投资路上听 - 20180502 来自韭菜投资学 00:00 05:11
我每天夜报的文末有个表格，里面有各个指数的历史估值情况，可以用来看这些指数相对于历史是贵还是便宜。有些小伙伴说看不懂表格，其实表格上面有一行字是链接，点进去就有说明。
其中中证500指数一直处于估值百分位很低的位置，所以有小伙伴问我现阶段指数定投的建议，我都说可以选择中证500。现在年报和一季度报都披露完了，我结合这两个时点的财务数据再梳理下几个主要指数的情况，毕竟我们买指数基金，其实买的还是指数成分股的公司。
我对比了创业板、沪深300和中证500三个指数的情况，创业板代表的是小股票，沪深300代表大市值的蓝筹股，中证500则是中等市值的股票。
先来看第一张图，创业板、沪深300和中证500指数的市盈率变化情况。
从这张图可以看出3个结论：
1. 市场在大部分时候，都会给创业板更高的估值，给沪深300更低的估值，所以大部分时候创业板的市盈率都最高，中证500其次，沪深300最低。
2. 各个指数和自己的历史相比，中证500只有在2011年末至2012年初的一小段时间内，估值低于目前，这也是文末表格中说中证500估值百分位很低的原因。
3. 从红框里的部分可以看到，近期中证500的估值不断向沪深300靠拢，与创业板的差距拉大。以沪深300为基准的话，中证500估值与沪深300估值之差，也已经接近历史最低水平。
因此，从市盈率角度看，中证500显然比沪深300和创业板指都更有吸引力。
我之前讲过，市盈率给高给低，核心是要看企业未来的成长性，市场认为创业板的股票值更高的市盈率，也是因为看好它们未来业绩增长，那我们再来看看第二张图，创业板、沪深300和中证500指数的扣非净利润同比增速。
这张图可能看着有点乱，没关系，我们分解来看，依然能得出几个结论：
1. 创业板和中证500的业绩增长弹性要远远高于沪深300，这也导致了创业板和中证500的股价弹性远高于沪深300。
2. 股价运动和上市公司利润增速具有一定的相关性，比如2011年至2012年这段业绩减速期，A股也相应陷入了慢熊，而2013年业绩增长加速，A股也掀起了一波以创业板为首的牛市。2016年以来蓝筹白马行情，也是有蓝筹股业绩增速上行的基本面支持，而同期创业板低迷，对应着创业板业绩增速下滑，甚至在较长时间内都低于沪深300的增速。
3. 去年四季度，沪深300的净利润同比增速达到了28%，中证500是73%，而创业板是-138%。今年一季度，沪深300增速下降至15%，中证500下降至36%，创业板回升至26%。所以大家看到，今年一季度蓝筹行情掉头向下，而创业板触底回升，背后的原因就在于市场认为蓝筹股后续业绩并没有足够的增速，而创业板业绩增速可能已经出现反转。
4.尽管出现下滑，但中证500业绩增速依然领先创业板和沪深300，结合上面讲的市盈率估值处于低位的情况，显然中证500更有吸引力。
今天指数冲高回落，市场略微有些缩量，观望情绪比较浓。东阿阿胶跌停，伊利股份再跌4%，这两只股票又是港资借深股通通道撤离，净卖出资金分别是1.6亿和3亿。美国贸易谈判团已经来了，明天和后天谈两天，外交部已经先放出话，复杂问题不期望谈一次就能解决。
市场预计还会有一阵子波动，在这种情况下无论你是想抄底，还是想定投，都适合采取类似定投的分批式买入，因为反正猜不到底，就平摊一下成本，总不会吃大亏。
定投的话我认为现在这个时机合适，按照上面讲的推荐中证500指数作为标的，场内对应最大的ETF是510500。定投至少要做好3年以上的准备，最关键的是要坚持的住，不怕下跌，在低位不断收集筹码，熬到下轮牛市就解放了，投失败的人里面，100个有100个都是因为没坚持住。
指数估值和趋势模型
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