“第十四届上海衍生品市场论坛”于5月25日-26日举行。今年论坛的主题是：“稳中求进，发展开放”。论坛分为主题峰会、分论坛、专场研讨会、关联活动四个层次，共15场会议。
26日上午，“招金论坛”研讨会上，招金投资总经理蔡建生表示，衍生品工具的主要作用是风险管理。他说，“风险管理我认为是主动，抓住了风险管理就抓住的衍生工具。”在他看来使用衍生工具最重要是管理风险；第二，不要过分的投机，要尽力而为。有些人认为买入风险固定、收益无限；卖出期权收益固定风险无限，十分害怕。其实只要不超过你的产量能力卖出期权何乐而不为，这是可以的。
以下为嘉宾发言文字实录：
招金投资是上海黄金交易所连续15年最大会员，主要是经济业务，其次有自营交易和基金三项业务。近年来作为个人黄金圈子里，其实这个圈子往外退，主动的边缘化。我很喜欢在这个圈子外面看圈子里面的人在这个舞台上承担不同角色表演，静静做安静的见证人和看客。目前身在江湖，干一点江湖的事。
我们的小地方经常有人调侃，两个名字比较好称。第一个，财渐生。第二个，（九头聊）。
今天汇报黄金衍生工具在不同场景的应用。
第一，黄金衍生工具的主要作用。风险管理，黄金远期19实际中期，芝加哥一些农民跟一些经销商为了规避稻谷价格风险，所以产生了远期合同，逐渐研发成期货，产生就是为了规避风险。作为风险管理，风险管理我认为是主动，抓住了风险管理就抓住的衍生工具。
黄金衍生工具有哪些，黄金凭证、黄金投资基金、纸黄金、黄金互换，国内有六个。
黄金远期和黄金借贷，主要在伦敦交易所交易，年交易量20万吨，其中大部分都是进行黄金远期，其中包括三样。
黄金远期产品有黄金远期，黄金掉期和（黄金匿名协议）。
黄金远期和掉期是普通的客户经商或银行之间，刚才很多领导讲到黄金掉期，很多人不太懂。作为掉期，招金投资做一笔黄金掉期交易很好，今天的价格确定黄金掉期价格，按照1.5%的黄金周期确定这个黄金。约束按照1.8%的黄金远期，在未来一年后回购，将资金打到我的交易账户，一年后交易所结算系统自动把款项划到(,)，黄金远期不是一个具体概念，是一个交易方法，解释一下这个事情。
黄金ETF和黄金期权，为什么产生黄金ETF，现在很多公募基金不能直接交易黄金期货和黄金现货，如果把它作为ETF产品作为打类资产配置的产类，这样产生了黄金ETF。
黄金期权，简单就是买入某种价格或者卖出某种价格，衍生产品各种场景具体应用。具体分配黄金各个领域，大家可以看一下。
后面是矿权购买，今天只讲应用。最好的是做黄金借贷，其次是黄金远期，国外大部分做黄金远期，曾经有个黄金远期合同，需要套期保值做黄金远期，既要做套期保值，还要得到一定现金流时候做黄金借贷，黄金远期和掉期，就是滚动卖出期货。国内跨度比较大，6个月或者12个月期货，卖的时候作为大矿商卖。如果是期货有，到期有（溢仓），有这些影响。
目前价格在3月份到现在，1200美金到1265美金，今天的价格在1265美金，像这种情况下卖出1265虚值涨期权，同时买进1230看跌期权。大家问价格不是1250，已经到1235，有多题目给大家思考，回头有机会可以交流。
冶炼、精炼和加工，冶炼、精炼有一定加工周期，这个时候在精炼、加工企业的套期保值有两种方法。
第一个，零库存套期保值法。第二个，（在投库存套期保值法）。什么意思？精炼厂发500公斤的再投库存，客户有黄金送过来，马上现货库存卖出多少。最后要做的目的是什么，套期保值再投库存500公斤。怎么套呢？第一个做卖出期货，有没有其他的方法呢，当然有。第二个最佳的保值方法是上乘方法，这个风险转嫁了，不是先做掉期。贸易和批售两句话，做贸易一定要看到定价格合同，以人民币，如果以美金用美元买如或者卖出套期保值。
私募投资，各种黄金衍生工具应用的主战场，也是招金投资目前正在做的事情。
黄金ETF做增强交易，黄金ETF业务到大量的资金进行黄金对冲，进行增强产品。第二个，CTA，这个有三种策略。趋势策略、回归策略、套利策略。套利有四种，跨期、跨品种、跨市场套利。期限套利比较高，跨其在15%左右，跨市场在5%-40%左右。跨品种更高，可能-30%到100%之间，风险更大了，不同的套利不同的水平。
还有高频交易，量化交易和高频交易，谈下上一个。高频目前分为两种，第一个是做市商高频。套利高频利用算法和不同市场之间利用价格波动，来了蚊子咬它一口，利润非常高。只能选其中两种，风险相对比较小。收益率非常高，交易所非常小做高频。我们都在做，国内相对来说领先。
积存金做买入套保，建议买地缘套保，积存是什么，融资加投资，银行的融资积存金是什么，无成本融资，然后只要投资，一定投资收益打通了。承诺年利率这些客户，相对比较高级的融资，融资和投资打通，我们能做下去。
衍生工具注意事项，做衍生工具最重要是什么？管理风险，牢牢记住这个。第二，不要过分的投机，要尽力而为。有些人认为我们做期权，买入期权风险固定、收益无限。卖出期权收益固定风险无限，害怕。只要不超过你的产量能力卖出期权何乐而不为，可以的。
2002年招金经验做的期权，当时金价240到280之间，领导说270，可不可以280把这个（再投）保住，他说兑现20%，可以。
当时我们做这个案例时候在2月份时候，这个时候价格260-270美金之间，270滚动卖出，280不断卖出平均看涨期权，平均获得期权费15美金每盎司。2012年低金价涨到340美金，最后我们实际上卖出黄金保住价格，比270美金多卖45美金，完成我们33000盎司，赚了130万美金。
风险管理制度也是非常重要，聪明的资金和入场资金问题，很多人说做黄金有分析大体逻辑，国际金融，国内的金融，看产业政策是什么，看ETF是什么，看年度产品、、日元、奥元怎么变化。这里有聪明的资金，共同资金，还有投资基金都是聪明的资金，所谓的非商业性头寸。
我们（金商）比较聪明，金融机构敏感价格上限，把自己定位好，真正赚钱是专业机构，（金商）和投资机构（二班现象）出来了，我对风险管理制度的思考。
总结我的四大观点。
第一个，金融衍生工具最重要是什么？风险管理，一定要找到核心。
第二个，金融工具有很多，仅仅是工具而已，有可能是一把手术刀，有可能是一个锤子工具，真正重要的不是工具，而是你应用的人，他要应用的策略和系统是什么，这个才是最重要。
第三个是什么？应用这些工具必须讲场景，具体问题要具体分析。比如今天的场景是什么，换一个场景是什么，有可能换一个场景非常复杂，不像刚才讲几种情况，这种情况整合打包，越大型企业打包时候，整合的效益是越来越显著。
第四个，机构之所以成功，就在于机构严厉风险管理制度，深层次原因是什么，机构他知道自身定位是什么。投资基金赚，我要贸易风险合理边际溢价，这些大型金融机构怎么样，套期保值或者应该获得合理的议价，这是机构真正成功的方面。
小的主题讲完了，今天表面上看，时间比较仓促讲金融工具的应用，实际上在探索长期盈利的方法，自我本题世界完美的统一。积极的交易心得在这里面进行，工作这么多年很多小散户，灰头土脸不像样，生活质量大大下降，得不偿失。
明天太阳照样升气，明天照样照样灿烂，外面有诗和远方，面朝大海、春暖花开。
最近微信上看到一段话分享给大家。
他可以让自己过想要的生活，不必要为成功而打扮。是，你可以不用应酬，不用打扮，没有纷争和潜规则，只要认真研究市场，努力克服人性的弱点，用自己的坚韧、执着、忍耐、悟性、经验，还有错误，从市场获得应有的奖赏。不需要多大地方和多少人。全世界10家五百强的企业，但是先生办公在16平米的办公室，整个总部的办公大楼只有25个人，甚至不需要办公室，可以在鸟语花香的山间工作，可以加勒比海的油轮上。虽然这个行业非常传统，但是也是它最重要的魅力之一。
*因现场速记，部分音译内容可能与实际内容有出入，还请见谅
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