逻辑分析行业空间，业务寻找公司弹性。
上一篇主要谈了互联网彩票的行业现状和看的逻辑。接下来分析一下市场蛋糕的阵营和机会。
从目前的市场格局看BAT 巨头优势明显，可以对自身积累的海量原始用户精准导流，提高售彩平台的流量。但是互联网彩票趋于娱乐化是未来的方向，BAT 与其他上市公司对于娱乐化的理解与实践不同，因此真正可以创新用户的购彩体验的公司才能够在互联网彩票行业立足。
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互联网彩票规模已经达到850 亿元左右，市场渗透率约为22%。彩票进入移动互联网时代有其必然性：
第一随着智能手机的普及化，手机用户、网民数量大量增加，彩民进入移动互联网购彩时代；
第二是移动互联网购彩具有自身优势，消除了时间、地域的限制，彩民可以随时随地进行购彩，同时还可以降低实体店销售存在的固定成本。
目前，虽然互联网售彩叫停导致其相关业务承压，多家公司仍积极加大彩票全产业链的布局力度。无论最终渠道端牌照花落谁家，在上游生产环节具备产业布局和竞争优势的公司，亦能分享行业蛋糕的扩容。
例如，3月初阿里控股收购港股亚博科技控股，即可能看中亚博在彩票产业链上的布局（上游生产环节）。未来若有政策面的助力，结合淘宝彩票和支付宝彩票的流量优势（下游流通渠道），将望打造全产业链龙头。
除了阿里入股亚博外，终端设备及系统（生产环节）也逐渐被越来越多的产业资本认可和看中。前期天音控股收购的掌信彩通是A股市场上唯一一家拥有福体彩市场双准入资质的公司，在市场上占据了相当大的份额（福彩40%的市场，18省体彩市场）。
imgLoading投资逻辑：
目前的互联网彩票炒作逻辑是：
彩票下滑不符合政府的利益——而彩票需求巨大——互联网彩票的快捷性更能引爆市场容量——现存问题有解决方法——加上今年有重大体育赛事——开放大势所趋（但有限的开放）
行业核心驱动因素为：财政收入体系中日益重要的地位，大体育产业迎来黄金发展期，互联网崛起。据测算，2020年国内彩票销售有望超过7600亿元，复合增长率16%
核心产业链关键在于彩种与渠道，衍生市场未来或有商机。
彩票虽然本质上是一种娱乐服务，互联网彩票更是不具实体的信息化代码，但我们同样可以按照传统消费品的概念来理解彩票。彩票产业链大致呈金字塔型，越往下游，越能够分得更大的蛋糕。
彩票产业链的上游：是生产环节，包括彩种的研发、销售及出票系统的开发、彩票的印刷、彩票终端机的制造、彩票的防伪及安全技术等，相当于彩票产品的外包供应商。同时生产环节还包括国家体彩中心和福彩中心，相当于行业中唯二的品牌商。
彩票产业的中游和下游：是由省地级彩票中心和传统线下彩票投注站构成的层级分销系统。同时，由于互联网售彩平台的出现，近年来还构成了电商分销体系，其“货源”有通过国家级彩票中心出票的、有通过省级彩票平台出票的、亦有与地市级彩票平台协商出票、甚至有直接从独立的彩票投注站接线出票。另外，由于和彩票中心合作通常需要一定的资质
imgLoading梳理A 股、港股和中概股中从事国内彩票产业链业务的公司：
业务覆盖彩票全产业链的公司有：鸿博股份、华彩控股、亚博科技、御泰中彩控股、众彩股份和中彩网通控股。
专注于彩票终端设备的公司有：中体产业，
业务覆盖彩票产业链中游和下游的公司有：安妮股份，
行业下游销售环节：人民网、浙报传媒、粤传媒、大智慧、乐视网和高鸿股份、500 彩票网
互联网彩票主题的三大催化剂：重启、销量和赛事
从近两年互联网彩票主题的表现来看，重启、销量和赛事都是行情的重要催化剂。
2013 年初，互联网彩票重启曾带动该主题取得超额收益。2013 年4 月至10 月，上证综指流通市值加权平均变动幅度为下降0.76%，而网络彩票指数上涨了57.85%。
2014 年初，受2013 年互联网彩票高景气度数据的影响，加之2014 年的高增长预期，网络彩票主题再次取得超额收益。2014 年1 月至3 月，上证综指流通市值加权平均变动幅度为下降2.91%，而网络彩票指数上涨了17.99%。
2014 年8 月，受世界杯赛事的影响，网络彩票主题再次引起关注。2014 年8 月
至9 月中旬，上证综指流通市值加权平均小幅上涨5.8%，而网络彩票指数上涨22.79%。
网络彩票自身的高景气度是该主题获得投资者认可的根本原因，在此基础上，重启、销量和赛事成为该主题引发关注的重要催化剂。
2016 是体育大年
2012 年奥运会、欧洲杯等赛事都极大地鼓舞了体育彩票的销售。在国内，2013 年多项涉及国内足球俱乐部的赛事中，相关体彩都得到了球迷们的热情回应。以2014 年世界杯为例，据不完全统计，2014 年巴西世界杯期间竞彩销量占全年的50%，其中移动互联网彩票更是迅速增长。
由国家体彩中心公布的销量数据显示，2014 年世界杯首个比赛日，竞彩单日销量已超过1.5 亿元，其中，巴西对阵克罗地亚的世界杯揭幕战单场比分玩法的投注额达到1300万元。在仅有一场世界杯比赛的情况下，当日就创造了全年的第二高单日销量。
2014年包括巴西世界杯在内的重大赛事，推动互联网彩票销量从2013 年的420 亿暴涨102%，达到850亿元。淘宝彩票数据也显示，2014 年世界杯期间平均每天的销售增幅在20%-30%之间。6 月13 日，在淘宝上购买彩票的有400 万人左右，其中购买足彩的就有200 余万人；到6月16 日，淘宝上有600 多万人买彩票，买足彩的近400 万人。
2016 年是体育大年，包括6 月份的欧洲杯以及8 月份的里约热内卢奥运会。如果互联网彩票能够在此之前放开，互联网彩票有望重演2014 年赛事期间的高景气度。
此外，由于互联网彩票被叫停，2015 年也提供了较低的基数基础，一旦放开，销量同比变动有望大幅增长。
本质上看，渠道（服务）和彩种（内容）是彩票产业链的核心要素。平台系的流量优势巨大，而垂直系将积极地向综合服务商转型；在目前优质彩种创新匮乏的环境下，积极布局研发和彩种储备丰富的公司有望厚积薄发。
imgLoadingladies and gentleman，下面有请两张图片登场（掌声。。。。）
imgLoading在移动互联网高度覆盖、移动支付普及的大背景下，互联网彩票录得迅猛发展。互联网彩票在极大程度上提高了购彩便利性，降低了购彩成本，消费者无需再奔赴传统线下投注站，而是可以直接通过线上购彩网站、移动客户端等途径购彩。便利性的大幅提升推进边际消费者进行消费（例如坐办公室的白领们），促进现有彩民提高消费（我国存量消费者仍以中低收入者为主），客观上做大了行业蛋糕，彩票整体扩容可期（“乘数效应”）。
首推的第一彩票概念股就是——鸿博股份（完整产业链）！！！
彩票全产业链覆盖的'鸿博股份'，转型数字版权。产业链布局完整，彩种研发实力强劲，与福建、广东等体福彩合作经验丰富，公司业务结构分为票证产品、包装办公用纸、彩票代销费及其他，2014 年占营业收入的比重分别为55.8%、7.6%和36.3%。2014 年鸿博彩票代销费及其他收入为3.1 亿元。
公司旗下“彩乐乐”网为互联网B2C 平台，2012 年月销量达2,000 万元。但是从公司互动平台得知，公司子公司广州彩创网络技术有限公司旗下的彩乐乐网站为购彩网站，自2015年2月至今，受国家政策影响该网站一直暂停营业，且并无上述相关业务。
2011 年公司已成立专职彩种研发团队，已成功开发了包括高频彩、数字彩及即开型等玩法在内的几十款彩种。并在2015 年通过非公开发行加码电子彩票研发项目建设。
公司具备福建省体育彩票游戏平台建设和电话销售代理供应商资格；与银联电子开发购彩平台；与福建联通在无纸化销售等领域合作。
imgLoading2015 年公司收购北京中科彩技术有限公司51%股权，在热敏纸彩票预制票印制的基础上，增加即开型彩票印制业务，进一步推进公司打造彩票全产业链的战略布局。公司非公开发行拟建设“彩票物联网智能化管理及应用项目”，控股子公司无锡双龙作为实施主体，项目主要为各省市彩票管理中心提供彩票智能化管理服务，并以彩票物联网系统为基础建设公司即开型彩票配送服务网络，将有利于为客户提供更加完善的综合服务解决方案，将RFID 技术贯穿于整个彩票产业链中，提供基于RFID 技术从印制、仓储、物流、跟踪及销售全链条的服务，可以增加客户粘性，提升公司彩票业务的核心竞争力。
imgLoading公司发布一季报，营收同比增长3.9%至1.89亿，我们认为虽然中科彩本期并表，但由于受到互联网彩票销售暂停的影响，整体来看营收几乎没有增长。2016 年一季度公司归母净利润亏损1021万元，2015 年一季度经营性净现金流为-7125万，主要系中科彩经营性现金流入季节变化较为明显，现金流入主要发生在下半年所致。
公司目前基本不看估值，但是在体育和游戏产业方面存在并购预期，以及下半年业绩修复的预期。反正互联网彩票龙头就是他。
安妮股份（印刷+网络销售）：安妮股份从2000 年开始参与中国福利彩票电脑型项目，是福彩中心的首批指定印刷公司，多年来与福彩中心的合作，安妮股份与福彩中心建立了密切联系，为安妮长期从事彩票业务奠定了基础。
业务同时拥有“中大奖彩票”平台，公司目前拥有的“中大奖彩票”是由控股子公司北京联移合通科技有限公司研发并运营的购彩平台，具有手机客户端、网站两个渠道。
受互联网代销彩票业务暂停影响，公司1季度业绩同比有所下滑。 安妮股份2016年1季度营业收入同比下降30.93%，归属于母公司股东的净利润同比减少48.63%。
在2015年2月互联网彩票整顿之前，安妮持续推进彩票业务的发展，提高彩票业务的市场占有率，公司2013、 2014年彩票代购业务产生的净利润占当年净利润总额的比例分别为21.8%和12.5%。
公司收购北京畅元国讯100%股权，布局版权行业。 数字版权行业未来将保持快速增长，畅元国讯作为行业内的先发龙头是DCI体系的参与制定者，与国家版权保护中心合作密切，内容分发与合作渠道比较广泛，2016~2018年承诺净利润不低于7600万元、 1亿元和1.3亿元，此次收购兼并的完成，将显着增厚公司的利润。
另外，公司目前拥有深圳微梦想51%股权，微梦想约有1亿名活跃用户，其中8000万是微博用户， 2000万是微信用户，其主营业务是通过运营微博、微信公众号吸引粉丝、汇聚流量，以粉丝为依托为企业提供营销服务。 2015年微梦想实现营业收入4276万元，净利润2873万元，超过了业绩承诺的2690万元，未来安妮可就剩余49%股权与微梦想进一步协商。 我们认为公司可以充分利用微梦想的媒体资源，为公司的版权、彩票业务精准导流，促进相关业务的快速增长。
这叫手里有资源，就等宴席开。
总结下，公司积极转型互联网服务行业：
1) 目前通过收购畅元国讯100%股权布局数字版权行业，未来畅元国讯的并表会给公司业绩带来爆发性的增长。
2) 公司在2015 年收购了微梦想51%股权，布局互联网移动营销服务。
3) 公司拥有“中大奖彩票”平台，由控股子公司北京联移合通科技有限公司研发并运营，具有手机客户端和网站平台两个渠道。
4) 公司2000 年开始参与中国福彩的印刷项目，是福彩中心指定的首批印刷公司，多年的合作关系建立了公司与福彩中心的密切联系，为公司以后从事互联网代销业务奠定了基础。
中体产业（终端销售）：体育彩票终端机销售业务稳定增长并且积极关注体彩电话投注和互联网投注的中体产业，公司2014 年体育彩票业务收入1.48 亿元，较2013 年的1.31 亿元增长了12.4%。公司的体育彩票终端机销售业务维持稳定增长，即开型自助终端业务做好全面推广的准备。公司在体育彩票电话投注和互联网投注领域积极部署人员储备以及技术储备，关注相关政策，力争在市场政策开放的情况下投注业务有所突破。
其二股东是国家体彩中心，旗下拥有竞彩网（曾有试点牌照） 。公司以9000 万元收购体彩终端机供应商英特达45%股权。英特达亦涉足彩票投注系统、电话投注系统、电视投注系统等的开发。
2015 年公司实现营收8.51 亿元，同比下降26.07%；实现归属于上市公司股东净利润7759.21 万元，同比下降24.76%。
公司今年业绩下滑主要还是受制于国内房地产市场整体景气度持续低迷所致。报告期内公司房地产业务营收同比下滑60%以上，使得公司整体业绩相较于去年出现了下降。
确实地产站到了22%的比例，影响不小。
imgLoading体育相关业务收入在全部营业收入中占比由2014 年的54.08%提高到2015 年的77.58%，使得公司已经成为国内资质最为纯正、盈利能力稳定、成长能力持久的体育产业龙头。
细分项目来看：
1、公司体育业务的重要核心赛事管理及运营业务全年实现营收2.2 亿元，同比增长15%，继续显示出强劲的成长性。
2、公司体育场馆运营管理业务全年实现营收1.03 亿元，同比增长39%，增长势头十分迅猛。
3、休闲健身业务一方面继续优化提升。
4、体育经纪业务实现营收3386 万元，利润增长超过10%。2016 年将是国际体育大年，里约奥运会、欧洲杯等重量赛事纷至沓来，因此公司的体育经纪业务在今年迎来爆发将是大概率事件。
5、公司体育彩票业务稳步推进即开型自助终端业务，成为国内首家通过即开型自助终端技术规范并获得兑奖接入许可的公司，并在上海、宁波等地实现运营，使得公司彩票业务在今年仍具有相当分量的看点。
6、体育援外业务2016 年营收1.01 亿元，利润率33%，继续成为公司稳定的利润来源。
总的来看，中体产业不是纯正的互联网彩票概念，因为他的主营占比小，有是终端机，不是互联网为主。但却是纯真的体育概念股龙头。
人民网（渠道销售）：拥有“澳客网”购彩平台并且其PC端的市场份额在国内前十名。
公司2014 年实现营业收入15.84 亿元，其中互联网彩票业务收入2.86 亿元，占比18%。
公司2013 年联合其他两方股东共同出资设立了子公司人民澳客传媒科技有限公司，通过澳客网购彩平台向客户提供互联网彩票服务，在彩种覆盖率、支付成功率等方面精益求精，PC 端的市场份额约为4%，仅在BAT 巨头之后。
此前以2000 万元获得澳客网40%股权。澳客网曾为垂直系售彩平台领跑者之一，2014 年三季度在互联网售彩市场中份额约4.2%。
公司2015年实现营收16.05元,同比增长1.31%,净利润2.74亿元、扣非后净利润1.84亿元,同比下滑16.94%和30.20%;
互联网彩票业务暂停,未来贡献主要业绩弹性:
受到互联网彩票业务暂停的影响,报告期内公司互联网彩票业务实现营收4671万元,同比下滑83.65%。下图可以看出，14年和15年互联网彩票的影响非常大。
imgLoading根据华泰证券的分析，互联网彩票重启将为公司贡献主要的业绩弹性,有望贡献营收三亿元以上,净利润1.5亿元左右。（而公司15年全年也就2.7亿，影响非常大。）
东港股份（彩票印刷）：
公司此前主办的山东熊猫彩票网曾获山东省福彩中心授权运营。山东熊猫彩票投注系统通过电子接口直接接入山东省福彩数据库。公司开发的山东福彩客户端也曾在省内进行推广。
公司近期与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司,共同出资设立了非营利性社会组织-山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向,承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发,开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务,推动山东彩票事业发展等。研究院开办资金500万元,公司出资167万元。山东彩票研究院的设立,将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平,推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。
公司布局线下彩票业务，在山东、山西和其它地区拓展由公司研发的终端机， 可以进行即开型和非即开型彩票的购买与兑奖。
总的来说，东港股份主要还是依靠电子发票、智能卡业务迎来快速增长。彩票应该只是是个附属品，所以也不是纯真互联网彩票概念股。
莱茵体育
以2350 万元增资入股宾果科技35%股权，旗下彩票2元网是华东地区最早的专业售彩平台之一，在PC 端和平台端均有建树。宾果科技同时涉足彩票游戏、手机彩票游戏的研发。 彩票2元网旗下走势图表系统作为彩票资讯服务获得优异反响。同时网站还提供彩票社区等周边服务。
宾果科技及原股东承诺,承诺具备恢复业务的实际条件之日的第一年(连续12个月)税前利润达到700万元;税前利润连续两个会计年度增长不低于20%;网站日均访问量达到35万独立IP,网站和移动端应用的总注册用户数达到320万,消费用户数达到52万。
红旗连锁（终端销售）：
2016 年年初与四川福彩签订代售合同， 将在旗下门店铺开彩票销售业务，抓住消费者找零形成交叉销售。当前店均日销售额达2000-3000 元，预计上半年实现门店全覆盖。
公司已经在区县门店中安装了70-80台彩票机,预计全年将安装完成近千台。按照2015年四川省彩票82亿元的销售规模,保守测算2016年彩票业务贡献利润将达2500万元左右。
他是终端销售，属于彩票概念，但没有互联网属性。
浙报传媒（手机售彩）：
2014年4月，浙报传媒拟出资5000万元人民币设立全资子公司“浙江天彩网络科技有限公司”，运营无线新媒体业务。新设公司将依托浙报传媒良好的品牌影响力和丰富的媒体资源及互动娱乐资源，致力于无线互联网领域的新项目探索和新业务拓展，开展手机阅读、手机游戏、手机购彩和移动广告等业务。
另外，公司通过与其认可的第三方共同增资入股华奥星空。华奥星空成立于2003年9月22日，重点发展专业网站、体育彩票、电子竞技、视频点播、电子商务、棋牌在线等各种应用系统。
风险因素：
1. 行业层面风险：
1) 终端购彩需求走弱，体育赛事带动效应低于预期；2) 牌照发放进度低于预期；3) 供给端新型彩种放开及玩法审批进度低于预期；
2. 公司层面风险：
1) 纯互联网渠道商未获牌照资质的风险；2) 渠道端流量竞争加剧，佣金率持续降低；3) 彩种研发进度及产品质量低于预期。
好了，写了这么多，我们发现，其实重点公司也就是两家： 鸿博股份+安妮股份。
为什么我要辛辛苦苦写这么多呢？ 其实就是两个核心：
1. 对于一个行业或者概念来说，最重要的不是最终哪些股票，而是行业究竟值不值得持续跟踪！
2. 如果行业不错，哪些公司受益最大，或者说业绩弹性最大。
如果你没有逻辑推导，没有数据分析，没有受益公司的评估，那么也就停留在了概念上面。至少每一次我对于行业的深入分析，可以让我清晰认清行业，值得的会继续跟踪，不值得的也就放下了。
就像新能源汽车、传媒、电竞等，这些都是逻辑清晰，有数据支撑，还有事件驱动。
养成好习惯，才是对自己负责，才能知其人知其所以人，才能走的更长久。
终于写完了，谢谢观赏！
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