10倍股之白马股与黑马股的牛股因素大起底

2月份到现在A股市场波动区间是300点，即在2800点和3100点之间，整整半年时间了，照这个趋势下去所有看多看空都没有价值，因为波动降低了，多空的意义就降低了，市场两波反弹在3月和7月伴随着业绩的提升才有了行情，如今业绩因素越发重要起来。玉名认为由于监管升级，游资炒作收敛，所以资金格外重视基本面，但处于国内经济放缓的大环境中，难有大的改善，不可能出现局部逼空的快速走势，这就在考验市场的耐心。

大盘连日震荡，热点轮动无序，短线操作难度加大，让很多投资者无所适从，既不敢追高，又怕指数向上变盘踏空行情，这时候最好方式就是耐心持股等待方向选择。但执行这一操作思路的前提是手中个股有优良基本面支撑，又有坚实的看涨逻辑，否则对于弱势股而言，不仅在上涨行情中跑输大盘，甚至在市场有风吹草动时率先遭到主力资金抛弃。此时，需要股民有时间更多地研究牛股，而牛股中有一个分类是黑马股与白马股，今儿就来对此分析。

白马股因子：价值投资

说到“白马股”，自然会想到价值投资，而巴菲特对价值投资提出过六大指标：一是竞争优势原则；二是现金流量原则；三是市场先生原则；四是安全边际原则；五是集中投资原则；六是长期持有原则。放眼A股，尽管1年多来市场三次大跌，但白马股依然强劲，如贵州茅台股价频频创出历史新高；美的集团为代表的家电股近期同样频频创历史；浦发、民生等个股表现在超越大盘走势的同时也超过银行股整体表现；恒瑞医药、天士力、云南白药、东阿阿胶等医药股远超大盘表现。这些个股都符合巴菲特价值投资的第三条。

而其他因素方面，以贵州茅台为例，每年的净资产收益率均超过10%，上市以来净利润从未负增长过，平均成长速度超过33%；同时市场中大资金“抱团效应”明显，不少资金是持续、集中持有贵州茅台的，其中不乏港资、QFII资金等。扩大范围，目前上市超过10年的个股中，有100只股票近10年涨幅超过10倍，其中有41只10年10倍股主营没有发生过变化。从行业看，医药生物成为长牛股集中营，合计14只股票10年涨超10倍。计算机、汽车、家电分别有5只、4只、3只个股入选，玉名认为这是在告诉投资者，由于科技股的未知因素较强，所以上市公司方面相关业绩起伏大，成就白马股的更多还是依托行业稳定的发展前景。

黑马股因子：“技术革命与扩张”

小公司才有大空间，一个市值已经数百亿，上千亿元的公司想要再有10倍扩张，几乎是不太可能了，这也是为何苏宁电器（如今苏宁云商）创造了最快复权价上千元，不断通过股本扩张和填权实现增值，但随后每股权益摊薄很少，甚至业绩亏损了，其动力也就没有了。

股市炒作的是预期，实际上一方面是扩张能力，扩张可以是通过并购、重组，如中国船舶是典型，思源电气的蛇吞象也是不错的案例；更多的还是持续高送配和填权，这也是扩张；另一方面就是技术革命带来的业绩，业绩也是最关键的，毕竟概念只能炒作一时，业绩才能持久，贵州茅台能够长期占据最高价股，也是源于业绩的持续走强。

中国船舶（原沪东重机）为例，在2005-2007年股价最大涨幅达509倍，05年6月公司市值仅19亿元，牛市期间共进行了2次定向增发，分别用于扩大生产基地和收购兼并，总股本由2.62亿股增加到6.63亿股，总市值从19亿元升至牛市高点1800亿元。但随后业绩因素没有太多体现，个股又几乎跌回到了起点，做大却没有真正做强，因此这是局部的黑马股，却不是白马股。

产业和技术革命是制造牛股的关键力量，如石油的发现、互联网、智能手机、页岩油、精准医疗等，都引发了相关个股大幅走强，美股在这方面最典型，A股也有大量概念股跟随，不过实质的个股就很少了，所以我们看到的是美股持续7年的走强，A股确实暴涨暴跌，不过腾讯12年涨280倍，跻身全球十大市值，也说明了我们有能力打造自己的持续牛股，希望A股在这方面也能有改进。