上文（
http://xueqiu.com/2480001764/38641630）已指出
@云蒙 直接拿前复权价计算持续高分红的银行股收益率的失当，拿高分红成分股收益率与指数比较的不妥，普及完基本概念后，我们可以开始计算银行股真正的收益率了！
就按云小姐《银粉这些年》的顺序：
1.
$招商银行(SH600036)$ ：取2008年10月28日收盘价（除权）11.8元，假设买入100股（不计交易成本），耗费1180元，随后一次10送3，两次配股（10配1.3和10配1.74），假设全部参与，则到今天共持有172.46股，总计耗费资金成本1567元（=初始买入1180元+两次配股387元）。到云小姐撰文之日价格为15.1元，则持股市值为2604 = 15.1*172.46 。期间总计获得分红现金为457元。
则总收益 = 持股现值 + 分红 - 投入成本 = 2604 + 457 - 1567 = 1494元
收益率 = 总收益 / 投入成本 = 1494/ 1567 =
95% 不等于云小姐计算的 134%2.
$民生银行(SH600016)$ ：取2008年10月28日收盘价（除权）4.14元，假设买入100股（不计交易成本），耗费414元，随后两次10送2，则到今天共持有144股。到云小姐撰文之日价格为9.33元，则持股市值为1344 = 9.33*144 。期间总计获得分红现金为139元。
则总收益 = 持股现值 + 分红 - 投入成本 = 1344 + 139 - 414 = 1068元
收益率 = 总收益 / 投入成本 = 1111 / 414 =
258% 不等于云小姐计算的 462%3.
$兴业银行(SH601166)$ ：取2008年10月28日收盘价（除权）12.65元，假设买入100股（不计交易成本），耗费1265元，随后一次10送8，一次10送5，一次配股（10配2），假设参与，则到今天共持有324股，总计耗费资金成本1625元（=初始买入1265元+一次配股360元）。到云小姐撰文之日价格为16.49元，则持股市值为5343 = 16.49*324 。期间总计获得分红现金为502元。
则总收益 = 持股现值 + 分红 - 投入成本 = 5343 + 502 - 1625 = 4220元
收益率 = 总收益 / 投入成本 = 4220 / 1625 =
260% 不等于云小姐计算的 432%4.
$浦发银行(SH600000)$ ：取2008年10月28日收盘价（除权）12.10元，假设买入100股（不计交易成本），耗费1210元，随后一次10送4，两次10送3，则到今天共持有236.6股。到云小姐撰文之日价格为15.29元，则持股市值为3618 = 15.29*236.6 。期间总计获得分红现金为609元。
则总收益 = 持股现值 + 分红 - 投入成本 = 3618 + 609 - 1210 = 3017元
收益率 = 总收益 / 投入成本 = 3017 / 1210 =
249% 不等于云小姐计算的 460%5.
$工商银行(SH601398)$ ：取2008年9月18日收盘价（除权）3.44元，假设买入100股（不计交易成本），耗费344元，随后一次配股（10配0.45），假设参与，则到今天共持有104.5股，总计耗费资金成本357.45元（=初始买入344元+一次配股13.45元）。到云小姐撰文之日价格为4.57元，则持股市值为478 = 4.57*104.5 。期间总计获得分红现金为126元。
则总收益 = 持股现值 + 分红 - 投入成本 = 478 + 126 - 357 = 246元
收益率 = 总收益 / 投入成本 = 246 / 478 =
69% 不等于云小姐计算的 138%虽说一开始声明云小姐的计算大方向上是对的，银行股从08年底拿到现在是赚钱的（除了退市的还有不赚钱的股票么？对不起
$中国铝业(02600)$ 和
$中国远洋(01919)$ 躺枪）。
收益率的偏差还着实不小。招商银行和工商银行没能翻番，民生、兴业、浦发的收益率也就是250%左右，和云小姐的计算要差了了整整两倍！招行和工行不仅没能跑赢
$上证指数(SH000001)$ （1600多点到如今翻番不止），算上分红（指数在权重股分红时会下降）差距进一步拉大。当然，尽管招行和工行这两大80后/60后最爱的银行股旗帜在过去“七年之痒”辜负了诸位粉丝，不代表未来还会“一负再负”。骑行客奉行的实用原则是低估了才买，高估了就卖（关于骑行客对银行股估值的分析可参见另两篇文章：
http://xueqiu.com/2480001764/32227856，
http://xueqiu.com/2480001764/31986551）。
要把股票当女朋友，而不是当老婆。只有像云小姐这样从一而终才会爱之深，责之切。
说完风凉话，还得抖实料，方能不让美女太过伤心。且看骑行客分析为何招行和中行的收益率远逊于民生、浦发和兴业。
大家买股票一共有三种盈利模式，赚分红的钱，赚业绩增长的钱和赚估值提升的钱。短线（三个月内，没到新一期财报季、分红季）赚的都是估值提升的钱，确切地说是博弈的钱。只有中长线才能赚到前两种钱 。也只有前两种钱的存在，才让股市成为一个“正和”的投资场所（关于投资与投机，零和与正和，请参加统计客的另一宏文
http://xueqiu.com/2480001764/32317902）。在“正和”的投资场所里，理论上是可以让所有的人赚钱的，所以散户切勿听信“一赚二平七赔”的说法来给自己亏损找心理安慰，也别总把庄家当成强不可破的假想敌作借口。一次两次赔钱的失误可以归咎于运气，屡战屡败只能是自己没认清股市的本质，冥顽不化地硬把一个“正和”的市场当“负和”的玩，又控制不好自己的情绪，任人宰割。话说得难听了，
但骑行客想告诉大家一定要认清我们进股市是来赚钱的，不是来宣泄对社会的不满的，上雪球是来了解真相，而不是来听自己希望发生的事情找慰藉的。走正道，用正能量炒股，赚取市场“正和”的收益是确保自己长久盈利，老有所依的关键！抱怨中国股市不规范无助于赚钱，骂证监会也赚不到钱，羡慕国外注册制，退市制度好更难赚到钱。任何市场都不会绝对完美，选择一个“正和”的市场，了解它的规则，适应它的发展，玩好当中的游戏，比抱怨、埋汰、站在道德制高点上抨击离赚钱更近。中国股市二十四年的发展已足以证明它是“正和”的（100点到3600点），既然这样还不赶紧回去做功课，把时间花在研究如何赚确定性更大的钱上面？
一激动耽误了说正事，我们来看看这五只银行股过去七年究竟是如何帮股民赚钱的。
1.
招商银行，2008/10/28 PE 7.15倍，按现价 PE 6.56倍，市盈率下降，估值上没赚到钱，反倒赔钱；当初净利润243亿，总股本147亿，每股收益1.65元；现今净利润580亿，总股本252亿，每股收益2.3元。但一个当初持有100股的股民经送转并参与配股现今的持股数是172.5股，所以对他来说现今折合当初每股收益 = 2.3×172.5/100=3.97元。也就是在业绩提升上他赚到了很多 从1.65 -> 3.97。分红赚到钱前文已述是457元。因为估值提升与业绩提升反映到总赚钱数量（市值提升）上是乘积的关系，所以有个盈利分配的数学计算，在此不列出详细公式，有兴趣的球友可自行推导。上答案：招商银行在“七年之痒”中共计收益率95%，其中
分红提供的收益率为：29.1%
业绩增长提供的收益率为：70.7%
估值提升提供的收益率为：-4.5%
2.
民生银行，共计收益率为：258%，直接上答案，其中
分红提供的收益率为：33.5%
业绩增长提供的收益率为：229.0%
估值提升提供的收益率为：-4.5%
3.
兴业银行，共计收益率为：260%，其中
分红提供的收益率为：30.9%
业绩增长提供的收益率为：198.9%
估值提升提供的收益率为：29.9%
4.
浦发银行，共计收益率为：249%，其中
分红提供的收益率为：50.4%
业绩增长提供的收益率为：195.0%
估值提升提供的收益率为：3.9%
5.
工商银行，共计收益率为：69%，其中
分红提供的收益率为：35.3%
业绩增长提供的收益率为：75.1%
估值提升提供的收益率为：-49.2%
把五家银行的结果放在一起：
民生、兴业、浦发三家银行总体收益率高是因为业绩在过去七年增长了两倍，显著领先招商银行和工商银行的七年增70%（勉强与GDP增速持平）。工商银行更是在估值上损失49%的收益率，因其市盈率从熊市最低点的11.5倍进一步下降至不到6倍。
可见前一波牛市的主力军都是60后，对工商银行爱之深，估值之高啊。至于兴业银行这种地处福建的银行估计是被当骗子了！银行股在经历了一轮反弹后，其市盈率仍未高于前一轮周期的大底，是否说明其未来必将估值修复呢？未必，现今银行股资产负债表的资产质量与08年不可同日而语，市场的估值反应了资金对其前景的担忧，在个股上切不可简单地用历史平均市盈率推测其现今合理的市盈率值（这甚至是券商研报所常犯的错误，见统计客另一阐述市盈率的宏文
http://xueqiu.com/2480001764/32135310）。
对银行股的前景，骑行客不喜妄加判断。对于这种利润率甚高的国民经济的支柱行业，其领头企业既不会衰退消亡也不会有大跃进发展。所以自认熟悉银行股性的朋友大可以逢低买入，逢高离场，不必恋战。还想多听我啰嗦的，请自行翻阅骑行客先前的两篇文章
《银行股分析的框架》
http://xueqiu.com/2480001764/37727689《中资银行股的今天是巴菲特投资富国银行时？》
http://xueqiu.com/2480001764/31986551加粉持续关注查看我的全部文集，点此链接
http://xueqiu.com/2480001764/36203397
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