4月4日，总理开会喊降电价10%，清明节，很多买了电力股的朋友都过得不安心。但是，昨天，港股三大风电股大幅上涨，无视总理降电价政策，是鬼子傻了吗？我个人认为，鬼子一点也不傻，大家没有认真思考这个里面的奥妙。
首先，做投资如同下棋，要有大局观。这个就是为什么我平时喜欢下象棋的原因了。总理这个降电价政策，同样是站在大局的角度出发的，表面上是要让电力让利给实体经济，其实，更深层次的影响是，要倒逼电力行业加快供给侧改革、加快市场化电价的改革。
接着，我来给大家分析一下电力行业中的各种电的特点。火电和核电，属于不可再生能源，因为，发电过程中要消耗燃料，这些燃料（煤、油、气、核）属于不可再生资源；风光水电，属于可再生资源。前者，在生产电的过程中需要消耗资源，需要付出一定的成本购买资源；后者，在生产电的过程中，不需要消耗资源，不需要付出购买资源的成本。所以，前者除了固定的折旧、负债成本外，每生产1度电，就要付出一定的购买资源的成本；后者，除了固定的折旧和负债成本外，每生产1度电，基本不需要付出任何成本。所以，前者，在电站建设后后，利润多少还得看上游的价格成本因素，例如，当煤价大幅上涨后，如果电价不涨，火电的利润会下降甚至亏损，这时候发的电越多亏损得就会越多；相反，后者，由于折旧和负债成本固定，无需任何生产成本，所以，当发电量达到一定数量，收入可以抵消折旧和负债成本后，每多发1度电就会增加1度电的利润，即使，这1度电的价格非常低接近于零。
看完两类电的差异，我们再看看降电价各方的博弈。降电价，目前假设电站和电网都要降，那么怎么降呢？首先，看看目前各种电的情况。火电价格，属于标杆电价，类似于央行的基准利率，其它各种电的电价基本是参照这个价格制定。核电，由于投资成本大，运营风险大，发电时候也要消耗核资源，同时，废核处理也是必须的成本，所以，定价和火电差不多。水电，目前大部分水电的价格远低于火电。风光电，由于国家扶持政策，导致目前价格比火电高一些，但是，作为投资成本和生产成本来说，风光电，尤其是风电，未来价格下降的空间和潜力很大。
作为降价或者价格执行的最终主体，电网，如果相应号召实行降价，如果在各类电执行标准电价的前提下，必然会减少火电、核电、风光电，提高水电的市场份额。在这个角度看，收益最大的必然是水电。
但是，作为市场化机制，火电、核电、风光电必然会利用价格手段与水电竞争上网。那么，真的市场化价格上网，谁的底气最大呢？显然，火电作为生产成本最高的电，价格下降的空间最小，特别是在煤价维持高位的情况下，更不愿意轻易下降电价，这样，竞争力必然会大幅下降。同样，核电的生产成本也不低，也不愿意轻易下降电价，竞争力同样受到影响。再看风光电，特别是风电，目前，随着外送通道的完备，各大风场基本已经走出了盈亏平衡点的发电量和发电价格，所以，未来所有新增的风电发电量都可以拿到市场去竞争，甚至以非常低的价格进入市场，也能增加利润。风电除了增量电量价格上的优势外，由于现在相对产能严重过剩，未来可以挖掘的潜力很大，所以，未来廉价的风电增量是电网主要吸纳的电，以达到降低平均电价的目的。
再从利益集团角度看，目前五大发电集团基本上垄断了火电资源，同时也拥有了大部分风电资源。火电由于受到了多层打击，未来利润必然大幅下降，但是，作为他们的亲爹，手里还抓着不少的风电和水电，作为爹，这个孩子不争气了，就只能找第二个孩子帮忙了，所以，未来五大集团的利润中心将会向风水电转移。
看完价格竞争优势后，我们再看看可供挖掘的潜力。从以上分析，我们知道，水电和风电是未来电网最需要的电，以便降低价格。他们的潜力究竟有多大呢？先看水电，目前，三大河流只有长江电力（金沙江）基本能做到没有弃水，而雅砻江和澜沧江，特别是澜沧江，弃水最严重。所以，这些弃水的产能是最有机会被挖掘的，但是，必须是有电网接入。澜沧江目前的电网仍不完善，所以导致弃水很大，未来随着电网完善，澜沧江的增长潜力应该是最大的。再看风电，随着多条特高压的竣工投产，三北的风机利用率有机会倍数级增长，在去年利用小时数已经达到盈利的情况下，未来新增加的发电量可以从容地以低价格进入电网而实现盈利，陆上三峡的美梦马上将实现。
所以，综合上面考虑，本次政策，最苦B的是火电（煤、油、气），其次是核电。最收益的是风电，其次是水电，大型水电由于来水稳定，具有更强的定价权，也更受电网欢迎。所以，通过政策执行，使电力价格加快市场化改革，以达到逼退火电的规模，提高水风电的规模，使电力供应结构更环保合理。
所以，出于这个逻辑，昨天三大风电股大涨是有道理的。
因此
，我中期比较看好弃风将大规模改善的
$大唐新能源(01798)$ ，以及具有较强定价权的水电
$长江电力(SH600900)$ 。远期
，随着电网的到位
，未来
$华能水电(SH600025)$ 或许潜力非常大
。火电联动基本歇菜了
，同时还得面临降电价得打击
，暂时看不到火电有拐点的机会
，建议回避
。
