吴圣涛 简单的投资最有力量

吴圣涛，经济学硕士。历任汉唐证券研究员、国泰人寿投资经理、华富基金公司基金经理、东吴基金公司基金经理，2012年加入兴业全球(340006,基金吧)基金，现任基金管理部投资副总监、兴全商业模式优选混基经理（2012年12月18日起至今）、兴全全球视野股基基金经理（2015年12月31日起至今）。

14年证券从业经历，8载公募基金经理生涯，兴全基金投资副总监吴圣涛留给外界的是举重若轻的形象：极少调整基金仓位，组合换手率也不高，甚至个别重仓股品种几年都不变。但就是在这种看似简单无为的投资方式下，他所管理的兴全商业模式基金中长期业绩排在同类基金前列。

在吴圣涛看来，如果追寻成功投资的要义，可以归结为简单的两点：一是寻找到好的投资标的，二是长期耐心持有。很多时候大家贪多求快，却忘记了简单才最具力量。

□本报记者 黄淑慧

投资中的“Less is More”

吴圣涛自2008年起担任基金经理，曾经历2008年熊市中的忐忑煎熬，也感受过2010年、2013年黑马层出的结构性行情，当然也穿越了2015年的大起大落，这让他逐步形成了一套适合自己并行之有效的投资方法。

“我投资的主要盈利模式就是精选个股并集中持有，特别是以中长期视角选择可持续增长的个股，让基金净值与公司业绩共成长。”他总结道。

翻阅吴圣涛所管理基金的定期公告，其组合特点一目了然：有几家上市公司长期稳居前十大重仓股之列，多年未变，足以看出基金经理当年买入时的前瞻性思路以及持股过程中的高度坚定。

兴全商业模式基金2016年半年报显示，该基金组合中共计46只个股，占基金资产净值比例1%以上的个股23只，前十大重仓股占比达到63.24%，前三大重仓股广电运通(002152,股吧)、人福医药(600079,股吧)、鼎龙股份(300054,股吧)都已接近10%的投资上限。

以广电运通为例，自兴全商业模式基金成立起，这只股票就一直是其前十大重仓股。甚至早在2008年吴圣涛刚刚担任基金经理时，就开始关注并买入这只股票，他一路看着这家公司从2006年的不到1亿元的净利润发展至现今的约10亿元净利润。再如鼎龙股份，也是早在2011年就被他所发现，之后市场起起伏伏，他虽然也曾经做过波段操作，但时至今日，这只股票仍是其重仓爱股。

“投资方法有很多种，对于我而言，真正能够实现长期稳定回报的方式实则简单，那就是发掘公司价值而不是追逐市场风口。”吴圣涛表示，投资就如同武侠故事一样，高手所展现出的功夫一定是“无招胜有招”。其要旨正是在于，把握核心因素，去掉一切不必要的繁杂干扰，“少则得，多则惑”，或者说Less is More。

吴圣涛在兴全基金内部与年青一代投研人员交流时也表示，市场精彩纷呈，各类投资机会迭出，但是如果试图面面俱到，想要抓住所有或者绝大多数的机会，不仅未必奏效，而且也无助于自我成长。追逐市场热点即便能获取短期成功，但从中长期来看，根基不稳的投资大厦迟早会爆出隐患，那时摆在基金管理人面前的就是痛苦的净值回撤。

相反，奉行一套简单的投资方法，坚持在自己的能力圈范围内以严格的标准去选择个股以控制下行风险，重点通过公司业绩的长期增长来获得投资回报，不刻意追求短期回报，却往往得以兼顾中长期和短期业绩表现。Wind数据显示，截至今年8月底，吴圣涛所管理的兴全商业模式最近三年、最近两年、最近一年的业绩均排在同类基金的前5%。

“慧眼”是如何炼成的

对于一位基金经理而言，对重仓股的高度自信，来源于背后的深入调研、充分论证和紧密跟踪。吴圣涛也直言，与其说他拥有一双选股“慧眼”，不如说是他对上市公司日积月累、不厌其烦的筛选、判断、更新和再判断的结果。

总体而言，他因循着“自下而上”和“自上而下”相结合的选股思路，以前者为主要策略，倾向于挖掘所处行业空间广阔且公司本身“护城河”坚实的标的。在他看来，这类公司的商业模式不容易被颠覆，竞争优势随着时间流逝得以巩固和加强而不是逐渐被消解。公司既能随着行业空间的扩大而增长，又能同时提升自身所占领的市场份额。

比如说，站在目前的时点，放眼未来三五年，他尤为看好医疗服务、血液制品等行业。医疗服务板块有些类似于10年前的商业股，由于在中国现有体制下医院资产长期被低估，存在极大的价值重估空间。而在这个行业中，又特别青睐能够形成连锁效应的标的。对于血液制品行业，他认为，国内血液制品长期处于供不应求的状态。随着定价权还给市场，血液制品整个领域将维持长期的价格上调趋势，行业延续高景气度投资逻辑。

至为关键的是，对于进入自己视野的公司，吴圣涛会在真正下手买入之前，对其进行再三的考察、分析和论证，宁可拉长对公司的观察期，也不能在冲动之下错买存在瑕疵的标的。在他看来，投资在某种意义上也如治学，需要“博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之”，不能不求甚解，浅尝辄止。

“有些上市公司，我在它上市之初就开始跟踪，即便一直没有合适的机会买入，也与公司高管保持着一定频度的沟通，一年下来十几次甚至更多。那么当公司基本面发生变化时，就能比较迅速地感知到。”吴圣涛表示。而对于已经纳入组合的重仓品种，他“一年里也许会打几百个电话去跟踪公司的近况”。

正因为如此，他对重仓股的熟悉和了解程度几乎到了如数家珍的程度。公司当前的经营情况、未来的投资亮点自不必说，哪怕是近十年前的业绩数据，他也能清楚地记得。

事实上，对于有些个股，兴全基金内部同事或者业内同行都会来咨询吴圣涛，因为相信他的研究更经得起考验。一些个股也因为他的推荐，获得了兴全基金其他基金经理的认同。

不过，除了扎实的调研之外，吴圣涛尤为强调的是独立精神和质疑精神。“兴全内部几位基金经理虽然选股偏好有所差异，但有一个共通点，就是我们对于上市公司的态度都是先否定再肯定。当我们初次接触到一家上市公司，面对卖方和自己内部研究员的推荐，我们一开始不会轻下结论，甚至会带着怀疑多打几个问号。对于有看点、感兴趣的公司，必须经过多个回合的深入了解之后，才会将其纳入组合。”吴圣涛表示，正是因为这种近乎严苛的自律，才能避免犯下大错，也只有在保证一定胜率的前提下，基金净值才能持续稳定增长。

“我投资的主要盈利模式就是精选个股并集中持有，特别是以中长期视角选择可持续增长的个股，让基金净值与公司业绩共成长。”他总结道。

兴全商业模式基金2016年半年报显示，该基金组合中共计46只个股，占基金资产净值比例1%以上的个股23只，前十大重仓股占比达到63.24%，前三大重仓股广电运通、人福医药、鼎龙股份都已接近10%的投资上限。