“自上市以来腾讯控股的总市值上涨了约240倍，如果在腾讯上市的头5个月的任何时候随机买入该公司股票并持有至今，收益都将超过200倍。”
腾讯(700.HK)股价用了12年时间升值200倍，在港股被称为股王。不熟悉港股的朋友可能没有听过丰盛控股(607.HK)，不过只要笔者告诉大家丰盛控股只用了不足3年，比腾讯足足用少了9年时间，市值从3亿升至现今越700亿，相信大家或多或少都对以下丰盛的故事有点兴趣。
“上星期一中午丰盛控股及中国高速传动(0658.HK)联合宣布，丰盛控股将提出自愿有条件股份交换要约，以收购中国高速传动的股份，交换基准为每2股中国高速传动股份获5股新丰盛股份。”
丰盛控股停牌前为4.38港元，高速传动停牌前为7.47港元，即是说每一股高速传动的股东将得到总价值为10.95港元的丰盛股票，较高速传动停牌前价格溢价46.59%。对于高速传动小股东来说，虽然不是以现金要约来收购，但都是喜出望外了，中午开市高速传动股价曾一度急升20%。
丰盛控股的前世
停牌原因：丰盛控股前称汇多利集团，主业为生产日家居电器用品。 2007年5月14日于开市前遭证监会勒令停牌。当时的说法是证监会较早前收到有关该公司营运问题的负面资料，但公司股价持续向上，证监要求公司解释，但至昨日早上限期前，汇多利仍未向证监提交资料，故证监会引用条例，指令其停牌。
大股东易手：2008年，著名资本市场高手简志坚出资350万港元，向原大股东杨渠旺收购了1.518亿股，36.03%的总发行股数，成为控股股东，但一直未能复牌。
停牌途中出现债务问题：停牌途中核数师曾不发表意见，指出集团流动负债高于流动资产，显示目前存在重大不明确因素，可能会使持续经营能力产生重大疑问。
债务安排计划：进行债务重组，以清偿计划债权人超过三亿港元的债项。
出售原有业务：公司以作价一千万港元把原来制造及销售家用电器的业务出售回予公司前主席杨渠旺。
股权易手：汇多利宣布1股供4股，供股价为0.05港元，集资约八千多万港元，由季昌群的公司Magnolia Wealth负责包销，公开发售的结果是只有34.65%认讲率，季昌群因包销公开发售不足额部份而为公司大股东，占股52.28%，公开发售后公众股东仍然持股约三成。因简志坚没有认购的关系，供股后，简志坚股权由36.03%摊薄至7.21%，季昌群则由没有持股变成占股超过50%的大股东。
进一步低价集中股权：公司发行可换股债券，本金金额为5亿港元，其中4.2亿由季昌群认购，余下的8千万由简志坚认讲。可换股债券年期为5年，年利率2%，换股价0.05港元。假设可换股债券全数兑换，公司的已发行股数将会是一百二十亿股。
项目注入反向收购成功复牌：成功发行可换股债券后，汇多利以募集回来的5亿收购季昌群的南京丰盛控股旗下的公司，其拥有包括在盐城及重庆市处于不同开发阶段的五个项目。
丰盛控股的今生
反向收购成功后，于2013年12月成功复牌，当时公司已发行股份为21.1亿股(不包括可换股债券)，市值约3.2亿港元。
在2014年间，季昌群兑换全部的可换股债券，兑换价为0.05港元，他只花了5亿港元就换取了100亿股。
同时间，丰盛亦配售了总共14.6亿股。另外，丰盛约花了人民币15亿元收购了位于南京市的土地和商业项目。2014年底，公司已发行股份升至135.7亿股，市值约74.6亿港元。
2015年初，丰盛引入华融作其第二大股东，转让约7.09%股份，代价约为5亿港元。
2015年丰盛继续作出多次土地项目买卖，主要涉及南京市、句容市华阳镇、沈阳市和孝感市的土地项目，当中买卖所涉及的全年总额接近人民币30亿元。
2015年底，丰盛以10.4亿港元从季昌群收购卓尔发展(2098.HK)的股票，期后再向华融配售约4.5亿股，代价约7亿港元。完成配售后，华融持有9.02%，而季昌群股权下降至64.76%，公司已发行股份升至156.4亿股，市值约323.7亿港元。对比两年前的市值，升幅已达100倍。
2016年，丰盛持续进行项目买卖，不过除了土地之外，当中开始涉及一些其他业务，如软件开发、医疗器械贸易和绿色建筑服务，而所收购的土地项目亦不再限于国内，如昆士兰州Bloomsbury 。同时间，丰盛再次向华融配股，约20亿港元，完成配售后，华融持有11.96%，而季昌群则持有62.15%。
除此之外，丰盛开始加速收购其他上市公司，先以现金加股票的方式认购了衍生集团(6893.HK)约23.8%的股票，总代价为2.95亿港元。之后丰盛再收购实力建业(0519.HK) 约 22.309%的股票，代价为4.36亿港元。其后就是上星期公布的以全发股票的方式来收购高速传动。
经过一连串动作后，从复牌到现在，33个月内丰盛市值升幅达230倍，至740亿港元，惊人增幅无人能及。
丰盛未来与时间竞赛
帮助丰盛复牌的季昌群来头绝对不少，除了是南京丰盛产业控股集团的董事兼主席(南京丰盛旗下业务范畴极多，为中国民营企业500强之一)，同时亦是南京市人大代表，更出任很多其他公职。而丰盛第二大股东华融，乃中国资产规模最大的国有金融资产管理公司之一。
丰盛收购衍生集团及实力建业都是热身动作，收购高速传动才是主菜上桌的开始。笔者认为选择收购高速传动乃非常聪明之举，无论收的百分比是多还是少，对于丰盛来说都是好处多于坏处。
先说收多的情况。丰盛的好处显而易见，丰盛现估值达10倍市帐率，今年上半年盈利大部份来自金融资产之公允值变动。相反，高速传动市帐率才1倍多点，今年上半年盈利达人民币5.75亿元，同比增长9.9%。假设100%投资者都接受换股，即是丰盛以高价印出自己股票来换取高速传动股东手中便宜的股票。
但坏处不是没有的，丰盛之所以能够于三年升230倍，离不开货源归边。在以上的假设下，丰盛需要发超过20%的新股来收高速传动，即是丰盛将多了20%的街货，股票就不再像之前般货源归边了。不过不要忘记丰盛大股东的成本是多少钱，即使街货多了，丰盛股价最多是逆转了升势，短期内怎样跌也跌不回大股东的成本。丰盛大股东都是站于不败之地。
另一个就是收得少的情况，不过所谓收得少亦至少是38%。持有28%高速传动的大股东同样来自南京，已承诺了会换股。季昌群本身亦持有9%，换股后丰盛控制高速传动至少38%是必然的结果。假设其他街外投资者都不愿意换股，对于丰盛来说根本没有损失，只是资产左手交右手的游戏。
而现在最有机会出现，亦是对丰盛来说最理想的结果就是介乎多与少的中间，而又刚好过了50%以上。首先，为什么最有机会出现？因为高速传动本身股权分散，持有者大部份为机构投资者。丰盛提出以发新股方式收购高速传动，大部份机构投资者只有两个选择，一就是把高速传动沽出，二就是不选择换股，但继续持有高速传动。大部份机构投资者选择不换股的理由很简单，就是解释不过去。虽然选择换股存在近40%溢价，但因丰盛估值过高，基金经理根本难以用基本分析去说明接受的逻辑。因此，相信选择不换股的股东数量不少。
至于为什么刚过50%是最理想？第一，高速传动成为丰盛的子公司，其财务报表可以跟丰盛并在一起，有助拉低它的虚高估值。第二，这样丰盛只需要发少量新股去收购额外的12%高速传动就可以拿到绝对控制权。维持了丰盛的货源归边，便于继续以高估值发新股来收购其他资产。
丰盛收购高速传动乃大茶饭的开始，有汉能(0566.HK)炒上，大跌，之后停牌的经验参考，公司明白虚高估值终有一天是会爆破的。而阻止爆破的其中一招就是尽快加印股票来收购实业，实化虚高的估值。这是一个需要赶及在股票进入沽空名单前完成的任务，是一场与时间赛跑的比赛。
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