1、 美联储12月真得会加息吗？这次好像是真的。那美元会升值？人民币会贬值？没有这么简单的判断。在我看来，美元加息未必使其坚挺，反而会使之呈现相反走势。这不是说胡话吗？不是违背了经济学的基本逻辑？没错。但你别不服，金融危机以来，许多经济学基本原理都被打破了。比如，发达国家国家相继实施空前规模的QE，这是不是应当引发通货膨胀？没有，物价不涨反跌。尤其是以美元计价结算的国际大宗商品价格、石油价格并没有因为“全球性货币爆炸”而涨价。
2、 如果我们现在重温“通货膨胀问题无论如何都是货币问题”这句经典语录，你还认为它无论如何都正确吗？或许有人会说，现在是特殊情况，特殊在全球性需求疲弱。所以，现在决定价格走势的不是货币，而是供过于求。那好吧，那就不要再说“通货膨胀问题无论如何都是货币问题”，因为反例已经摆在我们面前——通货膨胀更是供求关系问题。当然，在我看，他还是个金融市场的问题——大量货币没有进入实体经济领域，而是进入金融市场炒作，所以大量发行货币而物价没有上涨；他还是个贫富两极分化的问题——通过财富再分配，极少数的人群拥有过多的财富，必然导致全社会的需求不断弱化，因为极少数人就算机制性挥霍也无法支撑全社会的消费增长，更无法拉动物价。还有吗？还有许多。
3、 说这么多是想告诉各位：美联储加息美元指数很可能走向市场预期的反面——下行。原因一，现在的美元指数已经过度反应了美元加息的预期，就像我们中国股市上常说的，利多出尽；原因二，就算12月加息25个基点，美元利率依然处于历史地位，而下一次加息还不知道是“猴年马月”，至少耶伦已经多次重申，加息会是漫长的过程；原因三，美元指数的走势不止是美联储政策的反映，同时还取决于欧洲货币政策，因为欧元在美元指数中占有57.6%的权重。
4、 除此之外，最重要的一个原因是：美国是否希望美元因加息而升值？我认为，美国不希望看到美元升值，而削弱美国实体经济竞争力。这样的做法将于美国“再工业化政策”背道而驰。我们应当看到，美国现在的欲望非常多。比如，不希望石油价格上涨，就需要用需求不足压制，而不能炒作美元贬值；现在需要切换，让美元升值预期强烈，进一步压制油价，但同时又不希望美元真得升值而影响美国实体经济，并造成股市暴跌，那怎么办？是不是很麻烦？所以，美联储在小心翼翼地管理着市场预期，让股市不要害怕加息，让美元指数过度反映加息，待美元利多出尽，股市涨、美元跌；黄金和油价已经跌了很多，短期小涨无奈大局。
5、 其实这也是当今经济状况越发复杂的关键所在。而这个过程中，中国的金融政策显得很糊涂。比如，大规模放松金融管制，培育小型金融机构，甚至鼓励互联网金融的发展。为什么这样做？说起来冠冕堂皇。因为我们的管理者认为，强化金融竞争，可以降低中国企业融资成本。
6、 真是这样？我们看到的事实恰恰相反。过度的金融竞争已经大幅抬高了中国融资成本。因为，金融是“倒腾钱”的生意。任何金融机构，不管大小，都必须首先考虑钱从哪来？所以，金融竞争首先是负债端的竞争，是存款的竞争。存款竞争的结果是什么？拉高存款利率（拉高所有金融负债端的成本），而且期限越来越多，存款的稳定性越来越差。请问，这样做情况下，贷款端（资产端）的价格降得下来吗？
7、 这就是现实。越来越多的中小金融机构，因为没有稳定的资金来源，拿不到稳定的资金，所以开始想方设法设计“短期套利产品”，而越来越少地考虑企业贷款问题。这不是造孽吗？这不是说明中国金融越来越多地倾向于“货币投机”，而不再关注企业贷款问题？这样的创新是摧毁中国经济，还是激励中国经济？这不是个大是大非的问题吗？
8、 所以，我们不要在所有的领域里都去强调竞争，因为过度的竞争带来的不一定是成本的降低。电商平台塑造的过度竞争环境，摧毁了中国商业和许多消费品行业，当市场供给严重短缺的时候，价格不是飞涨吗？金融业一样，过度的竞争必然导致金融的短期化、投机化，这不是和金融为实体经济服务的原则背道而驰吗？
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