稀土价格有望迎来周期新高

近几年，稀土行业的集中度持续提升，在供应集中总量管控、需求大幅增长的背景下，稀土价格有望迎来进一步上涨。

本刊特约作者 马雨霏/文

2022年3月，稀土指数时隔10年再次突破1000点大关，达到1005点，此后有所回落。12月26日，稀土指数为663点，比2022年3月的高点下跌34.03%。

稀土指数再次突破1000点大关意义重大。近几年，稀土行业的供需结构正在发生着巨大变化，而此后有望迎来进一步上涨。

供应端话语权加强

从全球稀土储量来看，截至2021年末，根据美国地质调查局（USGS）数据，中国稀土矿储量为4400万吨，储量位居全球第一，占全球储量36.7%。

从供应来看，USGS（美国地质局）发布的报告显示：2021年全球各国、地区的稀土产量由2020年的24万吨左右大幅提升至28万吨左右，同比增长16.7%。

在稀土产量方面，中国是稀土矿第一大生产国，产量占全球总产量60%。截至2021年末，据USGS数据，中国稀土矿产量为16.8万吨，占全球总产量60%。截至目前，中国稀土储量和产量均为全球第一。

自2011年国务院在《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》中提出“稀土是不可再生的战略资源”以来，关于稀土的政策红利频频出台。不仅如此，针对稀土开采乱象，政府不断出台相关治理政策，根据2012年9月国土资源部公布的稀土探矿权采矿权名单，稀土矿山的采矿权证已从113张削减至67张。

为进一步整合中国稀土资源，2014年，工信部发布《组建大型稀土企业集团工作指引》，支持6家大型稀土企业组建大型稀土企业集团。2016年，北方稀土、中国五矿、中铝公司、厦门钨业、南方稀土及广东稀土集团6大稀土集团重组正式完成，实现了以资产为纽带的实质性重组，形成“5+1”稀土大集团格局，稀土行业集中度进一步提升。

在2021年的市场格局中，北方稀土市场份额达58%，南方稀土、中国稀有稀土市场份额分别为21%、12%，供给侧的改革让稀土的供应端集中度不断提升。

2021年12月23日，行业向着进一步整合的方向前进，中国稀土集团有限公司引入中国钢研科技集团有限公司、有研科技集团有限公司两家稀土科技研发型企业组建而成。2022年9月，五矿稀土更名为中国稀土，并与其他稀土集团开展战略合作。目前，北方稀土和中国稀土分别拥有轻稀土开采总量的74%和重稀土开采总量的68%，南北双雄的格局初步显露。

稀土市场格局的提升大大增加了中国稀土行业的话语权。不仅如此，中国稀土的开发实行了总量控制计划。

2022年8月17日，工业和信息化部、自然资源部发布2022年第二批稀土总量指标控制计划，开采、冶炼指标分别为10.92万吨、10.48万吨，相较于2022年初第一批冶炼分离指标分别增加了8400吨（8.3%）和7600吨（7.8%），与上年同期相比分别上涨30%和29.4%；全年指标分别为21万吨和20.2万吨，同比增长约25%、24.7%。

值得注意的是，开采、冶炼分离指标保持高增速，这反映出了下游需求的旺盛，而通过总量指标控制计划的方式可以有效控制稀土的供应量。

需求端增量不断

稀土的应用领域包括传统产业如农业、冶金工业等，也应用于新兴产业，如显示器的发光材料、动力电池、军事、精密电子元器件等。近年来，随着新能源的发展，稀土应用领域不断拓宽，在新能源汽车、稀土永磁电机、工业机器人、国防科工装备等应用价值也在不断增加。

从全球稀土消费结构来看，中国消费量全球占比达57%，日本稀土消费量紧随其后，占比达21%，美国及欧盟消费占比均约8%左右。

2021年，中国稀土应用的前三名为永磁材料、冶金/机械、石油石化。其中永磁材料是稀土下游最大消费板块，2021年在消费结构中占比42%，其次是冶金和机械占比为13%，第三是石油化工占比9%。

近几年，永磁材料的应用增长非常迅猛，占比也在不断提升。新能源汽车头部公司比亚迪、小鹏、哪吒等大多数自主品牌汽车均采用永磁同步电机，永磁同步电机以其优异性能已成为国内新能源汽车电机的主流。

近年来，在全球政策推动下，新能源汽车销量实现高速增长，2021年全球销量超650万辆，2017-2021年年均复合增长率达53.7%。而中国的新能源汽车市场也在发生巨大变化，随着补贴的退场，中国新能源汽车已经由最初的政策驱动逐步转变为市场驱动，而德法等部分欧洲国家则继续加码电动车补贴力度以加速渗透率提升。

平安证券预计2025年全球新能源汽车销量或超2200万辆，作为新能源汽车核心部件之一，以永磁电机为代表的驱动电机需求将受到持续提振，2021-2025年钕铁硼需求CAGR预计达40%。

不仅如此，碳中和背景下，中国风电行业迅速发展。平安证券认为，永磁直驱、永磁半直驱将驱动永磁材料需求加速释放。相对于双馈式机组，永磁直驱风机由于无齿轮箱，减少传动损耗的同时简化了传动结构，从而提升了发电效率与机组可靠性，降低了运维成本。半直驱风机则在一定程度上结合了双馈机组与直驱机组的优势，在实现提高齿轮箱可靠性的同时实现了对大功率直驱发电机设计与制造条件的改善。据GWEC，2020年全球直驱及半直驱占比约30%，预计2025年将达到50%左右。随着风机大型化趋势发展，直驱和半直驱永磁电机渗透率将实现持续提升，为永磁材料需求打开增长空间，2021-2025年钕铁硼需求CAGR或达30%以上。此外，工业电机及节能电梯等应用领域也将助力稀土需求增长。

目前来看，新能源已经成为拉动稀土消费最大的动力，随着新能源的不断发展，全球的稀土消费量也有望进一步提升。

目前，从各国稀土消费结构来看，相差较大。永磁领域为中国稀土应用第一大终端，占比高达42%，日本永磁体领域稀土消费占比达25%左右；美国稀土需求则受石化行业发展驱动，催化剂为第一大稀土应用终端，占比达75%。

新能源发展是大势所趋，目前中国在新能源的发展上已经走在世界前列，随着各国对新能源的持续投入以及新能源渗透率逐渐提升，美国和日本等发达国家永磁稀土的占比或将会进一步提升，这将会进一步增加全球稀土的消费量。

在需求端，稀土的消费结构和消费前景也在发生着巨大变化。

价格有望突破周期新高

从稀土指数来看，过往10年中，稀土指数在2011年中超过1000点，此后一路下跌到2015年低于300点，在2022年3月是指数再次突破1000点大关，达到1005点。最近的12月26日，稀土指数为663点，较2022年3月的高点下跌34.03%。

从供需来看，据统计，2021年全球稀土消费量将达19.9万吨，中国稀土消费量达13.7万吨；据USGS数据，2021年全球稀土产量为28万吨左右，中国稀土矿产量为16.8万吨。从目前来看，无论是全球还是中国稀土的供应均大于需求。

在产量大于需求的背景之下，过往10年中，稀土价格多数时间在低位运行。

纵观近几年价格的变化，2016年之前，中国稀土行业整体处于粗放发展阶段，非法开采导致国内稀土连年超计划供应，稀土价格长期处于较低水平。

2016年之后，供给侧改革效果明显，稀土供应的持续提升以及实施的总量控制计划让大型企业的话语权不断增强。

在需求端，新能源的发展将会大幅提升稀土的消费量。2021年以来，随着新能源汽车、风电等终端领域的爆发式增长，以永磁电机为代表的稀土高端应用空间打开，稀土需求开始高速增长。

此次稀土价格的上涨与此前已经完全不同，目前供应端格局已经非常集中，在需求端新能源的增长将会拉动稀土的消费量上升。在国内供应集中总量管控、需求大幅增长的背景下，稀土价格有望进一步上涨，或将超越此前周期高点。