可转债兼具“债性”和“股性”双重属性，可转换性是可转换债券的重要标志，持有人可以按约定的条件将可转债转换成股票，转股权是投资者享有的、而一般债券所没有的选择权。那么这类资产具体又有哪些特点呢？
发行严格、质地相对优良
市场上能够发行可转债的企业一般是质地相对优良的上市公司，根据《上市公司证券发行管理办法》的要求，上市公司公开发行可转换公司债券，除应当符合上市公司公开发行证券的一般规定以外，还应当符合下列规定：
（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之六。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；
（二）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；
（三）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
（四）最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
（五）募集资金要符合国家相关产业政策要求。
前景较广阔、蕴含投资机会
从各类资产的风险属性来看，可转债的风险要低于股权、股票等权益资产；由于可转债本质上是一种债券，其风险并不高于一般债券，同时其又具有可转换性，可以按约定的条件将债券转换成股票，从而有机会分享到股价上涨而带来的收益。
图1:2019年以来各年度可转债的发行情况
数据来源：WIND，数据截至2022.9.22
表1:2021年以来上市的可转债
上市首日及累计的涨跌幅及比例情况
数据来源：WIND，累计涨跌幅数据截至2022.9.22，为统一计算累计涨跌幅，将此期间发行上市但已正常到期的12只可转债进行剔除
根据图1所示，2019年以来，各年度可转债发行规模较大且较为稳定，总体在2000亿以上，可以为市场提供了较为充足的可交易容量；表1展示了可转债的涨跌幅情况，2021年发行上市的可转债共计218只，上市首日收盘跌破发行价的只数仅占5.05%，其中涨幅超过10%的占比达到78.44%；截至2022.9.22，2021年以来上市并存续中的有206只可转债，其累计涨跌幅均为正值，累计涨幅超过30%的只数占比也达到26.67%，可转债上市的表现较为可圈可点。
在目前无风险利率下行，纯债收益下滑，信用风险时有发生的背景下，可转债在固收类资产中的比较优势逐步显现，蕴含着一定的投资机会，受到了市场较多的关注。
个人门槛低、机构策略丰富
①个人可通过可转债打新：
🔷 门槛低：可转债网上打新没有股票持仓的限制，任何开通了可转债交易权限的投资者都可以参与，可谓是零成本。
🔷中签率相对较高：相较于新股而言，可转债的中签率稍高；
可转债可顶格申购：申购打满；加上可多账户申购：多个账户多个中签概率。
🔷 破发情况较少：
可转债打新的主要风险点在于破发，虽然上市当日可能会发生破发，不过从过往的数据来看，概率较低。统计了自2020年上市以来，截至2022.9.22，共有422只可转债，其中仅15只上市首日的收盘价低于发行面值，首日破发的比例为3.55%，但是这15只可转债，最新（截至2022.9.22）的收盘价或者到期日的收盘价均高于发行价。所以，从历史的数据来看，可转债出现破发的概率较低。
②机构策略更加丰富
除了可以通过网上打新的方式，机构还可以通过网下打新的方式参与可转债的申购。对于已上市的可转债，机构还可以通过不同的策略进行可转债的交易，包括且不限于抢权配售策略、折价套利策略、可转债量化交易策略等。
1.抢权配售策略
可转债的抢权配售是指上市公司发行可转债时, 原本不持有公司股票的投资者，通过在股东优先配售股权登记日（T-1日） 持有一定数量公司股票的方式,在可转债网上申购日（T日) 优先配售到一定数量的可转债，并于当日卖出公司股票的投资方式。通俗来说就是，公司发行转债的时候，投资者持有公司的股票，那么就可以按比例100%优先获得转债。但是需要承担的风险是，参与可转债配售需要承担正股在T-1日到T日之间的价格波动，因为涉及到了股票，所以需要慎重。
2.折价套利策略
转股溢价率=(转债价格-转换价值)/转换价值×100%，是可转债交易价格相对于转股价值的溢价程度。理论上一般可转债的溢价率为正数 ,但实际中会出现负溢价的情况，此时转债价格低于转股价值，可转债相对于正股折价，投资者就可以利用这个对处于转股期的可转债进行套利。买入可转债，进行转股，然后卖出股票。但是期间可能会面临股票价格有较大幅度波动的风险。
3.量化交易策略-利用市场的定价偏差赚取收益，更加考验机构的专业性。
可转债市场的大多数参与者都是基于主观和基本面交易，并不擅长精确定价，存在着“定价偏差”。结合国内市场的特殊性，可运用蒙特卡洛模型等多种定价方法，将国内所有已上市转债的各项条款用量化的方式输入模型进行每日定价估值，寻找市场的错误定价，选取当前价格低于价值的可转债，根据市场波动由模型自动触发调仓，不定期调仓。同时可以利用股指期货和融券等对冲手段，降低风险敞口。
重要提示：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。本文信息力求准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文信息引发的损失不承担责任。投资品种的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。可转债在投资交易过程中，可能会面临有股价波动风险、被提前强制赎回风险、利率低于同等级债券风险等风险情形。投资可转债或购买基金前，应详细阅读《公开发行可转债预案》、《公开发行可转债上市公告》、《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等公告文件，全面了解投资品种情况，选择符合自身风险承受能力与投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。
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