市场逻辑将出现转变

宏观经济政策转型，财政发力条件渐渐充分。财政政策自今年二季度开始不断加码，并有望在2016年下半年取代货币政策成为稳增长的重要手段。第一，地方政府的债务压力受债务置换的影响有所缓解；第二，上半年地产小周期带动了政府土地出让金的恢复；第三，政府财政赤字水平有所提升；第四，基建投资的PPP项目正在加速落地。货币宽松政策对经济的拉动效应有限，资金难以进入实体经济，反而加速了资产价格的泡沫化。全球经济同样面临流动性过度宽松之后，货币政策效应减弱问题，对于财政政策刺激和结构性改革的呼声日渐上升。

宏观经济政策调整和金融监管政策的趋严是当前持续影响A股市场的重要因素，股票资产的整体配置价值有望上升，但局部风险仍然较大。第一，财政政策的发力有助于年内实体经济的企稳，有利于基建相关行业的盈利好转，利好部分行业；第二，债券市场已经充分反映短期经济的下行预期，无风险利率大概率进入预期波动和价格波动阶段。第三，高估值的中小创和中证500仍受到监管趋严的压力，主板蓝筹更具吸引力。

基于财政发力预期和监管趋严背景，市场运行逻辑将出现转变，结构性行情将明显利于主板。重点推荐基建投资相关板块（建材、煤炭、有色、工程机械）和防御类板块（医药、食品饮料、家具）。个股建议关注九强生物、昆药集团、老白干酒、大北农、广汇汽车、中恒电气、杭锅股份、华夏幸福、华新水泥、阳泉煤业。