洁能源,目前只有少数高端玻璃生产线采用;三是煤制气,原料块煤会产生严重的粉尘污染,主要是沙河、东北与西北等地的中低端玻璃生产线使用;四是燃料油,包括乙烯焦油、煤焦油。

  原材料中,纯碱价格波动较大。玻璃原料主要包括纯碱、石英砂、芒硝、 白云石、石灰石、长石、碳粉等。其中以纯碱和石英砂占比最大,分别占到54%和27%。纯碱属于化工产业链,为外生成本,所以其价格变动对于玻璃生产成本影响较大。

  玻璃行业上市公司主要有旗滨集团、南玻、金晶科技,对应 平板玻璃产能分别为15200、9550、5000 吨日熔量,吨成本依次下降,呈现出显著的规模效应。

  平板玻璃的需求主要来自 建筑玻璃 汽车玻璃 太阳能玻璃、电子、家电制造和出口等。地产领域:建筑玻璃在平板玻璃消费中所占的比例高达75%,主要包含玻璃门窗、玻璃幕墙、室内装潢玻璃等,房地产业是平板玻璃的主要消费市场。汽车领域:随着汽车工业的发展,汽车玻璃成为平板玻璃的最主要消费领域之一,约占总量的15%左右,汽车玻璃市场主要包括汽车制造和售后维修。

  关于玻璃需求的测度,由于进口规模较小,可用玻璃产量-年末相对于年初的库存增量去拟合玻璃需求。可以看到,玻璃需求与地产相关性较高,需求量与竣工面积呈正相关关系,即单位竣工面积的玻璃使用量在一定时期内是稳定的。因此可通过房屋竣工面积去预测玻璃需求规模。

  单位竣工面积的玻璃消耗系数长期呈增加趋势,一方面以前窗户面积小且多采用单层玻璃,现在窗户面积扩大且采用双层玻璃;另一方面商品楼、酒店、商场等商住楼占比提升。

  地产周期显著,3年一轮回未被打破。如果剔除成本影响的话,影响玻璃价格周期的核心因素是供需,进一步考虑供给终究是跟随盈利变化的,则玻璃价格周期的的根源是需求,由于地产需求占比为70-75%,理论上地产决定玻璃价格。2011年以前,玻璃行业充分享受到房地产行业高速发展的红利,2004、2007、2010、2013年是玻璃行业的繁盛时期,伴随而来的也是新增产能的大量投放。近年来,随着经济增速下滑以及产能过剩问题,即使是周期性反弹,也是小幅度和短时间的,价格高点低于以往周期的高点。

  地产调控决定价格拐点,淡季多为趋势下行的促因。从历史数据看,2005年以来每一轮房地产紧缩政策均会带来销售面积增速的显著回落;同时,玻璃价格与地产销售面积增速走势基本同步。地产销售面积增速高点在时间上领先玻璃价格高点6 个月不等,但均在淡季开始回落:2013年10 月淡季开始回落、2010年11 月淡季开始回落、2007年10 月淡季开始回落、2004年1 月淡季中期回落。

  玻璃生产的连续性和到期冷修特征,在景气下行时不能及时停产,在景气上行时复产投产滞后,从而使短缺和过剩更加严重。平板玻璃特殊采用高温热工生产,其生产线一经点火就必须连续生产,既不能停产也不能压产,除非生产经营出现极度困难,一般玻璃企业不会提前防水冷修。同时,玻璃熔窑需要定期停产冷修,大概5~8年停产检修一次,如果集中冷修时期叠加景气向上周期,就会在一定程度上造成供不应求的假象,加剧企业增产扩能动力。

  供给的粘性会增加行业盈利的波动:供不应求时,因为供给短期无法增加,价格加速上涨;供过于求时,因为供给短期无法减少,价格加速下降。从历史数据看,产能利用率高点略滞后于玻璃价格高点,原因为供需格局反转带来价格下跌时,产能投放仍在增加,供给粘性所致。

  库存周期同样会增加波动性。库存清理阶段、库存形成阶段、库存增加阶段和去库存阶段,需求是每个阶段启动的根本原因,库存跟随需求而变动,是因变量而非自变量,并提供增量供给或增量需求,价格在需求和库存变化的带动下而或涨或跌。集中度、产能利用率较低。目前我国平板玻璃行业CR5 总产能占比约为26%、在产产能占比约为34%;CR10 分别约为41%、51%,集中度较低。从产能利用率看,目前约为70%左右,也处于历史地位。

  民企为主,供给侧改革推进较慢。平板玻璃行业多为民营企业,企业进入门槛低、企业数量多,类似于完全竞争行业,同时产业集中度较低。也因为行业民企为主,所以与煤炭、钢铁等行业相比,供给侧改革推进较慢,行业的整合多靠市场自发进行。

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